“撐杆起跳”，建設銀行的“新一躍”_風聞

文 | 蕭田

在《貨幣的崛起：世界金融史》一書中，作者尼爾·弗格森通過透過貨幣歷史、金融業發展這一視角，讓許多為人熟知的歷史事件被賦予了新的內涵：

文藝復興不僅是一次思想文化運動，它同時標誌着市場經歷了一次意大利銀行家將藝術與建築結合創作的繁榮；荷蘭共和國的興起也不僅是一部海上霸權殖民史，它是世界首個現代債券市場戰勝破產的哈布斯堡王朝統治……

弗格森提到，**金融實際上是人類進步的基礎，而金融的發展進程則構成一切歷史背後最為本質的故事背景。**這種説法雖有偏頗，但卻道出了金融對於經濟發展的重要意義。

當前，世紀疫情疊加百年變局加速演進，國際局勢和地緣政治日趨多變，中國經濟也在面臨着需求收縮、供給衝擊、預期轉弱的“三重壓力”。如何實現國內經濟“穩增長”？作為澆灌實體經濟的金融活水，銀行業被寄予厚望。

近期，各家銀行2021年業績陸續“出爐”，工商銀行、建設銀行、中國銀行等大型商業銀行相繼披露2021年年報，業績整體穩中有進。在這之中，建設銀行（SH:601939；HK:00939）以一份亮眼的答卷，在一眾銀行中“脱穎而出”。

2021年，建設銀行集團實現營業收入8242.46億元，較上年增長9.05%；集團淨利潤3039.28億元，較上年增長11.09%。相當於日賺8.3億元。平均資產回報率1.04%，加權平均淨資產收益率12.55%，分別位於五大行之首。

解析建設銀行財報數據，財經無忌試圖通過“撐杆跳高”這一運動的三個動作來探討，作為四大行之一的建設銀行成長性和長期投資價值，它為何是銀行股中的“典型標的”？

持杆奔跑：得“穩定”者得天下

35次打破世界記錄、被人們稱作“男子撐杆跳高沙皇”的謝爾蓋·布勃卡，曾在一次採訪中透露自己長期保持巔峯狀態的秘訣。

在他看來，撐杆跳高是一項非常困難和複雜的運動，也是兩種運動的結合體，地面上是田徑運動，當跳到空中時，它就變成了藝術體操運動。所以，必須在體力上非常強壯，跑得快且穩定，才能在起跳過程中抵制外界的干擾。

對於銀行業而言，在宏觀微觀多方因素促進下，國內商業銀行紛紛走上了 “大投行”、“大資管”、“輕銀行”等創新方向，很多銀行往往忽略了傳統業務才是撐杆跳高裏的“田徑運動”。

銀行業的競爭優勢不言而喻：牌照稀缺、競爭管制，長期為經濟社會發展提供低成本資金。在財經無忌看來，是典型的“得穩定者得天下”，傳統業務的重要性不言而喻。

因此評價一家銀行業績“穩定”的兩個關鍵指標，一是資產規模；二是風險管控水平。

從財報中可以看到，2021年，建設銀行資產總額達30.25萬億元，增幅7.54%；負債總額27.64萬億元，增幅7.37%；其中吸收存款22.38萬億元，增幅8.56%；發放貸款和墊款淨額18.17萬億元，增幅11.95%。

對比“宇宙行”工商銀行，2021年末，工商銀行總資產35.1萬億元，增長5.5%；其中，客户存款26.4萬億元，增長5.2%； 客户貸款及墊款總額20.6萬億元，增長11.0%。

兩相對比，兩大行龍頭的財務效益都穩中有升，雖然建設銀行在資產總額、存貸業務、資產負債等都低於工商銀行，但是在各核心關鍵指標上，建設銀行的增幅都遠超於後者，差距也在變小。

與此同時，信貸是銀行的核心業務，是銀行利潤的來源，也是風險的來源。信貸風險管理是銀行的生命線。

2021年末，建設銀行不良貸款率1.42%，較上年下降0.14個百分點；撥備覆蓋率239.96%，資產質量穩健；資本充足率17.85%，一級資本充足率14.14%，核心一級資本充足率13.59%。在五大行中排第一。

反觀工商銀行，去年，不良貸款率1.42%，較上年末下降0.16個百分點；撥備覆蓋率逐季提高至205.84%，資本充足率18.02%，核心一級資本充足率為13.31%。可以明顯看到，建設銀行不良貸款率不斷下降，資產質量持續好轉，顯現出較高的風險管控水平。

而拋開晦澀的數據，相較於其他銀行，建設銀行在主業上經營穩健、風險管控持續向好的背後，是過去60多年間，在基建領域形成了獨具特色的資源稟賦和專業能力。存款成本低，資產質量優等一直以來都是其核心優勢。

這也意味着，“穩健增長”的建設銀行已經具備了謝爾蓋·布勃卡所説的“成為一名好的撐杆跳運動員的能力”，這種強大的力量也為後續尋找“新基點”打下紮實的基礎。

蓄勢撐杆：“三大戰略”成為業績支撐新起點

近年來，我國經濟已步入結構轉型的關鍵時期，同時，利率市場化、金融脱媒等現象加劇也倒逼銀行業主動轉型。

“變則通，通則達”。但各大行的轉型方向大致都是“線上互聯網化+線下網點智能化+走出去+綜合經營+交易銀行+科技驅動”。方向的趨同也導致了同質化和內卷化。

任何一種轉型，都不應該是盲目的，而是一種對企業未來經營戰略的重新選擇。對建設銀行而言，“持杆奔跑”動作已經做的很好，如何因國家戰略、社會環境、人民需求之變而變？

2018年，建設銀行全面實施住房租賃、普惠金融和金融科技“三大戰略”，與此同時，不斷強化大零售競爭優勢。如今，溢出效應不斷顯現。

**在住房租賃上，**住房金融一直以來都是建設銀行的“一張名片”，一腳踏入了住房租賃市場，也是順勢而為的結果。這一鮮明的特色，也助其從“要買房，到建設銀行”到“要租房，到建設銀行”的轉變。

數據證明了這一點。去年，建設銀行住房租賃綜合服務平台覆蓋全國96%的地級及以上行政區，為1.5萬家企業、3,800萬個人房東和租客提供陽光透明的交易平台。住房租賃貸款餘額1,334.61億元，增幅60.02%。住房租賃生態逐漸形成。

**在普惠金融上，**出於對傳統大型基礎設施建設項目式微的預期，建設銀行在2017年率先成立普惠金融事業部，並將目標從“雙大”（大行業、大企業）轉向“雙小”，不斷構建普惠金融經營生態，引領金融市場。這同樣是一種“ 垂直生態上經營的延伸”。

從五大型商業銀行財報中看，建行普惠金融貸款餘額1.87萬億元，較上年增加4,499.44億元；貸款客户193.67萬户，較上年增加24.12萬户。對比工商銀行、郵政銀行、中國銀行、農業銀行，無論是貸款餘額，還是貸款客户數量上，建設銀行再次穩居行業前列。

**在金融科技上，**基於雄厚的基礎客户，建設銀行堅持“無科技，不金融”的理念，通過提升產品和用户體驗，建設銀行也從過去“物理的銀行”變成隨時、隨地、隨需的“永遠在線的銀行”。

財報顯示，建設銀行累計獲取專利授權731件，發明專利授權數量國內銀行業領先。同業首家完成分佈式核心系統架構轉型，升級人工智能平台，累計支撐617個應用場景。推動“建行雲”成為用户首選金融雲服務品牌，整體規模和服務能力同業領先。

更為重要的是，銀行業的轉型大多是向零售業務要效益，很多銀行也都喊出“大零售”的轉型口號。

建設銀行的不同之處在於，“普惠金融”與“住房租賃”形成雙輪驅動，金融科技的發展又與兩大戰略形成相互支撐，不僅在業內率先搶跑零售業務，也尋到了企業自身業績增長的源頭活水。

這也是為何，在2021年年報致辭中，建設銀行董事長田國立自信地提到，在“三大戰略”的持續引領下，建設銀行新金融實踐生機盎然。

如今，建設銀行在零售業務的新競爭優勢不斷釋放，這也是繼“持杆奔跑”之後的關鍵一步——找到一個“支點”，借用撐杆的力量，躍向空中。

騰空起跳：“一二發展曲線”相融共進背後的價值升維

英國著名管理大師查爾斯·漢迪在《第二曲線：跨越“S型曲線”的二次增長》中，首次提出“第二曲線”的概念。他認為，對於企業而言，任何一條增長曲線都會滑過拋物線的頂點，持續增長的秘密是在第一曲線消失之前開啓第二曲線。

早在2019年，建設銀行較早意識到，銀行傳統優勢增長潛力終將見底，現代化轉型浪潮正勇，於是提出了開啓“第二發展曲線”。

建設銀行董事長田國立曾清晰的描繪過“第二曲線”，一切“痛點”皆是機會，要用金融這把“温柔的手術刀”解決好社會痛點、難點問題。

但客觀而言，社會民生痛點千差萬別，試圖用金融解決痛點的銀行也不止建設銀行一家。比如，服務工業、製造業一直都是工商銀行的傳統特色。近年來，工商銀行就重點圍繞“製造強國”，推動解決製造業金融服務的痛點、難點和堵點；而作為服務“三農”的國家隊、主力軍，農業銀行又面對農村金融服務中的痛點對其疏導……

事實上，發展至今，田國立坦言，“一二發展曲線”逐漸相融，建行更加關注經濟社會發展過程中長期性、系統性、持久性的問題，嘗試跳出金融的視角去尋找答案，讓金融資源配置的更加公平與公正。”

具體來看，建設銀行着力從綠色金融、鄉村振興、打造大財富管理體系等多個方面融入大局服務社會民生。

以綠色金融為例，自從“雙碳”目標制定以來，建設銀行綜合運用綠色債券、綠色租賃、綠色信託等金融工具，廣泛支持和培育綠色產業。

2021年末，綠色貸款餘額1.96萬億元，增幅35.61%；承銷72筆境內外綠色及可持續發展債券合計1,240.37億元。明晟ESG評級繼續保持A級。

而在鄉村振興上，建設銀行依託線上“裕農快貸”和線下“鄉村振興貸款”兩大產品包，加大信貸投放力度；發揮傳統基建優勢，創新推出“高標準農田貸款”“設施農業貸款”，助力建設美麗鄉村。

去年，涉農貸款餘額2.47萬億元，較上年增加3,769.62億元，增幅18.05%；脱貧地區各項貸款餘額7,464.20億元，增幅15.32%；承銷發行67億元鄉村振興債，落地鄉村振興主題理財產品136.47億元。“金智惠民”工程累計培訓450萬人次，將金融知識送到田間地頭。

再比如，在打造大財富管理體系上，建設銀行不斷拓寬服務邊界，升級服務效能。大零售服務和大財富管理成功破局。截至去年末，建信理財管理規模近2.2萬億元，同業第一，私人銀行管理資產超2萬億元，零售利潤佔比超50%。

**金融無處不在，建設銀行海納百川。**可以這麼説，以前“哪裏有重點建設，哪裏就有建設銀行”；現在是“哪裏有社會痛點，哪裏就有建設銀行”。而這也恰恰是田國立所説的，“新金融沒有固定的範式，無遠弗屆但並不神秘，在百姓身邊，於細微之處。”

企業的發展不能單以利潤為目的，還有回應時代的需求。如今，這些社會效益與經濟效益的有機統一，正在成為建設銀行創新發展的動力引擎。

奔跑、撐杆、起跳，可以預見姿態輕盈的建設銀行，將一次次飛過新高度，在天空留下一個又一個優美動感、攝人心魄的畫面。而於投資者而言，選擇投資銀行股從來都不是和時間賽跑，而是要與時間、與優秀的公司交朋友。顯然，建設銀行正是這樣一位值得信賴的朋友。