官媒點名！2年只有9個客户基本全是氣象局，納睿雷達IPO打上問號_風聞

4月12日，新華社旗下的《上海證券報》發表文章，公開點名一家正在衝擊科創板的公司納睿雷達。

上證報批評道：“一家新興企業，投標價長期高於同行，何以屢屢中標，幾乎獨佔廣東氣象市場？一筆股權交易，地方氣象部門以下屬企業入股，何以在10個月內“閃進閃退”，放棄到手的豐厚回報，最終顆粒無收自願離場？商業邏輯解釋不了的，資本與權力為你打開另一扇窗！”

那麼，納睿雷達到底是什麼來頭？

加拿大華人創建的雷達公司

納睿雷達的創始人名為包曉軍，出生於1973年，是加拿大籍華人。

1996年，包曉軍畢業於成都氣象學校通信工程專業本科，也就是現在的成都信息工程大學。

2000年，包曉軍選擇出國加拿大，進一步學習雷達技術，並先後獲得加拿大圭爾夫大學電子工程學位和加拿大羅瑞爾大學工商管理學位。

畢業後的包曉軍，在2006年加入了美國雷神公司（加拿大），擔任工程師。要知道，雷神公司可是美國著名的軍火公司。

而根據維基百科顯示，雷神公司在雷達、光電感測器和其他供陸海空軍事設備使用的先進電子系統，是世界的領先研發和製造商，其在二戰時便開始製造供雷達使用的磁控管，如今大量美軍的戰鬥機，都是使用其雷達。

2013年，包曉軍又跳槽去了美國超威半導體公司擔任技術設計總監，這家公司的另一個名字叫AMD。但或許是在AMD的工作中沒有涉及自己心心念唸的雷達技術，沒幹多久，包曉軍就決定回國創業。

2014年，包曉軍賣掉房子車子，帶上老婆孩子，以及6位志同道合的朋友踏上了回國創業的路。

剛回國的包曉軍，並沒能很快找到投資，這讓他感到非常焦慮。但在這個時候，珠海市的幾位領導找上了他。“當時珠海市的主要領導，瞭解到我們這個團隊，而且很理解我們發展這個事業的急迫心情，更為重要的是，他們對我們這個項目的理解是遠非其他人所能及的。他們和我説，政府會盡力幫我們解決這個問題。”包曉軍接受採訪時表示。

同年5月，包曉軍成立了珠海納睿達科技有限公司。公司成立以後，在當地幫助下，可謂順風順水。2015年，包曉軍被評為珠海市高層次人才，同年，他帶領的團隊入選珠海市創新創業團隊；2016年，公司在第五屆中國創新創業大賽中分別獲得廣東省先進製造行業第一名和珠海市創新創業大賽第一名；2017年，他帶領的團隊又入選廣東省“珠江人才計劃”的引進創新創業團隊。

而後到了2021年，納睿雷達首次披露招股書，準備IPO。

天眼查顯示，納睿雷達的第一大股東為珠海加中通科技有限公司，而這家公司是由包曉軍和其妻子劉素玲控制。除此之外，劉素玲的父親劉世良、姐姐劉素紅、妹妹劉素心，均為一致行動人。發行前，包劉家族合計持股79.13%。

來源：天眼查APP

而且，這家公司在2019年之前都不掙錢。

其招股書顯示，2018年，納睿雷達的營收規模才區區96萬元、扣非淨利潤虧損1,744萬元。

但神奇的是，僅過去1年，2019年納睿雷達的營收迅速突破了1億元，扣非淨利潤也衝到0.5億元，2020年公司營收更是增長到1.31億，扣非淨利潤0.54億。

而2021年前三季度，公司營收只有0.53億元，扣非淨利潤也僅為307萬，可納睿雷達絲毫不慌，直接預測2021年公司將實現營收1.75億-1.9億，同時扣非淨利潤也將達到7300萬-8500萬。

一個季度漲8000萬淨利！這或許和其客户有着直接的關係。

2年只有9個客户，基本全是氣象局

納睿雷達究竟把東西都賣給誰了？從其招股書中，我們或許能發現不少端倪。

從收入結構來看，2019年以後，雷達精細化探測系統是納睿雷達的核心業務，佔營收96%-97%。

然而，雷達整機產品具有固定資產的屬性，客户採購雷達整機設備的週期為15-20年，需求連續性較低。

而且，一旦有競爭對手在其他地區已經建設有相控陣天氣雷達，往往在在一段時間內具有排他性，其餘競爭者難以再對其進行雷達產品的銷售。

截至2021年6月底，納睿雷達近96%的業務集中在華南地區。

一方面，這與公司地處廣東省珠海市有關，在華南地區拓展具有本地化優勢；

另一方面，受排他性影響，似乎也説明了公司短時間內難以搶佔其他地區的市場。

另外，公司的前五大客户變動較大、集中度較高。

2019年，公司的主要客户為珠海市氣象局、廣州市氣象台等；

然而，2020年，公司的前五大客户中，除了廣東江門市氣象局仍是前五大客户，2019年原五大客户均不在列。

2020年，公司的前五大客户銷售佔比達95.74%。

前五大客户每年變動大，也從側面證實了雷達產品的客户連續需求性較低。

還有一點有趣的是，公司的雷達整機系統單價在680萬元/套左右，這麼來看，2019年至2020年，公司的雷達整機業務總共才有9個客户！而這九個客户，基本都是廣東的氣象局。

同時，有業內人士透露，某氣象局領導也會幫納睿拉拉生意，多次在不同場合推薦納睿的雷達，特別是某地氣象局在夠用的情況下，還增設了3台。

根據納睿雷達招股書和中國政府採購網等公開渠道，有媒體查詢到了22份納睿雷達過往中標公告，其中17份公告披露了其他競標方信息。奇怪的是，納睿雷達從來沒有和行業內的競爭對手有過正面交鋒。長期“陪同”納睿雷達投標的是熟悉的當地友商及廣東省氣象局旗下企業等。

研發投入不足1億，張嘴就要9.68億

既然廣東的各家氣象局，都選擇和納睿雷達合作，那是否意味着，它的研發投入特別高，技術非常好呢？好像也不是。

先來了解它的研發情況。

2018-2021年上半年，納睿的研發投入分別為0.17億元、0.22億元、0.23億元、0.18億元 ，佔同期營業收入的1784%、21.01%、17.44%、34.64%。

三年半下來，納睿的研發投入不到還不到一個億。

值得注意的是，2018年的時候，納睿生產了6套雷達整機，生產是通過純人工手工裝配的。

此外，其融資金額倒是挺大的。這次上市，納睿計劃募資9.68億元。其中8.48億元用於全極化有源相控陣雷達研發創新中心及產業化項目，1.2億元用於補充的流動資金。

而這樣的研發費用，來衝擊科創板，還過會了，實屬有點詭異。

結語

在過去幾年的時間裏，“過會”，對於一個企業來説，意味着上市已經十拿九穩。

但是在最近幾年，有不少公司即使過會，依然存在不能順利發行的風險。比如恆安嘉新2019年衝刺科創板失利，就是在註冊環節。

很多公司的“上市慶功宴”也從過會當晚，改到股票發行後，畢竟過會還不算十拿九穩，股票發行成功才算塵埃落地。

如今，納睿雷達在過會之後，被官媒直接點名批評。那麼，針對此次報道，納睿雷達大概率會再次被監管部門問詢，那麼，它還能順利發行嗎？讓我們拭目以待……

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