日元極速貶值的背後_風聞
陶永谊-经济学家,独立投资人-2022-03-29 10:22
日元匯率最近像是斷了線的風箏,一頭扎向地面,美元兑日元已經突破1:123,創15年以來新高。
與歐元不同,地緣政治衝突並不是日元加速貶值的決定性原因。背後的真正動因是美國進入加息週期之後,日本央行還在實行無限量化寬鬆的貨幣政策。
本週一,日本央行宣佈,以0.25%的利率無限量購買10年期日本國債。據説,日本央行採取此項措施的原因是,10年期日本國債收益率在早盤交易中攀升至0.245%的六年高點,距離日本央行收益率曲線控制政策的容忍上限僅差0.5個基點。這已經是日本央行今年第二次“入市”捍衞其收益率上限了。無限量釋放貨幣流動性,日元貶值也就沒有什麼奇怪了。
現在的問題是,日本為什麼要如此“堅定”地捍衞其國債收益率上限呢?這就不得不涉及日本政府的財務狀況了。2021年,日本的國債佔GDP的比重達到234%,是所有發達國家中比重最高的。這意味着日本政府必須將國債收益率控制在一定的範圍之內,一旦超過閾值,日本政府還本付息的壓力就會陡然增加,直至出現債務違約,國家破產的結果。
日本政府面臨的尷尬局面是,由於日本製造業的衰落,日元的極速貶值對日本出口的刺激有限,但在能源和大宗商品價格暴漲的今天,日元貶值無疑加大了輸入性通脹的危險。如今的日本經濟已經走進死衚衕,只能是硬着頭皮勉強維持,走一步算一步。
日本的今天,就是歐盟的明天和美國的後天。日本的下場是歐美的共同歸宿,這也是我們目前觀察日本局勢的意義所在。