萬物新生的下沉困局_風聞

萬物生長（愛回收）公佈了2021年財報。

根據財報顯示，2021年萬物新生集團總收入77.8億元，同比增長60.1%；2021年集團GMV 325億元，同比增長65.8%。

其中，在2021年第四季度，萬物新生集團實現總收入24.4億元，同比增長48.2%；集團GMV 101億元，同比增長50.7%，同時也在第四季度成功實現盈利。

其實可以説，在經歷從C2B到B2C，再從B2B到上市，萬物新生似乎已經逐漸拉平盈虧點。

另一方面，從毛利率來看，萬物新生的毛利率在持續增長當中，從2020年的25.7%提升到2021年的26.3%。

從虧損額上來看，據萬物新生2021年財報顯示，2021年，萬物新生non-GAAP經營虧損從2020年的1.44億元降至1.03億元，同比收窄28.0%。

與此同時，萬物新生non-GAAP經營虧損率（經調整，剔除SBC及無形資產攤銷影響，下同）同比2020年的3.0%縮窄至1.3%。

從某種程度上來説，面對萬物新生在2021年的經營中整體虧損收窄，如果通過萬物新生在過去一年的發展路徑來看，似乎更像是意料之中的結果。

一、以擴店拉動線下交易量

在二手3C消費市場，最吸引品牌注意的一定是手機普及密度，以及手機迭代週期。

根據工信部發布的《2020年通信業統計公報》顯示，截至2020年末，國內共有15.94億户的移動電話用户，普及率為113.9部/百人。

按照三年的換機週期計算，每年會產生約5億部的廢舊手機。

其中手機回收率約在4%-5%之間，而發達國家手機的回收率超過50%，滲透率仍有極大的提升空間。

尤其是隨着手機功能的不斷提升，手機更新迭代的速度顯著加快，消費者更換手機的時間已經降至18-22個月。

不少一線城市中淘汰的機型，其實在低線城市中依然有着極大的需求，這其中的規模量以億為單位。

於是，在廢舊手機市場廣闊的當下，2021年萬物新生開始採取擴店的模式。

在擴大門店的同時，愛回收線下門店仍然將舊機回收與新機購買相結合，用户只需要線上支付差價即可購買新機，打造了“取送同步”的消費服務場景“一站式以舊換新”。

截至2021年末，萬物新生集團全國門店覆蓋城市達214個，門店總數達1308家，其中愛回收門店1287家，拍拍嚴選門店21家。

在愛回收1287家門店中，愛回收自營店到達595家。而在過去的一年裏，萬物新生的新門店增加了576家。

據其2021年年報顯示，2021年萬物新生集團總收入77.8億元，同比增長60.1%，其中1P（自營）產品銷售收入66.5億元，同比增長56.8%

很顯然，門店的開設則是萬物新生在線下打造的精準獲客場景。另外，相對線上高價購買流量和投入廣告，線下門店可以實現相對低的獲客成本。

從市場規模角度來看，2020年中國二手消費電子總成交GMV達2522億元，未來五年將保持30.8%的年複合增長率，至2025年有望接近萬億市場。

同時，根據CIC公佈的數據顯示，2020年中國電子產品交易數量是美國的1.8倍，但二手手機回收滲透率只有3.7%，遠低於美國二手手機回收滲透率,預計到2025年，滲透率會有較大提升。

而萬物新生在此時擴店可以説是一個不錯的選擇，但在大力擴張之下，以城市為度，因地制宜、因城決策，或許並不是一個能夠輕而易舉的經營模式。

二、一體化城市管理是持久戰？

2021年，萬物新生宣佈“一體化城市模型”戰略正式啓動，並提出“百城千億”的戰略目標。

從過去“百城千店”到“百城千億”的升級，以城市為經營單元精細化經營，實現業務拉通，效率優化和組織能力、管理能力升級。

簡單的説就是，同過不同城市之間存在的差異，劃分業務主體，靈活進行經營。

事實上反過來思考，“一體化城市”只不過是萬物新生在市場競爭以及市場滲透率面前，為了快速提升不同城市滲透率的問題。比如北上廣深的人均消費力強，新機消費多，二手流通方便，但需求不一定有三四線旺盛。

另一方面，通過本地循環更短的供應鏈，實現降本增效。

而當下門店的擴張，可以説踐行“一體化城市模型”的一部分。原因很簡單，與大部分行業不同的是，線下門店對於二手3C行業來説，可以直接觸達到終端用户，縮短整體交易鏈條。

然而，從某種程度上看，在供應鏈體系有基礎保證的情況下，這一體系的最大挑戰其實是管理。

原因在於按城市劃分業務主體後，對內的循環要求更高，高效打通用户、質檢、商家幾個業務點並不容易，對外的協同也有了新的挑戰。

權變管理學派認為，依託環境因素和管理思想及管理技術因素之間的變數關係實行管理，是最有效的管理方式。比如在一體化城市模型下，本地商家需要質檢，原來可能要寄到很遠的運營中心，無意間就會帶來物流成本和管理成本提升。

如果分散在各地，成本下降，商家的合作意願也會更強，這對於二手3C行業這種貨源和供應鏈驅動的行業是利好。

不過，如果萬物新生需要將一系列要素下放給城市單位，那麼它們的執行效果將影響整體結果。

總的來説，按照現有對“一體化城市模型”的規劃，實際上在踐行過程中，很難避免不同城市之間的理想效率水平。

三、二手3C領域競爭加速

其實回過頭來看，三線以下城市仍然是C2B最主要的市場，就像上文所説，在低線城市中依然有着極大的需求，這其中的規模量以億為單位。

可事實上，愛回收直營和合作門店中，三線及以下城市的門店數，佔比不足一半。而線下商販掌握着七成以上二手數碼交易份額，長期內仍是市場主流。

另一方面，線下商販通過自有的圈子，靠朋友與朋友之間的紐帶來進行傳播，信任感並不會低於線下二手3C門店的面對面交易。

伴隨手機產品迭代加速，越來越多的資本看重了這一領域，此後幾年中很多3C回收平台如雨後春筍般出現，也讓這個賽道實現了指數式增長。

數據顯示，目前我國現存“二手電商”相關企業超過4萬家。並且最近四年是“二手電商”的註冊高峯，僅2020年就新增0.86萬家，同比增長14.3%；2021年前五月新增0.41萬家，同比增長49.3%。

雖然相較於同行而言，萬物新生擁有檢測和評級等技術，並且能夠通過自動化、智能化技術，但總的來説，後起品牌也仍然存在着分割市場的可能性。

此外，萬物新生的營收支撐主要在以愛回收為主的C端市場。通過分解公司的市佔率構成就能夠看出，萬物新生主要在B端領先。

而在C端，早在2020年，轉轉以5.5%的市佔率已與萬物新生5.7%的市佔率不相上下。

雖然二手3C市場作為一個新興的二手交易品類賽道，但二手3C市場不同於二手房與二手車的高市場滲透率，二手3C行業在中國起步較晚，到目前該行業僅僅發展了十年時間。

據灼識諮詢(CIC)的數據，2015年至2020年，中國二手3C行業的市場規模由510億元增至2252億元，年化複合增長率高達34.5%。

這也可以説明，在滲透率相對國外市場較低的情形下，未來的國內二手交易市場的競爭只有更激烈。

或許，萬物新生2021年第四季度的盈虧相對持平，會是一個不錯的轉折點，但後續的營收力度是否會加大，一切有待考究。