董少鵬：人民幣的“國際份額”還能繼續增加嗎？_風聞

人民幣作為成長中的儲備貨幣，是與美元長期保持霸主地位相互依存的。一方面，美國會採取種種措施維護其美元霸主地位和全球戰略優勢，包括採取戰爭手段、貿易霸凌手段等。另一方面，中國經濟轉型升級和不斷發展壯大是不可逆轉的趨勢，中國與包括美國在內的經濟體必然要開展大量貿易合作。人民幣的國際使用和國際儲備份額必然進一步擴大。

國際貨幣基金組織公佈的最新數據顯示，截至2021年四季度，人民幣在其“官方外匯儲備貨幣構成（COFER）”中已達到2.79%，比三季度的2.66%又有所提高。人民幣被廣泛使用，並且成為主要儲備貨幣，根本在於中國經濟持續穩定發展，同時保持了温和的通脹水平。在應對新冠肺炎疫情的鬥爭中，中國發揮出制度優勢，最大程度上穩定了經濟，最早恢復增長，也為全球產業鏈供應鏈穩定作出重大貢獻。這是增強人民幣信譽的重要砝碼。

**保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定，是中國外匯管理的基本方針。做到這一點，需要統籌內外部貨幣變化因素，將實體經濟波動對本幣量和價的反饋作平滑處理，即超前研判其他主要幣種的鬆緊趨勢，在本幣政策安排中消化該因素，做到本幣內部平衡。**近5年來，無論是應對美國發動的貿易爭端，還是應對新冠肺炎疫情，中國都堅持貨幣政策穩健和可持續，基礎貨幣投放既不太鬆也不太緊，堅決不搞大水漫灌。這一相對謹慎的策略，穩定了外界對人民幣供應的預期，有利於保持人民幣幣值基本穩定。

人民幣對外均衡的基礎是保持中國對外貿易基本平衡。2018年以來，針對國際政治經濟格局的最新變化，中國積極主動擴大開放領域和開放力度，採取一系列措施主動擴大進口。包括將“一帶一路”相關國家作為重點開拓的進口來源地，積極推進與有關國家和地區的自貿區談判，舉辦進口博覽會，提高進口貿易便利化水平，降低進口環節制度性成本，清理進口環節不合理收費等。這些平衡貿易的措施取得了良好效果。2021年，中國貨物貿易進出口總值39.1萬億元，比2020年增長21.4%。其中，出口21.73萬億元，增長21.2%；進口17.37萬億元，增長21.5%。在全球貿易整體下降的形勢下，中國在保持進出口平衡的基礎上實現量的大幅增長，殊為不易。

人民幣不斷提高全球外匯儲備佔比的同時，也不斷提升其在國際支付體系中的地位。環球銀行金融電信協會（SWIFT）公佈的數據顯示，2022年1月，人民幣繼續作為全球第四大支付貨幣，佔比3.20%。與2021年12月相比，人民幣支付金額總體增加了10.85%，高於所有貨幣支付金額總體增加6.48%的幅度。

**當然，人民幣作為國際儲備貨幣，還有很長的路要走，**但這些年不斷實現量的穩定增長，已經形成了良好開端。貨幣信譽最終是由實體經濟決定的。中國經濟面對複雜多變的國際形勢，堅持穩定宏觀經濟大盤，穩定經濟增長速度，加大創新驅動的力度，積極主動優化經濟結構，通過擴大開放實現內外資源統籌。中國已經成為各國投資者創業興業的樂土，中國經濟已經連續多年為世界經濟貢獻超過30%的增量。依託於中國經濟的人民幣資產，在安全性、收益性和流動性三方面形成共振，人民幣不斷擴大國際使用和儲備份額是大勢所趨。

毋庸諱言，美元作為佔全球最大份額的支付和儲備貨幣，具有霸主地位。即使近20年來其儲備份額持續下降，但其地位依然穩固，2021年四季度，其在全球外匯儲備中的佔比為58.81%。因此，人民幣作為成長中的儲備貨幣，是與美元長期保持霸主地位相互依存的。一方面，美國會採取種種措施維護其美元霸主地位和全球戰略優勢，包括採取戰爭手段、貿易霸凌手段等。另一方面，中國經濟轉型升級和不斷發展壯大是不可逆轉的趨勢，中國與包括美國在內的經濟體必然要開展大量貿易合作。人民幣的國際使用和國際儲備份額必然進一步擴大。

從歐元創立20多年來，其國際儲備份額一直徘徊不前的現實來看，後起的國際儲備貨幣實現突破並不容易。其中，歐洲內部的財政統一一直難以實現，即使金融統一了也不時受到干擾。再加上英國脱歐等事件的影響，歐元的經濟依託顯得不夠穩定。相對而言，中國長期保持政治經濟社會穩定，只要經濟穩定增長的勢頭保持下去，人民幣成長的前景是可以預期的。

近期，人民幣和美元的政策週期不同步，中國需要適當增加流動性，美國則需要收縮流動性。這種政策反差對人民幣匯率帶來一定壓力，並且類似的情形還會反覆出現。這就需要中國保持戰略定力，提高貨幣政策藝術，關鍵是堅持以我為主。

長期來看，人民幣與美元將面臨週期性、戰略性、流動性的滾動互動，對雙方金融體系而言，都有可能形成有利和不利的情況。美元出於全球戰略考量，會採取壓制人民幣的策略，包括干預匯率水平。但只要中國經濟保持穩定發展，並且不斷優化結構，堅持以開放姿態推進發展，人民幣就可以立於不敗之地。

在匯率政策上，人民幣要堅持彈性策略，即根據形勢和經濟數據，堅持匯率雙向波動，適度增加彈性。這是統籌內外部貨幣變化因素的最佳策略。當然，世界局勢瞬息萬變，也要加強底線思維和極限思維，做好政策和手段預案。