日元為何貶值幅度如此之大？_風聞
李建秋-李建秋的世界官方账号-2022-04-19 22:27
美元兑日元已經破了128的高點，正在向2002年日元的135高點挺近，日元作為傳統的避險貨幣，怎麼頹成這樣？
我們先説説日元過去的避險是哪來的，兩方面原因：
第一：由於日本無擔保拆借利率長期在0%，國際投資者通過套息交易拆入日元，換匯購入高息資產。這樣對日元的需求就大了。
第二：日本企業和居民在海外有相當的資產，當危機爆發後，這些企業為了安全起見，把資產向國內轉移。
這兩種方式都會加大對日元的需求，構成這兩個需求的動因，一方面需要無擔保拆借利率要為0%，一方面需要日本企業和居民有大量的海外資產。
問題是，一方年利差收窄，日元套息受到了衝擊，2020年3月以後，美日利差大幅度收窄，這樣就失去了低息的優勢，套息交易不再依賴日元。
什麼意思呢？
日本利息比較低，假設我是一個投資者，我就利用日本利息比較低這個特徵，大量借入日元，然後投入到那種高息的外幣資產，這樣我可以賺個利差。
當危險情況發生，我一看：情況不對，要跑，就迅速的甩賣掉外幣資產，然後把外幣換成日元，償還之前借的日元。
這個“把外幣換成日元”的操作，等於加大了對日元的需求。
但是這必須存在利差，因為只有有了利差才能套利，問題是美國在疫情爆發後，一口氣直接把利率降到零，這樣套無可套了。
日本國際淨頭寸還挺高的，在2020年約為3.46萬億美元，證券投資頭寸5.07萬億美元，這些頭寸主要是私人部門持有，流動性比較高。
日元避險屬性還有一個必須的，就是流動性要高，幣值相對穩定，而且日元利差還高， 是最適合做避險貨幣的。
基本面的問題
上面只是説了日元為什麼成為避險貨幣，但是貨幣背後畢竟是經濟，尤其是出口方面，日元快速貶值之前，日本出口就先出現了顯著下滑，今年前兩月僅有 4%左右，而去年全年還高達18.5%。在日元對 美元貶值的同時，不少資源國貨幣對美元表現出很強的升值。
前段時間人民幣也表現出較強的走勢，有人在懷疑人民幣是否具備了避險貨幣的特徵？
其實並不是，所謂的避險貨幣如我上面講述的那樣，實際上是一個交易現象，人民幣當然可以成為避險貨幣，但是願意不願意就是另外一碼事，人民幣如果要想成為避險貨幣，也需要：
第一，較高流動性，意味着要取消目前的外匯管制。
第二，要利率低，我們不可能閒着沒事就降息。
從這個意義上來説，人民幣沒辦法成為避險貨幣，或者説至少不能成為像日元那樣的避險貨幣。
單純從貨幣政策來説，目前歐洲和美國的通脹已經失控，而中日之類的國家通脹比較温和，因此歐美對於壓通脹的需求更大，在加息方面有了更強的動力，日本則不一樣，長期消費低迷，經濟增速緩慢，通脹極低。
長期消費疲軟，意味着只有增加出口來提振經濟，從這個方面説，日本是有意推動日元貶值，3月份的日本外貿數據還沒有完全出來，只出了3月份的前20天的數據，僅針對前20天來説，日本進出口數據為：
出口：5,514,855（百萬日元）
進口：5,563,160（百萬日元）
差值：-48,305（百萬日元）
同比2021年3月前20天
出口：4,622,632（百萬日元）
進口：4,386,177（百萬日元）
差值：236,455（百萬日元）
從數據情況來看，目前日本依然還是個逆差狀態，日本財務省數據顯示，受進口商品價格不斷攀升等因素影響，日本經常項目順差自2021年8月起持續減少，2021年12月轉為逆差。今年1月逆差額擴大至1.1887萬億日元。
至於日本人口問題之類的老調，我已經懶得重彈了。
中日對比
有很多人對於中國經濟有憂慮，這麼説吧：相對於日韓，我們的優勢大的多。
日本最大的問題是：幾乎找不到任何可以突破的口子，保持原狀已經費盡了日本所有的努力，以研發佔GDP的比例來説：
除了韓國，以色列之類的極少數國家外，日本已經非常注重研發了，研發佔GDP比例極高，高於德國，美國，中國，但即便是如此都抑制不住日本下滑的趨勢，老實説，日本的問題已經脱離了日本人本身的掌控了。
由於產業和中韓高度重合，在中韓產業日益提升的情況下，日本一退再退，當然，韓國本身也有很大的問題，韓國也已經出現了貿易逆差，中日韓三國內卷，真的是不可不嘗。
目前資源國的小日子過的很滋潤，這也是俄羅斯為什麼有決心把仗打下去的一個原因。
有人在後台一直髮關於俄烏戰爭的問題，我的回答是，無論俄烏戰爭打成什麼樣，我們必須要有一個資源的後盾，比如説俄羅斯，他打贏了，最後要和歐美鬧翻，最後要依賴中國，打輸了，那更要依賴中國，因此實質上的問題在於：一個國家有沒有能力維持自己的外交獨立地位。
“外交獨立”這個詞，不是一個面子問題，而是一個實質性的利益問題，資源國生產的資源是有很強的政治性的，都向沙特買石油，美國人去買和日本人去買，不是一個價，都向卡塔爾買天然氣，美國人買和日本人買，也不是一個價。
享受廉價和穩定的能源，實質上就是降低了工業成本，實質上就是全民的福利，而這個福利，是需要靠你手中的寶劍來捍衞的，沒有寶劍，那就只能出錢，而且要出很多錢。
這個道理，連印度人都懂，印度外交是獨立的，因此印度可以大大方方的去以本國貨幣去購買俄羅斯打過折扣的石油，日韓就不行。
歐洲也長期生活在美國的庇護之下，歐盟一度有了和美國分庭抗禮的幻覺，但是摟摟抱抱不是硬實力，how dare you也打退不了敵人，德國現在左右不是人，烏克蘭駐德國大使隔三差五的罵德國，德國還不了口，不但還不了口，還得給烏克蘭送錢送物，還要忍受高昂的能源價格。
而日韓，歐洲所得的好處，也無非是別人讚一句：你是個好人。
是啊，是個好人，發個好人卡。
每一個物件，每一塊土地，即便它是荒蕪的，在未來也可能產生奇妙的收益，
比如説：戈壁沙漠之類的。
新疆光伏產業很發達，為什麼發達？
一是石英硅礦儲量非常豐富，其礦石中的多晶硅含量在 99% 以上，抗爆性強，這是最好的原料。
二是新疆太陽能光照資源特別豐富，整體的年均日照小時數為 2500～3500 h，年總太陽輻射量為5000～6400 MJ/m2，太陽能光照資源總量在全國排名第 2
三是荒漠地區資源廣闊，荒漠土地資源廣闊，適合大規模鋪設光伏組件。
這只是舉了一個例子，這都是日韓不具備的，別説日韓，歐洲也不具備，中國新能源產業能在世界佔據如此高的比例，政策是一方面，但是自身的資源稟賦也非常重要。
另外我國還有一個潛能沒有釋放出來，就是高端產業的替代。
國產替代，指的是國內企業生產的產品對國外企業生產的具有一定科技含量的產品的替代，發生在具有某些科技含量的，被外資壟斷的行業。
在替代之前，國內企業無法生產同類產品或只能生產低端的、低附加值的產品，比如芯片、汽車零部件、醫療器械、特種材料、特定行業的軟件等。
中國製造業的高端領域十分依賴進口，主要進口國為美國、日本、德國等第一、第二陣列的製造強國，隨着國產替代的進行，我國對其進口依賴有所下降，從對進口的逐步國產替代中可以尋找我國製造業的發展方向。
美國是我國進口高端製造品的主要來源國，美國對華出口的主要大類中，機械及運輸設備出現了下降，時間點恰好出現在2018年中美“貿易摩擦”之後，表明我國此類進口產品的減少，“貿易摩擦”也加速了我國的國產化進程。
不要怕貿易摩擦，沒有需求，就沒有創新，需求是創新之母