人民幣貶值的問題_風聞
李建秋-李建秋的世界官方账号-2022-04-25 21:59

最近人民幣出現了較大幅度的貶值,如圖所見,人民幣從最高點的6.30貶值到現在的6.56-6.58左右。
市場上關於人民幣貶值已經不像2018年那會那麼驚慌失措了,一方面是三月份的時候已經有陸陸續續的各種研報出來,表示人民幣會貶值,基本上就這麼幾點原因:
第一,中美經濟週期和貨幣政策分化,以及中美利差的倒掛,這在之前我也説過了,不再詳述。
第二,外資流入減緩一直到外資流出
第三,美聯儲緊縮力度加大。
一般來説,美元週期對於人民幣匯率影響如下:
第一期間:美國開始緊縮,此時中國外資流入減少,人民幣停止升值。
第二期間,美國加大力度緊縮,出現金融震盪,中國出現階段性資本外流,貿易順差減少。
第三期間,美國超預期緊縮,引發危機,經濟衰退,中國出現更大規模資本外流,同時伴隨貿易順差擴大,人民幣轉弱。
第四期間,美國加息週期結束,重回貨幣寬鬆,外資開始流入中國,人民幣開始走強。
這其實不但是中國,幾乎所有發展中國家都是這個走勢,其中第三期間可能因每次經濟週期的不同而不同,像08金融危機那次,美國整個的加息週期比較緩和,震盪比較小,而這一次疊加了通貨膨脹,因此力度比較大,上升的比較激烈。
但是總體還是按照之前的劇本在走。
我們目前走到了第二期間到第三期間的這個位置,因此如果排除疫情干擾,那麼中國會出現階段性的貿易順差擴大的現象。
人民幣匯率市場化並沒有多長的歷史,從2015年的811匯改到現在,滿打滿算也就7年時間,2015年8月11日後,央行不再指導制定人民幣匯率中間價,而是將人民幣定價權交給銀行間外匯交易市場,由市場的供求決定人民幣匯率的定價。
從那次匯改一直到2018年,大考考試,當時的人民幣有一個“到底破7不破7”的問題,在各種論壇上也吵的沸沸揚揚,引發了“到底央行保不保匯率”的疑問,到現在還能看到當年爭吵的帖子。、
其實壓根不存在這種説法,此後人民幣一路升到7.19,回頭看看,之前的爭論本身就甚為可笑,什麼叫“保7”?7是一個什麼特別的,不得了的數字,以至於要出手干預嗎?也沒有,純粹是心理預期而已。
另外最近市場上 傳的沸沸揚揚的“外資流出”的問題,外資的問題和匯率的問題一樣,既然要允許匯率雙向波動,有升有貶,那也必須容忍外資的流進或者流出。
反之,如果因為外資流出,所以就要挺匯率,那麼挺的時間越長,動用的手段越多,反而讓外資越恐慌,因為外資不知道你什麼時候挺不住了。
至於其他的,例如疫情,俄烏問題之類的,只是在大的趨勢下增加了波動而已。
不用過於離奇的解讀