哪吒汽車搶灘港交所：2年估值翻超十倍_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2022-03-31 10:15
出品 / 節點財經
不知不覺中，新能源汽車的市場滲透率已經超過30%，越來越多的新能源汽車品牌在市場中湧現。其中，最近幾個月銷量增長最猛的一個，應該是屬於哪吒汽車。從去年11月到今年1月，哪吒汽車腳踩“風火輪”，連續3個月銷量破萬，躋身造車新勢力銷量三強。
進入2月，理想的交付量為8414輛排名第一，而哪吒汽車的交付量則達到7117輛，排名第二。今年前兩個月，哪吒累計交付量同比增長332%，而照這個勢頭，不遠的未來哪吒或許將問鼎銷量冠軍，而理想、蔚來、小鵬新勢力三強鼎立的局面，正在被哪吒打破。
但是，依靠“農村包圍城市”逆襲的哪吒汽車，綜合實力和“蔚小理”仍有差距。而在頻頻傳出其赴港上市的聲音背後，這家快速崛起的智能汽車“當紅炸子雞”，又有哪些軟肋？
哪吒説“我命由我不由天”，哪吒汽車的“命”，又由誰來把握？
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銷量進前三
“風火輪”靠什麼加速？
整個2021年，哪吒汽車的銷量共計69674輛，同比2020年增長361.7%，在主流造車新勢力品牌排名第一。今年前兩個月，高速增長的勢頭仍在繼續。
那麼，先來看看哪吒的“逆襲”是怎麼來的。
首先，這就要提到哪吒汽車與“蔚小理”截然不同的市場定位，即所謂的“農村包圍城市”。作為起步較晚的新能源汽車廠家，哪吒汽車選擇了一條阻力最小的道路，避開競爭激烈的中高端汽車，從下沉市場發力，逐漸向中高端進軍。
“不造富人的玩具，只做老百姓買得起的車。”哪吒的這句口號，翻譯過來就是便宜，性價格比高，所以也有一個“智能汽車界小米”的稱號。
性能如何暫且先放下，哪吒汽車確實足夠便宜，比如其最早的NO.1型車，以及目前銷量最多V車型，價格區間都在6萬到13萬元。即便U型車的價格有所提高，也沒有超過20萬元。可以説，基本處於“蔚小理”的地盤之外。
其次，雖然哪吒汽車在科技含量上，相比“蔚小理”等前輩差了一塊，用車體驗也沒少被吐槽，但也並非一無是處，否則不會有這麼多消費者願意掏錢買單。
除了配置上的大屏、音箱、座椅等硬件可以和“蔚小理”有一拼，哪吒U和哪吒V Pro等車型也都標配了全套L2級輔助駕駛系統，後者的定位是新勢力A級純電SUV。
雖然在很多行業人士看來，哪吒汽車的“智能”程度仍值得商榷，但在消費者眼中，哪吒確實也有了智能汽車的樣子，可以滿足相當一部分大眾消費者在智能汽車方面的需求。
第三，哪吒汽車從B端入手，然後向C端滲透，這對其銷量有一定的保障。
哪吒的第一款車型NO.1主要就是面對B端市場，這款車上市之前，就收到了滴滴出行等平台的5萬輛戰略採購協議。另外，浙江桐鄉、江西宜春、廣西南寧三地對哪吒都有大量投入，在汽車採購方面，從公務用車到企事業單位團購，都少不了照顧。
不僅如此，目前在全國十多個省份及國家税務總局等至少22個政府採購中，哪吒汽車都有入圍。
最後，哪吒汽車能夠快速崛起，也和公司不遺餘力，甚至無所不用其極的營銷有關。比如在吳某凡事件中，哪吒汽車曾因蹭熱點備受指責；在Facebook改名Meta時，哪吒投資方之一的周鴻禕曾表示，這是向哪吒（Neta）致敬，引發網絡關注。
相比很多智能汽車品牌中規中矩的營銷，作為後來者，哪吒汽車的路子確實有點“野”。
總之，哪吒汽車的銷量已經衝了上來。但在風風火火的表象背後，其反噬作用也正在威脅着哪吒汽車的未來。比如“農村包圍城市”固然可以快速提高銷量，但低端的品牌定位一旦形成，未來再想提高品牌溢價，可能困難重重。小米從低到高不斷掙扎的心路歷程就可見一斑，而汽車相比手機，對品牌更為敏感，這無疑是未來哪吒要進階的一大挑戰。
當然，對於目前的智能汽車行業來説，技術仍然是核心競爭力，賺錢能力也是硬槓槓。如果説哪吒是“我命由我不由天”，那它到底有多少真本事呢？
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哪吒的真本事，乾貨有多少？
去年7月，智能汽車圈曾有一個挺火的話題：“15萬能不能造智能汽車？”
當時，小鵬汽車創始人何小鵬在某論壇上表示，“在智能（汽車）領域，如果沒有15萬，是不可能真正把智能做好的。”威馬汽車創始人沈暉也表示：“10萬以下只能叫電動汽車，不能叫智能電動汽車”。
在哪吒看來，自己顯然是被針對了，當時剛投資哪吒不久的周鴻禕親自下場火力全開：“他們造高價的智能汽車，是想做消費者的第二輛車，但我不是，我要造的是國民智能汽車。”
雙方的爭議主要圍繞着“智能”兩個字。在何小鵬、沈暉看來，智能汽車的電池成本居高不下，而用户對智能技術的需求在不斷上升，這方面的成本短期內不會大幅下降，甚至高等級自動輔助駕駛的成本還會提高。
對此，周鴻禕的回應更偏重於“科技平權”口號下的暢想，即“讓每個人都能享受到科技帶來生活體驗上的改善提升”。
其實，雙方的爭論根本不在一個頻道上。一個在聊技術聊成本，一個在聊平權聊未來，都在揚長避短。作為互聯網嘴仗“老炮”的周鴻禕選擇這個角度，某種程度上，也是因為目前哪吒相比“蔚小理”等造車新勢力，確實還存在一定的差距。
從股東背景來看，每一家造車新勢力背後幾乎都有互聯網巨頭站台，蔚來背後有騰訊，小鵬背後有阿里，理想背後有美團，威馬背後有百度。相比之下，哪吒汽車背後的360入局時間有點晚。
當然，目前哪吒也有了自己的高端車型哪吒S，據説將於2022年四季度上市，號稱基於自研的“山海平台”，在華為MDC計算平台輔助下，可以實現部分路況L4級別自動駕駛。
且不論這種級別的車型，目前國內的政策法規尚不支持上路，僅從“山海平台”來看，雖然設想很好，但完善這個平台還需要時間與資本的沉澱。而在實際項目上，哪吒與360在智能汽車上的合作如“智能駕駛、車載操作系統、驅動系統”等並不多。
畢竟，360只是網絡安全龍頭，在智能汽車這個燒錢的賽道並沒有多少技術積累。
另一方面，也許各種新鮮的技術名詞可以忽悠人，但真金白銀的研發投入更為直觀，因為沒有足夠的資金投入，智能汽車肯定玩不轉。
根據360披露的財務數據，2020年全年，哪吒的營收為12.97億元，淨虧損13.21億元；2021年上半年營收為16.32億元，淨虧損6.93億元。
不僅蔚來，小鵬、理想等造車新勢力在燒錢上都不遺餘力，目的也很簡單，就是要在核心技術上保持競爭力。
還未上市的哪吒汽車雖然融資不斷，今年2月份剛剛完成新一輪20億元的融資，但在研發投入仍無法和“蔚小理”相提並論，實力差距仍然存在。
正如蔚來創始人李斌所説，“造車需要儲備的資金門檻，幾年前我説的是200億，現在沒有400億可能都幹不了了”。
哪吒汽車想要更進一步，上市已成為必經之路。
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估值翻十倍，時間不等人
關於哪吒汽車品牌主體合眾汽車赴港上市的消息不少，公司方面對此的態度是不予置評。其實，早在2020年7月，哪吒就曾表示計劃2021年登陸科創板，後來無疾而終。
何時上市雖還沒有定論，但哪吒融資的步伐已經非常緊湊。
2021年10月，哪吒官宣完成D1輪40億元融資，由360集團領投20億元，多家知名投資機構跟投。緊接着11月，鋰電巨頭寧德時代與哪吒正式簽署戰略協議，將參與D2輪融資。今年2月21日，哪吒又完成一輪超過20億元的融資，投資機構包括中車基金、深創投等。
當時有消息稱，完成D輪融資後，哪吒的估值超過250億元，而目前哪吒已開啓預計規模約30億元的Pre-IPO輪融資，目標估值約450 億元。總之，哪吒的融資是一輪接着一輪，上市似乎已經不遠了。
哪吒創始人張勇曾表示，360入局之前，很多投資人對哪吒汽車的印象是“產品弱、底子薄，缺乏互聯網基因”。2020年底C輪融資時，其估值只有35億元，資本的臉色確實不好看。
總體算下來，截至目前，哪吒9輪融資的總額約為130億元，並不算突出，同為二梯隊的威馬汽車僅2020年的D輪融資額就有100億。
但從2020年2月至今年2月，兩年時間哪吒汽車的估值翻了十多倍，確實迎來了一個爆發期。
不過，哪吒汽車雖然銷量逆襲，但營收水平和綜合實力上與“蔚小理”仍有差距。
截至3月30日收盤，蔚來汽車的市值約為3000億港元，理想市值約為2200億港元，小鵬市值約為2000億港元，而按目前哪吒Pre-IPO輪融資的消息，其450億元人民幣的估值還差着一截。
總體來看，哪吒汽車依靠一路飆升的銷售量，已經成功吸引了各路資本的關注，估值仍有進一步上升的空間。但是，對於已經站在上市門檻的哪吒來説，真正的考驗，或許還在後面。
一旦上市，前述提到過的品牌問題、營銷問題以及質量問題，都有可能在資本市場的發酵中被放大。而伴隨着全球範圍內的通脹，造車成本不斷增加，幾天前，哪吒也剛剛宣佈漲價，而這或許成為未來一個時期的常態。對於以低價取勝、主力客户對價格更為敏感的哪吒汽車來説，不斷漲價並不是好現象。
更為重要的是，智能汽車賽道的未來，需要技術的積澱，更需要資本的大筆投入，而哪吒還有很長的路要走。
在它身前身後，威馬、天際、奇點等都已傳出了IPO的消息，時間不等人。
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