科沃斯：銷售費用與存貨一起翻倍，研發不足客訴產品智能化堪憂_風聞

自去年科沃斯大股東減持以來，其股價自最高點252.71元下跌至106.22元，跌幅近60%，市值縮水至610億元左右。

以掃地機器人、智能洗地機為代表的智能清潔電器成為越來越多家庭的剛需必備。

在快速發展的智能清潔電器市場，科沃斯（603486.SH）的表現可謂一騎絕塵。作為“掃地機器人第一股”僅用時13個月就完成了百億市值到千億市值的躍升。

前不久，科沃斯披露的2021年業績預報也較為理想。數據顯示，公司2021年扣非淨利潤達18.5億元至19億元，同比增加248.4%到257.8%。

不過，《眼鏡財經》發現，在科沃斯表面一片風光的背後，實則暗藏隱憂。

這一點在二級市場已有體現。截至4月18日午盤，科沃斯股價年內重挫29.63%，曾經市值超過千億的白馬股，如今市值在600億左右徘徊。曾經的“掃地機器人第一股”或將接受市場進一步審視和重新估值。

營銷費用白花了，存貨翻倍

如果仔細查閲科沃斯近幾年的年報，不難看出該公司在業務經營上出現了一些問題。

《眼鏡財經》注意到，2019年、2020年及2021年前三季度，科沃斯研發費用分別為2.77億、3.38億及3.31億，佔營收比重分別為5.22%、4.67%和4.01% 。

對比科沃斯一直對標的全球掃地機器人巨頭iRobot ，公開報道顯示，後者的研發費率自2013年開始就一直穩定在10%以上，在全球擁有超過1500項專利。

與研發費用相對的是，科沃斯在銷售費用的投入上一直是大手筆。

2019年、2020年及2021年前三季度，科沃斯銷售費用分別為12.32億、15.61億及18.93億元，佔營收比重分別為23.19%、21.58%和22.96%。以去年前三季度的18.93億元銷售費用來看，同比急劇增長了96.33%。

整體來看，科沃斯銷售費用相當於研發費用的5-6倍。

然而，在如此闊綽的銷售費用加持下，並沒有帶動銷售明顯增長，科沃斯的存貨反而持續保持上漲。截至2019年、2020年及2021年三季度末，公司存貨金額分別為10億元、12.85億元、25.61億元。

對此，有業內人士認為，掃地機器人作為常用的小家電，科技含量不高，且更新換代快，隨着各大家電企業湧入，競爭加劇，給公司的存貨帶來無形風險。一旦積壓嚴重，很容易被市場淘汰，賣不掉的每年都要減值。

投訴不少，產品智能化堪憂

研發相對偏弱讓科沃斯，產品智能性大打折扣。

《眼鏡財經》檢索知名投訴平台黑貓投訴發現，截至4月15日，搜索“科沃斯”共有516條結果，投訴344條，已回覆318條，已完成252條，完成率不到一半。“機器人丟失地圖找不到基站”“集塵底座無效”等技術問題引起的售後問題頗為嚴重。

由此可見，科沃斯在障礙物識別能力、路徑規劃、探測能力等方面還有不小的優化空間。

不少消費者還在黑貓投訴表示，科沃斯掃地機使用不久後出現了較嚴重的質量問題，明明在“三包”期內，官方售後還需要用户付費才能解決，甚至還有掃地機磨壞了地磚地板、全是劃痕，無法正常使用等問題。

就目前來看，科沃斯並沒有展現出不易被超越的科技和產品力，一如行業內其他企業那樣，並未樹立起技術壁壘，仍然面臨如何讓掃地機器人脱離“智障”進化為“智能”的行業難題。

在此背後，研發不足或是科沃斯的一大軟肋，加強研發既是企業自身的核心競爭力，同樣也是對產品、對消費者負責的關鍵驅動力。

高預期不再，市值腰斬

起初，市場對科沃斯是寄予厚望的，作為製造大國，中國代工企業千千萬，升級之路道阻且長，科沃斯有希望成為突圍者。

作為最先入局者，科沃斯搶到了先發優勢。中國家電網的《2021掃地機器人市場發展白皮書》數據顯示，科沃斯全渠道銷售額市場佔有率近50%。

然而，現如今的掃地機器人市場可謂後浪翻湧、前浪頭疼，入局搶食者也越來越多。目前掃地機器人領域不僅有石頭科技、雲鯨等新興品牌，還有美的、海爾這樣的老牌家電巨頭，不斷蠶食科沃斯的市場份額。

面對這樣的市場競爭格局，近年來，科沃斯也進行了一系列調整，包括退出原有服務機器人代工業務、退出國內低端掃地機器人市場，還推出了不少新品掃地機器人，但並沒有出現爆款產品。至於設立添可子品牌，看似開疆擴土，實際上也是科沃斯應對掃地機器人增長放緩，尋求新利潤增長點的無奈之舉。

成長性不足問題逐漸暴露，讓市場開始重新審視科沃斯的價值。

自去年科沃斯大股東減持以來，其股價自最高點252.71元下跌至106.22元，跌幅近60%，市值縮水至610億元左右。

顯然，先發優勢和營銷手段並沒有讓科沃斯形成絕對統治，如今隨着股價腰斬，科沃斯能否在“掃地機器人第一股”的光環中回過神來？《眼鏡財經》將持續關注。