奈雪的茶虧損式擴張：上市至今股價暴跌75%，扭虧為盈路在何方？_風聞

《港灣商業觀察》喻夢婷

2022年3月29日，“新式茶飲第一股”奈雪的茶（02150.HK）發佈了2021年度全年業績公告。

曾經豪言對標星巴克的奈雪的茶，2021年6月20日上市首日就破發，當日開盤價報18.86港元，收盤價17.12港元，跌幅達到13.54%。其也因此被市場部分聲音調侃為“尷尬的茶”。

作為奈雪的茶上市後的首份年報，成績多少有些不盡如人意。在市場不景氣以及自身虧損的情況下，依舊按照“加密戰略”擴張能否轉虧為盈？市場份額能否有效提升？這或許是擺在奈雪的茶麪前較為棘手的問題。

2021虧損大幅增加，上市以來股價暴跌超75%

年報顯示，奈雪的茶實現營業總收入為42.97億元，較去年的30.57億元上漲上升約40.5%，經調整淨利潤虧損由2020年的盈利0.17億元變為2021年的虧損1.45億元，虧損幅度不可謂不大。

對於長期關注奈雪的茶的投資者來説，增收不增利的現象似乎並不足為奇：《港灣商業觀察》查詢歷年數據，公司2018年年內虧損0.7億元，2019年年內虧損0.40億元，2020年淨虧損2.03億元，經調整淨利潤（非國際財務報告準則計量）為盈利0.17億元。

與業績一樣表現欠佳的還有其股價。奈雪的茶自2022開年以來，最高峯在2022年1月3日的開盤價8.55港元，隨後大體呈下降趨勢。2022年1月3日起至2022年4月11日，股價跌幅達到48.83%。若以公司18.86港元的發行日開盤價計算，奈雪的茶在上市不足一年的時間內，股價已經跌超過75%。截至4月11日收盤，奈雪的茶股價收報於4.380港元，當天跌幅為5.81%。

《港灣商業觀察》就公司預計何時能改善現狀，未來將以何種方式最大化提升投資者信心等問題詢問公司，未能收到回覆。

整體而言，新式茶飲市場的路似乎不那麼好走。

曾有市場聲音表示，“2022年，盈利難將是新茶飲頭部企業面對的最大難題。”就事實來看，確實如此。

2021年11月10日，茶顏悦色官方微博發文，長沙有87家店臨時關閉，這已是茶顏悦色今年第三次集中臨時閉店。原因則是疫情之下人流量減少，“活得不那麼好”。今年伊始，喜茶大量裁員傳聞風波也引發市場關注。很快，茶顏悦色、茶百道、coco都可等品牌開始上調價格以提高盈利能力，減緩虧損壓力，其大部分產品上調兩元左右。

中國連鎖經營協會發布的《2021新茶飲研究報告》顯示，2020年新茶飲行業增速為26.1%，而2021-2022年增速將下降為19%左右。新茶飲市場正在經歷階段性放緩，在疫情衝擊下超過70%的茶飲新品牌無法支撐超過20個月。

“擴張與降價”，奈雪的茶“加密戰略”

根據奈雪的茶披露，公司材料成本由2020年的11.59億上漲至2021的14億元。員工成本由2020年的9.19億元上漲至2021年的14.24億元。由此可見，奈雪的茶之所以虧損，除去外在的疫情影響外，門店迅速擴張與成本漲價或許也是原因之一。

另一方面，與上文提到的大批品牌漲價不同，喜茶與奈雪的茶這兩家新式茶飲中的“紅人”卻反其道而行之，開啓了降價之路。

2022年年初，喜茶悄悄增添了一個“要平價”的欄目，純茶類降價3-5元，芝士降價1元。而後，2022年2月24日，喜茶在超話中表示，“目前喜茶標準茶飲菜單上再也沒有3字開頭的飲品了；喜茶今年內將不再推出29元以上的產品。”

3月17日，奈雪的茶降價的信息也衝上了新浪微博的熱搜榜，奈雪的茶在其超話中表示，“我們承諾，每月堅持上新9-19元鮮果茶。”力推9-19元“輕鬆”系列。

（圖片來源：港灣商業觀察攝）

對於奈雪的茶而言，一邊要承受着虧損的壓力持續擴張，另一邊又要在材料成本上漲的同時下調價格，如此之操作，未來盈利前景難免令人擔憂。

NCBD(餐寶典)發佈的《2020-2021中式新茶飲行業發展報告》顯示，在單杯奶茶可接受的價格區間中，10-15元對應的消費者羣體最廣，佔比為57%，其次是15-20元，佔比為27%。這就意味着10-20元的中端奶茶市場聚集了最廣泛的消費羣體。中端市場一面對應着龐大的消費羣體，另一面則是數量最多、競爭激烈的中腰部茶飲品牌，包括茶顏悦色、茶百道、CoCo都可、古茗等。而奈雪的茶本次降價後，有更多的產品進入10-20元這一價格區間，與其他中腰部茶飲品牌競爭有了更大的優勢。

盤古智庫高級研究員江瀚對《港灣商業觀察》表示，“奈雪的茶大規模降價的這一舉動，最核心的原因就是奶茶市場發展到現在，市場對於奶茶的認知已經越來越傾向於這是一種日常的飲料，不再是一種為了某些格調而願意支付高溢價的產品。尤其是喜茶帶動下的整個新式餐飲企業，都在進行大規模的降價，倘若奈雪的茶此時依舊保持高價策略的話，極有可能會被市場淘汰，所以奈雪的茶會通過降價來搶佔市場空間。”

希望通過降價“搏一個未來”的奈雪的茶，近年來雖然一直虧損，但是從未停止擴張。年報顯示，2021年，奈雪的茶淨新增326間門店，截至2021年12月31日，奈雪的茶在80個城市擁有817間門店，均為自營。

奈雪的茶對於此舉的解釋為，利用加大密度來培養消費者的習慣。公司表示，“儘管疫情等外界因素於報告期間內變化較大，且其影響程度難以準確量化，我們認為：加大門店密度可以幫助培養消費習慣，進而幫助不同市場逐步走向成熟的邏輯仍然成立並在逐步得到驗證。”

對此，江瀚對《港灣商業觀察》表示，“邊降價邊瘋狂擴張的邏輯可以説是奈雪的茶最大的特點，雖然奈雪的茶虧損較為嚴重，但當前的虧損可能並不是最核心的問題，目前對奈雪的茶而言最重要的是儘快提升自身的市佔率，所以通過降價在大規模擴張規模無疑是為了搶佔市場的先發優勢，通過這種市場佔有率的提升來提升自己的市場話語權，這也是當前奈雪的茶寧願虧損寧願降價也要大規模擴張的原因所在。”

食品安全頻出，經營環節仍需高度重視

《2021新茶飲研究報告》報告指出，如果各企業在未來2-3年內解決好品牌、運營能力、食品安全管理等重要問題，新茶飲行業的增長速度將快速回到15%以上。

由此可見，食品安全管理是目前新式茶飲刻不容緩急需提升的存在。事實上，早在2021年8月奈雪的茶就被曝蒼蠅亂爬、抹布不洗、標籤不實等問題。8月5日又有顧客表示，在奈雪的茶裏喝出個頭不小的蒼蠅。相關話題在新浪微博達到了5.2億次的閲讀量。隨後《港灣商業觀察》實地走訪問題門店，多位店員承認此事，但拒絕透露更多細節。

奈雪的茶的食品安全風波並沒有停息在2021年。截至4月11日，《港灣商業觀察》查詢黑貓投訴發現，奈雪的茶累計共有662條投訴，近30天共有34條投訴，已完成12條，完成率35%，大多投訴集中在服務態度差，電話不接，私信不回，收銀員摔小票，霸王條款，食品安全，優惠券，偷工減料以及涉嫌欺詐等問題。

（圖片來源：黑貓投訴）

由此可見，在關切消費者權益方面，奈雪的茶仍然需要高度重視。《港灣商業觀察》就相關經營等問題聯繫奈雪的茶，未獲回覆。

總而言之，對於奈雪的茶而言，食品安全及其合規經營是其無法迴避的硬門檻。除此之外，邊虧損邊擴張的奈雪的茶究竟能否靠其自身的“加密戰略”成功轉虧為盈，還需要時間證明。（港灣財經出品）