中概股治好了這屆年輕人的「暴富夢」_風聞

不確定的時代裏，年輕人在股市沉浮，試圖掌控自己的命運。

作者 | 柳鵬

編輯| 鄭玄

前幾天，極客公園把「美股裏沉浮的年輕人」這個話題扔到一個日常活躍的炒股微信羣時，如同石沉大海。

過了許久，才有人冷不丁地冒了一句：「沉我懂，浮是什麼意思？」

這句話道出了不少散户的心聲，去年春節以來，「一沉到底」是眾多美股小散最真實的寫照。3 月 3 日到 3 月 15 日，九個交易日裏，中概互聯 ETF 跌超 25%，恒生科技指數跌超 30%。騰訊控股、阿里巴巴、百度等一眾知名公司紛紛創下歷史新低，直到 3 月 16 日之後，才陸續反彈。

我們和幾位在美（港）股投資的年輕人聊了聊，他們風格各異，有的是「非常新」的菜鳥，有的持倉五六年。有人偏愛激進冒險，有人則是 old school 風格的擁躉……共同之處也許是，他們被這次動盪震驚了，卻依然稱自己心態很平靜。

炒了 6 年美股的 Alex，提供了一個有意思的視角，也許可以用來理解這件事：人在極端衝擊之下，會產生心理/生理學上的「戰逃反應」(Fight-or-flight response)。有人戰鬥，有人逃離，更多的人什麼也做不了。

以下是他們的故事：

兩年內第三次爆倉，

以後我可能再也不用槓桿了

大神 85 後 

創業者 互聯網員工 

兩年三次爆倉

我今天看了一下，這是我在富途的 1967 天。在這五年多時間裏，我一向是冒險主義者，有過大概三次的爆倉經歷，又用了槓桿。

三月這一次中概股暴跌，各方面的數據都反映了它極端的一面，在這個極端裏，我用了一點三倍的槓桿，迎來了炒股生涯第三次爆倉。

我在港股騰訊的倉位大概在六成，還有大概兩成是中國儒意影業，也就是原來的恆騰。還有一些倉位是阿里、快手以及百度。百度跟快手「打新」時基本被套牢了，中國儒意本來在 2021 年過年的時候賺了挺多的，我就安心放着，結果腰斬，入手的時候十塊，現在跌到兩塊。然後騰訊又是這樣極端的情況，劇烈波動中倉位就失控了。

其實我是知道有黑天鵝，但我不知道黑天鵝是一羣一羣來的：比如我知道説有地緣風險、中美對抗背景這些，也知道市場的風險，但是我不知道像審計底稿、滴滴、反壟斷、戰爭這些突發事件會一連串來。

我跟朋友説，嗨，都是紙面財富，又説哎呀我要省吃儉用了。其實感覺還好，心態沒受太大影響，也不是第一次嘛。只是這一次之後，我會給自己一個提醒：絕不允許再爆，事不過三。

至於前兩次爆倉，也挺逗的。

2020 年 3 月份，美股破天荒三次熔斷，那是我第一次爆倉。在此之前我港美股都的盈利情況都非常好。那一次我印象中損失比較大，當時重倉富途大概 70%，最後我被迫賣掉了一部分去平倉。

當時是真覺得不可思議，聞所未聞，為什麼會有這麼極端的三次熔斷？然後更多的是很遺憾、很懊惱，為什麼要被割肉，我其實是在九塊多美金的時候就大量建倉買富途，然後到十四塊左右的時候，被斬了大概 40%，後面富途也一直漲得很好。好在我的基石投資裏富途一直保有，也算挽回了一部分損失。當然也反思，告訴自己投資要有紀律性，但還是不夠警醒。

我當時還跟朋友開玩笑説，這輩子開始的短短三十幾年真是不斷見證歷史，哪裏曉得後面還有新的歷史要刷新。

第二次是因為一個比較極端的策略。2020 年 7 月份我做空了跟誰學，大概是三十塊的時候開始建倉做空跟誰學，加槓桿，後面不斷加倉。因為我始終沒有看明白這家公司，並且在一些基礎的調研之後，我也不看好。結果，它最高時漲破了一百美元，然後我就爆倉了，割了大概是 50% 的倉位去平倉。不過後面我也是堅持下來了，所以最後整個教育行業爆雷的時候，我在跟誰學身上還是能賺到一些錢的，但已經不是什麼大錢了。

這次我就明白，即便再相信自己的分析判斷，也不能和趨勢為敵，一個人是戰勝不了華爾街的。哪怕最後證明你是對的，你也會付出慘淡代價，你看跟誰學最後不也跌回一兩美元了，但當時市場情緒大家都看漲，可能還有大基金在背後做多，你有什麼本錢對沖大勢？即便 Bill Hwang 百億美金體量的機構也會爆倉對吧，市場會給你狠狠的耳光。

回想起來還是因為我性格也比較激進，所謂的紀律性，我在第二次爆倉時也沒有嚴格遵守。前面我説自己是樂觀的冒險主義者，別人可能承受 20% 虧損就已經受不了但我的容忍度甚至能到 80%。但是，明明是可以止損的，從策略上就應該先平倉一部分，後續觀望再進行倉位調整，可我就是「從一而終」遇到極端情況就爆倉了。

覆盤時偶爾也會寫一寫自己的心得，就會覺得當時，唉……真就是為自己的傲慢買單。

早幾年炒股太賺錢，錯過了買房的最佳時機

往前追溯幾年，則是另外一種相反的「風景」，市場向好的趨勢非常明顯，然後牛市個個是股神。

互聯網中概股漲得都很不錯，按時間加權的話我的複合收益率應該能到百分之三百，非常非常可觀。再往前，2015 年可是 A 股牛市，我當時大概是 30 萬人民幣的本金，最高有 180 萬左右，跌到 160 萬我就全部清倉出來了，這筆錢成了我之後股市裏的一些補充彈藥。

一個特別戲劇性的事情是，就因為二級市場收益率太好了，以至於我錯過了在廣州（注：「大神」是廣州人）買房上車的最好時機，直到 2017 年年底房價猛漲上來我才補了票。也算是虧了，當時看中的一個小區的房子，年初沒買，到了年底價格基本就 double 了。

當然我也不是太 care，我不是一定要有房子才有安全感的人，反而比較喜歡新鮮感，這幾年在我在河內生活過，在新加坡生活過，回到上海呆過兩年，在廣州也生活了很長時間，又來到了北京。

我本科是學經濟的，2011 年畢業，做了兩年的管理諮詢研究，自 2013 年初進入互聯網之後就一直都在這個行業，所謂的移動互聯網的黃金十年都經歷了。

當時正好是創業大潮，創業大街隨便哪個咖啡館都能遇到一堆創業者和投資人。我們當時做了一款陌生人社交軟件，把陌陌當競品，當然比較遺憾，拿了 A 輪融資後面就死掉了。不過這次創業經歷讓我對投資、期權啊等等有了認知，後來進入互聯網大廠，等於是一邊學習一邊成長，總結一些自己的投資理念，慢慢也小範圍的去買項目，玩模擬盤，逐漸成為茫茫股海中的一員。

我自己的策略就是價值投資加打游擊戰，我會有幾隻股票作為基石投資，在一個週期內基本不去動它，然後高成長股，也會追一些熱點投機，比如新能源起來了，我也要去湊一下熱鬧。基本上倉位都是80%、90%，其實（股票）倉位太滿這是不對的，比較激進。

我只買我看得懂的行業跟公司，然後會去做自己的投研分析，基本面的商業模式、用户數據，未來整個行業前景等等，然後結合自己的一些認知在數據基礎上做一些分析判斷。

有一隻股票的操作真就是讓我感覺蠻爽的：荔枝 fm，我在做空它的時候賺得盆滿缽滿。我在它他 7 塊多美金建倉做空，10 塊、14 塊不斷加倉，中間也有一些反彈，但是我堅持下來沒有出，然後在它一塊四美金的時候給賣了，大概回報十幾萬美金應該是有的。這一筆讓我很爽的原因是不僅是掙了錢，而且還完全驗證我之前對它的基本面分析。

另外一次很刺激，就是在合適的時機以合適的價格把 TME（騰訊音樂）的股票賣掉，我幸運地在 30—32 美金股價高峯時拋售了大量 TME，幫我平掉之前的爆倉，回了挺一大波血。回過頭一看，去年 Bill Hwang 爆倉的時候持有不少 TME，算是劫後餘生了一把，驚心動魄。

價值投資？本質還是要有夠多的錢

我經常自己覆盤，最好的時候沒有覺得自己是股神，最壞的時候也沒有心態爆炸。講白了，我虧損了賬面應該還有七位數人民幣，哪怕全歸零也不會對我的生活產生太大影響。

這些錢總體來説就是投資的錢，我是比較激進，我為自己的認知交學費，但我拎得清楚自己幾斤幾兩，不會去押房子啊什麼的，這是原則。同時我更堅信了自己對基本面的分析比較紮實，無論富途、騰訊音樂或者跟誰學，結果都證明了我的判斷。

最近看了一個專業投資人的觀點，很認同：短期肯定是樂觀的，中期是悲觀的，然後長期也是樂觀的。

短期樂觀在於股票已經跌了 70%、80%，甚至 90%，肯定會有一個短期反彈，這是正常的市場週期；中期還有很多潛在不確定的因素，所以我中期不太會再去買中概股，如果情況沒有好轉，可能會在未來合適的時機把中概股都處理掉；那長期所謂五年、十年，我覺得那中國還是一定會有一些好公司跑出來的。

以後可能也不會再用槓桿了，用期權來代替槓桿吧，我對槓桿的風險確實沒有足夠的認知。講真的，如果前幾年完全沒有用槓桿，我現在應該也能賺很多。不用槓桿，騰訊跌到兩百、一百我都不 care，賬面盈餘而已。但是你用了槓桿之後，極端情況下就是雙重衝擊，不是想躺平就能躺平的。

最後説回到價值投資這個事情。中國很長一段時間很多人迷信價值投資嘛，搞得都像巴菲特、段永平一樣（段永平這次在騰訊也會損失挺多嘛）。但是，價值投資真的不是適合每一個人，尤其是散户，你看鼓吹價值投資的可能本來就是專業投資人，或者背後有大機構，他們的資金比我們這種散户要多很多。

投資的本質是錢，價值投資的本質是要有足夠多的錢。就像段永平説的，有錢可以不斷在低價的時候加倉。互聯網記者不是都很喜歡寫投資人穿越週期嘛，錢不夠你是穿越不了週期的。

十年後，炒股版本的我

肯定會更好

Evy 95 後 

海外互聯網大廠員工

掙錢真容易，我太聰明瞭

去年二月份，我還覺得自己很聰明——開始炒股不久就漲了百分之五十，賺錢可真容易。很快，瀑布直下的時候我發現再也回不去了。

現在看來，還是太年輕了，上漲的頂峯前進入，然後是漫長的下坡路。

我是一個非常新的新手，去年一二月份快手不是要上市嗎，為了打新就急急忙開了户。結果，錢是成功轉進去了，籤卻沒中。我不太瞭解港股的大部分公司，索性就把賬户裏的錢都兑換成美元買美股，大概十幾萬人民幣，本身自己在互聯網工作，美股的科技公司我還是相對來説了解一些。

蘋果、Facebook、騰訊、台積電等這幾家基本面好，穩定性高，另外我重倉了比較瞭解的高成長股，比如遊戲開發引擎工具 Unity，可能不是那麼知名，但他們佔遊戲開發引擎市場百分之六七十的份額，營收也不錯。

我經常看科技公司的報道，包括相關書籍，還有硅谷一些公司的創業經歷，剛開始進股市的時候我就在看霍華德·馬克思寫的《投資最重要的事》，也看了巴菲特的一些投資理念，所以就比較傾向長期價值投資。

具體策略？嚴格來説其實是沒有策略。我很少研究 K 線之類的，會看一下財報吧，買蔚來的時候會看一下財報，騰訊沒看，眾所周知是個好標的嘛，價位低的時候就買一點。買比亞迪是因為巴菲特買了，跟風。

一開始，我感覺有點像玩遊戲，在模擬盤上低買高賣，有一種快感。我看過一篇文章，裏面説表現最好的投資者每年均值迴歸後的收益，也就是 10%——15% 之間。我當時是覺得怎麼可能才這麼少？那怎麼賺錢？

所以那段時間非常急功近利，買別人推薦的 any stock，另外持倉的整體風險也比較高，因為重倉的都是成長股——本來其實也沒有特別重，但後來買的中概股全跌沒了，我就看着其他股票的倉位佔比越來越高，現在已經超過了70%。

現在經過這一輪大跌，我發現 10%-15% 真的是一個長期總結下來規律，你不是超人，不可能超出這個區間太多。

我是虧了，但也變得更強了

朋友説中概那幾天很慘，我當時沒太注意。剛看了一下，虧損 47%，確實挺多，還真可能是我入市以來跌得最多的。

霧芯科技跌得最狠，我買的時候 20 多塊，最高漲了是 20%——30%，結果電子煙政策出台之後，股價就跟瀑布一樣，現在兩塊美金不到了。我之前賣了一些，還剩了一點，因為我很怕賣出之後，它的股價又回去了。

我其實挺想在逢低的時候買入，但是倉位實在太重了，也不知道後面還會不會繼續跌，所以沒操作。第二天股市就反彈了起來，我後悔了。

最近有一次比較驚險，當時一批中國互聯網公司的 APP 被封殺，其中一家當天跌了百分之八十九，我查了一下它在當地的營收，很少，應該影響不大，就抄底了，之後漲了不少。發財報之前，我又向業內朋友打聽了一下大概數據，可能低於預期，我就就拋售了一些，財報發了之後，果然股價大跌，僥倖逃過一劫算是。

股市很多哲學其實跟人生非常的相似，你越是深入挖掘研究，你會發現其實它可以印證你人生中發生的很多事情，然後學會用長遠目光來看待一些事情。

我看了一下自己寫的心得，從投資中學到的是，一方面之前我經驗少，比較浮躁沒耐心，太過追求短期的收益；還有就是缺乏一個全局觀，聚焦局部（公司基本面）而忽略了有一些宏觀因素，比如國際、政治等宏觀風險。

這幾個道理不用炒股也能懂？我不覺得。你看了很多書，聽了很多別人的經驗，但自己沒有經歷過的話——比如你沒有經歷過虧損比較多的情況，永遠也體會不到這個市場的波動是什麼樣子的——可能就沒有那麼深刻的領悟。

現在踩坑總比三四十歲後踩坑好

我朋友説我「穩如老狗」，因為我做事情很少猶豫不決。

但有時候確實會手癢控制不住，比如説漲得太多或者跌得太狠的時候會想要進行一些微操作，有時候會忍不住在一個不是很好的價位時買入，容易被加密貨幣等風險非常高的項目吸引……滿足我的，可能就是那種快感。

之前我就是被想賺快錢這種心態矇蔽了雙眼，不夠沉下心來，現在對市場有了敬畏之心，以後就不會那麼草率了。我想以後自己會在心態上更成熟，加倉的時候保持耐心，不然等不到我心目中理想的價位。短線操作的時候控制自己的節奏，只能允許在某一家公司最多兩家公司上做一些操作。

當然，如果我不去做這些嘗試，也不會虧這麼多錢，但我以後有可能還是會出現這種問題。就是這個坑遲早是會踩的，只是時間早晚的問題，我早踩了這個坑，以後就大概明白哪些東西是不能碰的。

比起那些知名投資人，那種虧了八位數的，我覺得自己還好。把錢全放進去還能限制自己消費大手大腳，反正我是覺得，剛進入市場的時候是會虧一筆錢，這對我來説是一個教訓。

我可能在早期用相對大比例的錢，比如説我虧了百分之五六十，來獲得這個教訓，總比我三十多歲或者四十多歲，再做出一個錯誤的決策，然後再虧了幾十萬要好得多。越早開始做這件事情，你經歷這個市場的時間越長，你的決策能力越能得到鍛鍊。至於錢，以後遲早會賺回來的。

總之，我覺得自己太年輕了，然後進入市場的時間太短了。很少有人在非常年輕的時候做很正確的決定。但十年之後，炒股版本的我一定比不炒股的版本的我厲害，過得更好，我有信心。

躺平真的很重要

文澤 34 歲 

媒體人

一天浮虧 40 多萬

3 月 14 日那次中概股大跌，好多人説什麼血雨腥風，我也虧了六七萬美金吧，換算成人民幣 40 多萬，雖然有點出乎意料，但我內心已經泛不起什麼波瀾——跌「麻」了，我也躺平了。

其實早在去年二月份開始，中概股基本就一路在跌，我大部分虧損都發生在這一年多里。

我印象很深，二月份美債持續走高引發整個美股暴跌，那一個晚上我虧了 30 萬元，當時一瞬間是心疼，同時也有一點得意忘形，覺得沒關係，之前也有第二天又漲回來的情況，這次也沒什麼不同。

之後又連着跌了幾天，我開始有點擔心，再接着跌，賬户已經大幅縮水了，一下子十幾萬美元沒有了，又變成了另一種心態——不甘心。我想就乾脆拿着唄，畢竟大家都説美股過去十年一直在漲。但我忽略了一個問題，就是我買的主要是中概股，面臨的政策、市場環境和美國公司有很大的不一樣，它只是在美國上市而已。

結果顯而易見，再也沒回去過，那就是一個頂點。回頭想想，其實當時雪球已經有人在發出警告了，但你依然會被那種賺錢效應迷惑。

中間其實還有一波急跌，應該是去年秋天，我當時有一些動搖，直接清倉了。本來不炒了，當時想買房子，後來就跟媳婦商量一下，她問我長期看呢，我説長期看好，大概五年十年沒問題，還是一種很好的增值方式。她説那就放那吧，反正用不着，後來我們買房子也沒有用這個錢。

清倉沒幾天，又重新進去，你讓我現在選的話，我肯定不進了對吧。我改了一下策略，谷歌亞馬遜這些還是很穩的，就把大的倉位都買到了美國公司，英偉達、特斯拉、微軟都買了一些，佔了大概 70%。中概股也沒有放棄，用剩下份額配置，主要還是抱有那麼一絲希望，一是感覺公司確實不錯，在這個價位上也很低估，帶有一種抄底的心態吧；另外我認為一旦就是中美關係緩和政策變動，打壓估值因素就消失掉了，這些股票股價還會漲起來的。

可還是一直跌，一直到今年 3 月出現這一波大跌之後金融委開會（3 月 16 日國務院金融委開會研究當前形勢，維護資本市場穩定發展）以後才出現一個明顯的反彈，即便如此相比頂峯我還是虧了百分之六十。

到現在為止，我在騰訊身上虧得最多，十幾萬港幣。賬户最多的時候我有 30 多萬美元，清倉的時候還剩了 22 萬左右，重新進去之後又是一路跌，前段時間只剩七萬多美元，3 月中旬之後稍微漲了點，現在手裏還有大約 12 萬美元。

經過這一年了，我的心理建設已經做得很好，看淡了很多，就是提醒自己無所謂了，反正第一到現在還是盈利的，第二哪怕虧了，就是再跌再跌回二三十萬（人民幣），也就等於坐了個過山車而已嘛，也沒什麼損失，所以我就躺平吧。

每天早上睜眼第一件事就是看賬户

我 2016 年開始買 A 股，經常在雪球上瀏覽市場資訊和一些討論。2020 年初疫情，美股雪崩後美聯儲救市，應該是從三、四月份開始反彈。我預測這是一個明顯的機會，剛好當時有一筆錢也用不到，六七月份就和朋友一起進去了。我拿了大概四萬美金，他佔了少量一部分，到第二年二月，一直都在掙錢，收益好幾倍。

我買股票比較看重公司管理水平現代化，如果管理層有造假歷史，喜歡開炮吹牛，我是一概不考慮的。我自己在媒體嘛，對很多公司的高層有一些深入的瞭解，也經常關注他們的採訪報道。

中概股當時持倉是貝殼，然後是富途，貝殼是主要倉位，佔了我大概百分之六七十的倉位。港股裏騰訊我也買了，還買了一些京東。我當時的策略是，不瞭解的公司不碰，能看得到他的產品或者服務的，我就去買。

掙得最多的還是貝殼，剛上市我就買了，然後它漲到了七十多美金，我在高點清倉了一部分，後來它開始回落到五十多，後來貝殼管理層出了特別大的變動（貝殼創始人左輝去世），我判斷是個很大的風險，就全清了。如果我現在拿着，可能我的賬户也早就沒剩幾毛錢了，也是很驚險。

第二是富途，也是進得比較早，印象中我第一次買的時候 40 多美元，後來跌到 30 多美元，我認為前景很好又加倉了，可能也是運氣好，沒多久它就開始狂漲，兩個月翻到了 200 美元，賺了不少。後來也在 180 美元左右的時候把大部分清倉了。

其實大漲也就那半年多，主旋律是之後的跌。去年二月份美股拉低，本土公司特別是那些大型科技公司，像谷歌、微軟很快又起來了，很穩。但中概股沒有這樣的好運氣，那波跌了以後，疊加了國內的政策、中美衝突的背景，一波接一波把中概股按下去：基本上稍一抬頭一個下跌，稍一抬頭一個下跌，持續一年了，拉一下 K 線就都能看到，即便保持比較好的，像騰訊、京東也腰斬百分之五十，拼多多、貝殼這些都跌了百分之八九十了。

剛開始賺錢的時候，我會把很多精力放在上面，每天晚上盯兩個小時盤再睡覺，第二天早上一睜眼就先看看自己股票跌了還是漲了，心情也會因此波動。現在不會再出現這樣的狀況了，困了我就睡。前段時間一度跌到賬户只有七萬多美元，我也沒有很擔心，甚至還加了一點倉。反正這筆錢現在也用不到，放個五年十年的，就是以後再説唄。

但總體來説到現在沒有虧吧，相比入市的資金，即便我現在相比最高點跌了 60%，還是賺了三倍。

正確的炒股操作，是反人性的

股市裏是沒有「絕世武功」的，我自己的感悟是，股市操作是逆人性的：大部分人都是漲時願意進，跌時瘋狂逃，正確的操作應該反過來。但這個決策是違反你的本性的，操作起來會非常非常難受。

每天賺錢的時候你會覺得炒股好簡單，好像點誰誰就漲，巴菲特也就一年百分之二十，也太弱了吧，我一年都賺六七倍。經歷過這樣一輪大動盪之後，你會理解就是就為什麼巴菲特特別牛，還是那句老話：掙得多的人遍地都是，但是活得久的人少之又少。

所以你會對這個事情有敬畏之心，投資時會更謹慎，倉位更分散。説實話現在中概股有反彈，但我還是不太放心，如果接下來沒有進一步利好的話，我會再把中概股的倉位再降低一點。

另外一個就是你會時刻提醒自己不要得意忘形。比如我一直很控制槓桿率，最高的槓桿不超過百分之三四十。加槓桿，特別在賺錢的時候，你會感覺到自己的戒心在一點點消失掉，錢是白來的。一睜眼賬户多了十萬，再一睜眼賬户多了二十萬，你感覺哎你上班幹啥呀？再過幾個月財務自由了呀。

我認識周圍有人，説漲那麼高加一倍沒關係，只要不腰斬賬户就是安全的。但實際上你看中概股那麼多大型公司，不只是腰斬啊，百分之八十都跌沒了，對吧？你很難想象，但是他真的就發生了。我去年還在雪球看到很過一個極端案例，一個人就因為槓桿，從盈利三千多萬到一毛錢不剩。

再説一個很重要的體會，不要拿自己重要的錢去投，你的心態會異化，你的操作會走形的。我會首先保證家裏必要開銷、每個人重要的保險等，這些都配置齊了富餘下來的錢才會拿去買股票。股票賬户裏的數字再高，只要沒到變現那一天，都是紙面財富。

賭場永遠開門，

不用一晚押完注

Alex 上海 90 後

互聯網相關行業工作

互聯網人中少見的「老派」投資者

國內的人成為美股投資者，大致有三種契機：

第一種，A 股大動盪，或者説人民幣貨幣動盪（這個契機近年來越來越少），就有人談資產優化配置的問題，落下來基本上高端一點就是國外買房，低端點的買股；

第二種是重要的中概股公司上市了，帶動很多人成為股東，比如他的員工、投資人和他們的周圍的朋友家人；

第三種，重要的頭部非中國公司暴漲，最典型的是蘋果，吸引越來越多人成為投資者。

哦，可能還有第四種：早幾年幣圈的造富運動。

根據這幾種契機，近五年來入場美股投資者，你也大概能分出三代，他們有着不同的心態：最早資產配置型的，可能在意整體的平衡而不是階段性漲跌；中間第二代這一批是大頭，絕大部分是互聯網從業者，對中國中國互聯網有強大信心；2019 年之後入場的，交易屬性多一些，我來賺錢，至於是在騰訊身上賺還是蘋果身上賺，不那麼重要。難聽點説就沒有信仰，説好聽點就沒有執念。這裏不是褒貶，是客觀存在。

你再過頭看看另一條線：從 2016 年到 2020 年，特別是 2018 年，中概股加速在美上市，大體是上升趨勢，當然中間也有波折，可能兩年三年一次，結果基本都是積極回升，所以大家或多或少都會把倉位壓在中國互聯網上，包括歐美投資人。

一個以信心為主的羣體（不論是信仰還是投機）碰上一條不斷攀升的的曲線，造就了過去幾年極高的一致性預期：中國互聯網不僅在改變中國，還在改變全世界，只有短期困難，沒有長遠問題。而當劇烈波動來臨時，短時間內大家是無法消化的。

我應該會貢獻一個特別不一樣的樣本。

我在 2015 年、2016 年就開始投資美股了，最直接契機就是做一些資產分散配置。我算是偏 old school 一些，一直以來都會持有一些可能新一代投資人根本就不會看的東西，比如説穩定分紅的遊戲，包括我還差幾年就是伯克希爾哈撒韋的十年股東了。我的配置也不太會頻繁變動，調倉非常緩慢，中概股佔比並不大。因為很多公司我也看不懂它的價值。當然，我本身在互聯網，真真假假都會聽到一些業內消息，肯定有機會主動避開一些名字。

從結果來論的話，雖然我説自己分散投資，長期持有，看起來很 old school，實際賺得最多的還是來自幾筆非常冒險的期權投資。但持有體驗上最好的，還是是伯克希爾——它不會是那種一覺醒來發現估值刷了五倍的公司，也不太會是那種連續跌一年然後腰斬再腰斬的公司——你真的不用擔心它。

諸公日哭夜哭，能哭死董卓否

當然，今年這次衝擊或許超出了絕大多數人的預期，如果往上追，原因很多了，宏觀和局部，長期和短期，全都混在了一起。

我知道是有很多朋友 3 月 10 日那天把「信仰倉」都斬倉掉了，就是那些信誓旦旦説我要傳給下一代的股票。當然也有一些同行藝高人膽大選擇做空，但這種操作很多人覺得自己能做出來，但實際上很難，真的很難，然後他們在之後幾天短暫的反彈裏也損失慘淡。

如果用宏觀分析角度來看，這種屬於系統局的東西，説實話可能很難逃掉。因為那一刻是沒辦法思考的，就是你在賭場裏是很難正常面思考的，乾脆就別去想了。類似的事情，其實在美國已經預演過一次了，比如 GameStop 散户軋空事件。之前大家還是隔岸觀火，誰也沒想到這些事情其實會發生在自己身上。

人在巨大的衝擊之下就會引發「戰逃反應」（Fight-or-flight Response），你要麼迎戰要麼逃亡，要麼嚇傻了，既不戰也不逃。

像我這種，本質上並不在意漲跌的，配置的意圖會多一些，更多追求的是大類之間的平衡。雖然跌了，但我配置的目的還在，我依然實現了資產分散，保證了整個盤子的穩定，心態上就不會去計算短期內的得失。

所以那幾天我比較平靜了，開盤看了一下情況，知道宏觀趨勢很慘就夠了。然後，該玩遊戲玩遊戲，該睡覺睡覺，沒有非常強烈的波動。不誇張地説，我近一年來第一次打開持倉，可能就是大概十五分鐘前，就看了一眼大概情況，還行，比我想得要好，稍微回來一點。

那些進入時間比較短的，第三代投資者吧，他們也會發現，更自由的交易不一定是保護他們的，好多人覺得小池塘撲騰沒意思，我要去汪洋裏玩，結果發現汪洋不是跟你鬧着玩的。

最痛苦的可能是第二代投資者，就是互聯網信仰者，在這個行業付出過青春也取得過榮光，這一次身心俱疲，錢虧了成就感也沒了，可能行業也快沒了，大部分人會選擇躺平。

躺平也分主動和被動。主動躺，就是我知道在跌，也知道跌得很厲害，仔細權衡了之後發現最好的結果就是不操作，這是個策略；第二類就是我無法思考，也不知道該幹什麼，我並不是認為躺平是最好的選擇，但我沒有別的選擇。還是那句老話嘛，諸公日哭夜哭，能哭死董卓否？

這個賭場每天都開門，玩大玩小都隨意，不是所有的賭注要一天下完。美國資本市場運行了將近200 年，指望揣着三瓜兩棗和加在一起也不超過五年的投資經驗，跑到人家桌上每把都開皇家同花順，明顯不是個正常的想法。

閃電劈下來的日子，未來肯定還會發生

我知道這次動盪之後，很多人都產生了很大的懷疑和動搖，其實也很正常，我也是相關行業從業者，也有這樣的迷思時刻：

不知道現在還有多少投資人記得一個產品叫「升級基金套利」，2015 年它是一個很熱門的品種，我當時仔細研究了交易的策略、規定，還有包括品種的構成，然後得出一個結論：如果它下跌，那麼我持有的分級 A 會獲得更多的收益，大盤跌得越兇，當天我的收入會更高，我相信自己的判斷，所以我買入了分級 A，結果當天連分級 A 都跌停了。我真的是在最後交易的那幾個小時裏，一直不停問我自己，是不是算錯了，是不是哪裏沒有算到……直到第四天開盤，賬面浮盈超過 40%，但哪怕在那一刻，你都會懷疑自己。

其實大可不必，股市評價體系是單一直接的，就是市場的表現。很多人對互聯網的所謂信仰，很大一部分來自於市場反饋，這其實應該叫股價的信仰。包括在兩年前、三年前，大家對投資教育的狂熱，大家會覺得説我投資是對的，然後才會衍生出一些解讀，比如説我促進了教育民主化等，其實都不是關鍵。還有一點不要忘了，股市如同鐘擺，上下起伏才是常態，而且他會一直這樣下去。

好就好在賭徒是沒有長信的，跌三天大家會絕望，漲三天大家就會狂熱。

所以最後説一個很感性的故事吧，姑且算作結尾：有一次加菲貓走失了，然後誤打誤撞被一家寵物店收養，在寵物店裏吃得好住得也好，生活都不錯。但它的主人老薑（John）一直沒來找它，它也一直沒有找到老薑，本來日子就過下去。

直到有一天聖誕節，老薑走進了一家寵物店，老闆上前詢問需要買寵物嗎，他看見了加菲貓，意外之喜，二話不説就把加菲貓帶回去了，然後重新過了一個聖誕節。本來是很皆大歡喜的一件事情，但故事的最後，加菲貓回過頭來對着鏡頭説，作為一隻聰明的貓，我絕對不會問老薑為什麼那天要去寵物店。

過去的事情就讓它過去吧。因為像這樣閃電劈下來的日子，未來肯定還會發生，關鍵是之後怎麼辦。所以就不要問那天為什麼你進了寵物店，而是想想看你離開的時候，手裏有什麼東西。

注：應當事人要求，文中大神、Alex、Evy、文澤均為化名。

*頭圖來源：視覺中國

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