i茅台運行在即 茅台開盤暴跌超5%_風聞

眼下，“腳踩土坑酸菜”事件正在全網熱議，曾宣傳“少女踩曲”的貴州茅台也連帶陷入輿論漩渦。3月28日貴州茅台開盤後一度跌超5%，帶動整個酒板塊大幅下挫。

茅台酒全線大跌 市場恐慌情緒加劇

2021年年底開始，貴州茅台股價總體呈下降趨勢。截至2022年3月28日，貴州茅台收盤價跌至1660.8元/股。有媒體評論，貴州茅台此前估值過高，目前正跌回合理區間。

不僅在二級市場上表現不佳，貴州茅台在商品市場中也存在價格波動。據有關平台統計，2022年3月25日起，茅台酒的各類品種酒價格均出現不同程度的下跌。22年散飛在半年不到的時間裏，價位從超3000元/瓶，跌至2600元/瓶。原箱近兩天跌了180元/瓶，價格接近2750元/瓶。其他各生肖酒、年份酒均出現暴跌，其中，十五年份酒受衝擊最大，兩天跌幅超400元/瓶，市場價格從頂峯時7700元/瓶的價位跌至6450元/瓶，減值超千元。

分析人士認為，此次價格波動或與經銷商恐慌性甩貨有關。

主動改革營銷體制 經銷商受衝擊

對於貴州茅台來説，經銷商渠道一直以來都發揮着至關重要的作用，佔公司總體營收大頭，2018年、2019、2020年以及2021年前三季度，經銷渠道的佔比高達94.1%、91.5%、86.5%和80%。但傳統銷售模式潛藏危機。經銷商長期把持渠道，抬高價格，囤積拋售，極易引起價格“塌方”。

因此，近年來貴州茅台不斷擴大直營比例，重視建立自己的直銷渠道。2018年、2019年、2020年以及2021年前三季度，茅台直營渠道的營收佔比分別為5.9%、8.5%、13.5%和20%，呈現不斷上升趨勢。2020年直銷收入同比增長82.66%，毛利率高達95.62%。2022年3月28日，貴州茅台在其公眾號平台上正式宣佈，由茅台酒股份公司打造的數字營銷APP“i茅台”將於3月31日上新試運行。此前坊間傳言已久的消息，現在終於塵埃落定。

茅台官方電商平台，在試運行階段中計劃投放4種新產品，消費者線上申購成功後，需攜帶本人身份證到指定的社會渠道商及茅台自營公司提貨。平台還將整合接入12 家第三方電商平台，為消費者提供購買飛天茅台酒的搶購信息，但不涉及普通飛天茅台的銷售。以此避免場對飛天茅台酒的過度聚焦和炒作，並實現多元渠道的有機補充結合。

本次是貴州茅台繼2014年初次嘗試電商平台後的重啓之作。2021年丁雄軍接任貴州茅台以來，多次強調要“讓茅台酒迴歸到合理市場價格”，進行“營銷體制和價格體系改革”，“讓茅台酒迴歸商品屬性”。對於貴州茅台此次舉動，市場將其解讀為茅台是在為未來調整價格做鋪墊。

研發費用持續下降 被撤銷“國家企業技術中心”資格

此前的“白酒院士事件”風波剛遠去不久，近日貴州茅台又傳出被撤銷“國家企業技術中心”資格的消息，茅台的“科技”含量再度引發爭議。國家發改委發佈《關於印發國家企業技術中心2021年評價結果的通知》，公佈國家企業技術中心2021年評價結果，貴州茅台的評價得分僅為50.7分，被認定為不合格。與此同時，五糧液得分為82.3分，汾酒得分為79.6分，二者得分都遠高於茅台。

官方數據顯示，2017年到2020年期間，貴州茅台研發支出總額分別為4.35億元、3.86億元、2.21億元、1.32億元，同期在營收中佔比分別為0.75%、0.52%、0.26%、0.14%。與之相對，貴州茅台營收年年上漲，2021年營收超1092億元，淨利潤近520億元，而研發投入卻逐年遞減，這不可不謂之反常。

僅週期性價格波動 後續將回升？

對於本次價格變化波動，不少投資者稱，這是正常市場規律，幾乎每年春節過後都會進入銷售淡季，2022年的價格高於往年同期。本輪下降或許會持續到中秋節，屆時價格將回暖。

貴州茅台作為具有金融化屬性的消費品，目前PE仍有42倍左右，高於歷史估值中位數。因此，市場後期提價預期較好，茅台持續高價仍會是大勢所趨。飛天茅台此前的市場價格高出零售價近一倍，儘管當前跌至2700元/瓶，相對於出廠價1499元/瓶來説，飛天茅台仍存在明顯溢價空間。

有分析人士指出，貴州茅台事實上採取“價格雙軌制”，主觀製造供不應求的環境氛圍，市場價格是否在事實上降價，最終還是由貴州茅台自身決定。