融創的解藥_風聞

撰文 | 耳 令

編輯 | 筱 橘

2022年，房地產正在加速洗牌。

面對困局，有的企業選擇逃離，有的企業選擇躺平。當然，也有企業依然在積極應對。

最近發酵甚廣的便是融創債務展期一事。

3月31日，融創發佈公告稱，已足額支付“20融創01”自2021年4月1日至2022年3月31日期間的利息。

在完成提前付息之後，融創又於4月1日發佈公告，該筆債券展期方案已獲得82%的持有人支持，方案順利通過。

在過去一段時間，雖然融創一直採取各種自救手段，包括處置資產、積極回款、甚至孫宏斌個人無息借款4.5億美元給融創，但由於此前種種困難複雜環境的影響，融創還是無奈展期了。

在融創此筆債券之前，2022年已有世茂、陽光城、龍光等主流上市房企達成債務展期。截至2021年末，融創可售貨值（合聯營公司）約為2萬億元。

在這個以市場情緒為主導的行業裏，無論是融創還是整個行業，都在迎接着春天的再次光臨。

時間是解藥‍

2021年，全國各地樓市調控創紀錄地達到了651次。換算下來，相當於每一天都有近1.8次調控發生。

政策的變化，難以避免地削弱了購房者的安全感。這一切發生在全球疫情反覆的大背景下，讓不安的情緒也變得如同“疫情”一般，無可避免地產生了一些“交叉感染”。

其實只要冷靜思考，任何人都應該明白，政策調控的目的絕對不是要致房企於死地，而是要降低地產行業的風險，實現良性循環。

況且自2021年下半年開始，頻頻吹來的政策暖風，為了也是扭轉市場的頹勢。

可是無論是央行、銀保監會等有關部委近10次的正向吹風，還是12月中央政治局會議的明確定調，抑或是今年1月以來的加大放水，和3月金融委會議釋放的明確信號，要傳導到市場端，都存在較長的時滯。

但資本市場的信心依然受到了影響。

2021年10月以來，已經有約30家房企出現百餘次債券評級下調事件，進而引發提前贖回債券、銀行壓降額度甚至交叉違約，造成資金連鎖擠兑反應。

2022年開年，樓市“小陽春”也似是消失不見了。一時間，一種“流動性風險即將蔓延”的錯覺湧入了民間。

但其實結合事實來看，行業境況還遠未到唱衰的地步。如果把市場行情下行比作“疫情”，那麼身陷其中的企業，也分為不同的身體素質。

融創的“身體狀況”，至少也應該是一位身強力健，並且早已注射過疫苗的壯年男子。

單看土地儲備，這些土地大部分75%都位於中國的一、二線城市，土儲優質、可售貨值充裕，這一點已經超越了諸多房企的“身體素質”。

目前一二線城市新建商品住宅銷售價格，仍然維持着上升趨勢。

在融創現有土儲基礎上，考慮到目前賬面資金、項目完工所需的後續全部資金投入，以及全部債務償還後，融創預計仍有約4000億元的權益盈餘資金，足以保證後續全部項目的交付。

只要孫宏斌仍在堅持，那麼充足的土地儲備，仍然可以成為融創緩過勁的底氣。

況且在公告債券展期之前，融創一直在積極應對各種困難。

一方面是通過出售資產和促進銷售回款 “回血”。再加上兩次配售7.87億股，和孫宏斌提供的無息資金。融創自造了多條“輸血”通道。

另一方面則是進一步加強“身體素質”，增強“抵抗力”。為更好地支持下階段“聚焦深耕核心城市、控制規模、提高綜合經營競爭能力”的發展目標。

融創中國公司也在內部進行了公司架構調整。

調整後的組織架構，更有利於減小管理跨度和管理層級，更提高了管理效率和綜合經營管理能力。

精簡組織，狠抓效率，清除冗餘，重視安全，穩健經營，這些都是房企在這一時代的安身立命之本，也代表了融創未來的轉型方向。

從方方面面的情況來看，融創確實是拿出了有效的手段來應對困局。而融創在當下最需要的，是時間。

展期是企業在清償債務與穩定經營之間尋求的平衡，仍在積極需求脱困的融創，需要的是一個短暫的休整期，用以緩解前期的疲憊和壓力。

在這一段時間裏，一旦穩定的長期現金流獲得生成，那麼所有的債務和日常經營以及孫宏斌最在意的高品質交付，都能得到保證。

“免疫”屏障‍

就在“債務展期”發酵的幾天前，孫宏斌還在自己的朋友圈轉發了融創官微的相關文章，並附上了一段話：2022年一季度，我們在28個城市交付43個項目。

穩抓交付，不惜親自擔保也要尋求債券展期，孫宏斌的決心清晰可見。回顧孫宏斌個人的創業經歷，即便是經歷過起落，也從未見其躺平。

孫宏斌是依然衝在最前鋒的那個人，債務展期也只是為了換取更多的時間。只有讓這盤棋活起來，從融資端、市場端到客户端的長鏈條才能得以逐漸復甦。

孫宏斌自然也明白，未來房地產行業的轉型方向，將以穩健經營為主。一旦融創熬過了當下的困境，企業也將增添了一層“免疫”屏障。

“先守住麪包，再談詩和遠方”，始終要相信，這一波市場洗牌後能夠活下來的房企，定將迎來更多的發展機會。

畢竟，能夠活下來的房企，一定都有着各自的優勢和擔當。