騰訊遇到平安格勒戰役：遊戲業務拉胯、投資已成大招、戰略步入轉型_風聞
一号财经-看得见的商业世界2022-03-29 11:06
一號説：當騰訊遇到平安格勒戰役
臨近3月底，騰訊控股（00700.HK）發佈了截至2021年12月31日的四季度及年度業績報告。
騰訊2021年四季度營收1442億元，同比僅增長8%。淨利潤957.05億元，同比增長61%；去除投資等業務收益的淨利潤(Non-IFRS)為248.80億元，同比下滑25%。
這是繼三季度淨利下跌2%後，騰訊連續第二個季度出現單季淨利負增長。
從季度的營收來看，騰訊營收增速再一次放緩，截止2021年四季度，近五個季度以來，騰訊季度的營收增速一直處於下滑的態勢。
另外，2021年全年淨利潤(Non-IFRS)為1237.88億元，同比微增1%，是近十年來公司淨利增幅最低的一年。
分板塊來看，2021年四季度騰訊增值服務業務營收719.1億元，同比增長7%；在線廣告業務營收215.2億元，同比下滑13%；金融科技和企業服務營收480億元，同比增長25%。
2021年，增值服務年度2915.7億元，同比增長10%；在線廣告收入達886.7億元，同比增長8%；金融科技與企業服務業務收入1721.9億元，同比增長34%。
在此次財報中，騰訊的投資業務一枝獨秀，2021年盈利佔到了其總盈利的65%，首次出現投資收益超過主營業務利潤。
另外，騰訊雖然增長緩慢，但金融科技與企業服務業務增長較快，騰訊方面在財報電話會中也表示，正在開始向這方面進行戰略轉型。此前騰訊最為重視的遊戲業務，在此次財報中的表現不佳，其中本土遊戲營收的營收為1288億，僅增長6%。
在不同的發展階段，騰訊曾被稱為網絡公司、遊戲公司，甚至投資公司，未來騰訊通過戰略轉型，會成為一家企業服務公司？
遊戲業務拉胯遊戲業務曾經是騰訊的現金牛，騰訊一度被認為是一家遊戲公司。
從營收數據來看，騰訊一直是國內最大的遊戲公司。
但是，騰訊的遊戲業務經歷2020年的高速發展之後，2021年開始增速變緩。
包括遊戲與社交的增值服務業務，曾是騰訊佔比最高的業務。
如今，在社交業務穩步增長的情況下，遊戲業務拉胯，一度拖累了增值業務增速，導致該項業務從2020年四季度的28%增速下滑至2021年四季度的7%。
以騰訊遊戲業務中佔比最大的手遊業務為例，2021年四季度營收400億元，同比僅增長9%，而2020年同期的增速為51%，顯著下滑。2021年以來，騰訊的手遊業務的增速呈現着直線下滑的態勢 。
2021年8月30日，國家新聞出版署下發《關於進一步嚴格管理 切實防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》，這使得騰訊遊戲營收中來自未成年人收入佔比，從2021年三季度4.8%，下降到到四季度的1.5%。
騰訊遊戲業務收入減少，但相關的成本卻在增加。
據騰訊財報電話會，騰訊為了落實未成年人防沉迷的措施，將部分資金和資源配置到防沉迷的策略開發中去了，這加重了遊戲業務的成本。2021年四季度增值服務（主要由遊戲收入構成）的成本較去年同期增加13%。
另外，國內遊戲版號停擺，也是遊戲大環境不好的表現之一。據國家新聞出版署消息查詢，未成年人防沉迷通知下發後，截止目前，國內的網絡遊戲審批信息再未更新。
在國內行業環境不明朗的情況下，我國遊戲產業的天花板也逐漸顯現。
據遊戲工委和中國遊戲產業研究院於2021年底發佈的《2021中國遊戲產業報告》，2021年，我國遊戲市場銷售收入較2020年僅增長6.4%，增幅同比收縮近15%。而且，遊戲用户較2020年增長僅0.22%。
目前，騰訊通過遊戲出海，尋求新的增長點。
2021年第四季度，騰訊雖然本土所有的遊戲業務營收僅同比增長1%，但海外遊戲市場依然保持了34%的增長。不過，遊戲出海，面臨的困難遠大於國內。
在四季度財報會上，騰訊海外投資總監科林坦言遊戲出海不利。
投資已成大招在主業增長遭遇瓶頸的情況下，騰訊的投資收益一枝獨秀，2021年，這部分的盈利為1495億元，佔到總盈利的65%。
這也是騰訊歷年財報中，投資收益第一次超過主營業務利潤。
實際上，在此之前，騰訊的投資收益佔比總盈利的比重一直在不斷增加。
彼時，騰訊公告稱，以“實物分紅”方式將所持有4.57億京東股票派發給股東，這一操作讓騰訊賬上多了780億元的投資收益。
不過，即便剔除京東的影響，騰訊在2021年的投資收益依然高達715億元，佔年度盈利總額的48%。
縱觀騰訊此前財報，截至2021年底，1200多被投企業構成的投資組合的賬面價值已經佔到騰訊總資產的47%，其市場價值佔到了騰訊市值的41%。
IT 桔子根據梳理統計發現，截止到2021年12月24日，騰訊在 2021 年的投資事件共有 268 起，比 2020 年的 175 起多了近一百起；而對比 10 年前的 22 起，足足翻了10倍。
騰訊在 2021 年的前 3 個月，平均一天要投 1 個項目，全年每 1.3 天就會投 1 個項目。
從2014年開始至今，騰訊投資就排在國內互聯網CVC（企業風險投資）的榜首，並逐漸與第二名拉開顯著差距，騰訊已連續9年穩坐國內CVC首位。騰訊總裁劉熾平此前公開表示：
“投資是騰訊的核心戰略與核心業務之一。”
北京工商大學商學院財務系副教授於上堯在直播中表示，騰訊雖然被看做網絡公司，不可否認的是，騰訊還是我國最重要的投資主體之一，但是，這一點，很多騰訊投資者沒有意識到。因此，如果評估未來的增長空間以及利潤，其投資業績的重要性，已經是繞不開的話題。
但是，風險投資不同於騰訊的其他業務，收益大，風險也更大。騰訊作為一家業務公司，押注風險投資，必須做好接受不利結果的打算。
畫風必須轉變從騰訊此次發佈的財報中，可發現種種跡象表明騰訊正在開始戰略轉型。
譬如，此次騰訊淨利下降的原因中，一個重要的點是騰訊的各項成本出現了高增長的勢頭。據騰訊的年報，2021年騰訊一般及行政開支為898億元，同比增長33%；銷售及市場推廣開支406億元，同比增長20%。
於上堯就認為，這些成本開支增大的原因在於騰訊探索新業務，比如説騰訊近年來在雲計算和企業服務上的發力，而且騰訊會議和騰訊文檔等新業務也處於高速增長。
在財報會議上，騰訊方面也表示，為了擴大雲業務規模，降低產品報價、提高製作定製化產品與服務的比重，以及大量花費市場宣傳費用，從而提高了成本。2021年全年及四季度，騰訊雲業務與企業服務都出現虧損狀態。
目前，雖然處於“東數西算”的有利戰略背景，但是，雲業務和企業服務行業競爭十分激烈。據光大證券估計，騰訊雲2020年營收為259.7億元，而同期阿里雲的收入已經達到601.2億元，遠高於騰訊雲。
騰訊眾多業務中，另一個亮點是金融科技業務。2021年四季度，騰訊的金融科技業務的收入，也首次反超遊戲收入，在本季度總營收中佔比提升至33%，逐漸成為了騰訊業務的重要支柱。但是，金科科技業務面臨監管的壓力。
3月上旬，人大代表呼籲降低微信支付手續費的話題閲讀了達到了2.9億，登上微博熱搜榜。
3月19日，華爾街見聞報道，監管方面正考慮要求騰訊將微信支付納入新成立的金融控股公司，並可能要為微信支付申請單獨的支付牌照。
知情人士表示，監管對騰訊的要求與曾經對螞蟻集團的要求類似。
在財報會上，騰訊方面也表示，目前正與監管合作，調查成立金融控股公司的資格和需求，並坦言對騰訊的營收和估值都會產生影響。
總之，騰訊財報發佈後的3月24日，其股價跌5.91%，3月25日再跌2.62%，收報356.4港元。而且，野村、中金在內的多家機構在騰訊財報發佈後，紛紛調低公司目標價格。
不過，也有機構肯定騰訊開始的戰略轉型。富瑞認為，騰訊未來重點將是可持續和更健康的發展步伐，預計行業增長將呈放緩，同時公司將繼續精簡非核心業務。