135億定增轉向智能汽車 立訊精密的“功守道”_風聞

作者：少言

作為“果鏈”巨頭，從手機供應鏈切換到汽車供應鏈，立訊精密正在嘗試將其核心客户進行徹底轉換。

轉型猶如渡劫，立訊精密能夠成功渡劫嗎？

立訊精密大舉進軍汽車產業鏈

立訊精密毫無疑問是“果鏈”巨頭。

其實，在進入任何行業的時候，立訊精密都表現出了強烈的進取心，比如當初切入蘋果產業鏈。

公開資料顯示，上市後的第二年，即2011年5月，立訊精密（002475.SZ）收購了崑山聯滔電子60%的股權，由此開始切入蘋果供應鏈，代工連接器等精密組件。

來源：立訊精密官網

也就是從那時候起，立訊精密與蘋果開始綁定，一步一步成為“果鏈”巨頭。2020年立訊精密來自第一大客户蘋果公司的營收佔比達69.02%，即便是2021年前三季度，立訊精密利潤來源主要是蘋果耳機和手錶等業務。

來自核心客户的壓力越來越大，加上此前有“果鏈”企業因被踢出供應鏈後市值大幅下降，讓市場不免為立訊精密擔心。

殊不知，立訊精密在業務上已經橫向佈局多年，目前立訊精密研發、製造及銷售的產品主要服務於消費電子、通信及數據中心、汽車電子和醫療等領域。尤其是汽車領域，立訊精密確已經展開佈局很多年了。

在汽車領域繼續“發揚光大”

立訊精密早在年報中就對外公佈，其在汽車產業已經深耕多年，目前的業務主要專注於整車 “血管和神經系統”的汽車電氣以及智能網聯，產品包括低壓整車線束、特種線束、新能源車高壓線束和連接器、高速連接器、智能電氣盒、RSU (路側單元) 、車載通訊單元（TCU）及中央網關等。

不過，靠連接器起家的立訊精密能夠與汽車關聯，離不開上市之後多年來的併購活動。

2012年4月9日晚，立訊精密發佈公告稱，擬以9800萬元收購福建源光電裝有限公司（下稱“源光電裝”）55%股權。據悉，源光電裝的經營範圍包括汽車電子裝置製造（汽車發動機控制系統、車身電子控制系統等系列）及汽車組合線束、塑膠配件等零部件製造。

通過併購，立訊精密將業務拓展到了汽車連接器。如今，源光電裝已經是立訊精密的全資子公司，成為其在汽車領域業務的開端。2019年、2020年、2021年上半年，源光電裝營收分別為4.36億元、2.50億元、1.52億元，淨利潤分別為1407.24萬元、291.15萬元、727.46萬元。

經過多年的深耕，2019年、2020年、2021年上半年，立訊精密在汽車相關產品的營收分別是23.61億元、28.44億元、17.73億元，均有3%以上的同比增長。

然而，立訊精密似乎對這些成績“並不滿意”。

2022年2月21日晚間，立訊精密公佈2022年度非公開發行股票預案，擬向不超過35名特定對象，定增募資不超過135億元，用於智能移動終端精密零組件產品生產線建設項目、新能源汽車高壓連接系統產品生產線建設項目、半導體先進封裝及測試產品生產線建設項目、智能汽車連接系統產品生產線建設項目、補充流動資金等。其中有兩項（新能源汽車高壓連接系統產品生產線建設項目和智能汽車連接系統產品生產線建設項目）用於汽車，擬投入資金合計為20億元。

來源：立訊精密公告

立訊精密本次定增是出於行業趨勢的判斷，在消費電子和汽車電子產業發展的重要需求下，上述項目的建設也有利於落實垂直整合供應鏈戰略，尤其是對汽車相關業務的發展。

在本次定增預案公佈的10天前，2月11日晚間，立訊精密發佈公告稱，與奇瑞控股、奇瑞汽車和奇瑞新能源3家公司（合稱“奇瑞集團”）於蕪湖簽署戰略合作框架協議，協議約定立訊精密的控股股東立訊有限，以100.54億元購買奇瑞控股第一大股東青島五道口持有的奇瑞控股19.88%股權、奇瑞股份7.87%股權和奇瑞新能源6.24%股權。交易完成後，立訊有限不對奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源構成控制。在此協議基礎上，立訊精密計劃與奇瑞新能源成立合資公司，專業從事新能源汽車的整車研發及製造，為立訊精密汽車核心零部件業務提供前沿的研發設計、量產平台及出海口。

立訊精密此舉並非為了跟隨風口下場造車，而是為了成為“汽車零部件Tier 1領導廠商”的中長期目標，還將協同奇瑞做整車ODM。“Tier 1”即為一級供應商，是指汽車產業鏈當中最具話語權的供應商，其不僅直接向車廠供應總成及模塊，還與車廠相互參與對方的研發和設計，在整車製造過程中參與度最高。

而且，在協議中，立訊精密與奇瑞集團還協定了排他業務，奇瑞集團之後不可以隨便與其他汽車代工企業合作，這就意味着在合資公司有造車能力的前提下，該公司只能生產立訊精密幫助其他車企造的汽車。

來源：立訊精密公告

造車疑雲還未解開，但立訊精密汽車業務的佈局已經展開了，或許這一系列動作只是為了將目前營收佔比不多的汽車業務“發揚光大”，以回應市場對其過度依賴蘋果公司的擔憂。

只是，立訊精密能夠成功嗎？

儘管相關業務業績不斷增長，但2019年、2020年、2021年上半年，立訊精密在汽車相關產品的營收佔比均未超過4%，遠遠低於消費電子產品的營收佔比。

也就是説，雖然在全球新能源車趨勢下，汽車連接器等產品的發展前景廣闊，但目前立訊精密在這方面的營收並沒有形成規模。

立訊精密的選擇焦慮症：深入“果鏈”還是徹底轉型？

汽車業務還沒有形成氣候，那麼，作為“果鏈”巨頭的立訊精密到底該如何選擇呢?

客觀而言，立訊精密如今的處境是因為與蘋果公司深度綁定的結果，如果不能擺脱對蘋果公司的依賴，那麼就只能維持原狀。

不過，即便維持原狀，這對立訊精密來説也並不容易。近兩年，蘋果供應鏈的競爭壓力也很大，而立訊精密除了承接相關零部件的代工外，還承擔了蘋果手機的部分組裝業務。

2022年2月21日，有媒體報道稱，立訊精密尚未獲得蘋果下一代智能手機的試產訂單，這意味着2021年曾為蘋果代工高端手機的立訊精密，或將無緣代工iPhone 14高端系列。當天，立訊精密收報42.91元/股，跌1.5%。

不過，對於立訊精密來説，能夠持續依賴蘋果公司是再好不過的結果了，因為蘋果造車項目不知道什麼時候就突然落地了。此外，立訊精密與蘋果長達十餘年的合作，不僅是重要的零部件代工企業，而且也是蘋果手機等產品的全球第二大組裝廠商，與消費電子產品相比，智能汽車為立訊精密帶來的利潤空間無疑將會提上一個量級。

目前，把特斯拉拉下神壇的任務放在了蘋果身上，2021年市場僅用一條蘋果造車傳聞就讓特斯拉股票大跌，可見市場對蘋果汽車的期待，而憑藉蘋果的電子產品，立訊精密等一批企業也成為了獨特的“果鏈”企業，蘋果公司的汽車的量產也將會形成一個可以媲美特斯拉供應鏈的供應鏈，極有可能形成一批新的“果鏈企業”。

所以，鞏固主要業務，拓展其他業務成了立訊精密當前的轉型重點，立訊精密瞄準了智能汽車相關業務。由於汽車產業的智能化和網聯化程度逐漸提高，ICT向汽車領域轉型的難度不大。而且立訊精密在消費電子和汽車電子的探索已久，如今已經是行業內重要參與者，依靠代工智能手機，立訊精密也積攢了不少經驗，轉型能否順利只要看立訊精密之後的整合資源能力。

據悉，立訊精密此次募資拓展汽車相關業務，是對其原有業務佈局的互補。

有券商研報稱，汽車一直是立訊精密的重點戰略方向，2013年立訊精密收購德國SUK、2012年收購源光電裝切入汽車電氣以及智能網聯領域，2017年立訊有限收購德國採埃孚子公司ZF-TRW旗下的車身控制系統事業部等。此次擬通過募資投入新能源汽車高壓連接系統、智能汽車連接系統，是立訊精密持續加強內生能力的表現。而這種長線佈局對企業轉型也尤為重要。

面對複雜的市場形勢，立訊精密能轉型成功嗎？

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）