人民幣貶值的問題_風聞
李建秋-李建秋的世界官方账号-2022-04-25 21:59
最近人民幣出現了較大幅度的貶值，如圖所見，人民幣從最高點的6.30貶值到現在的6.56-6.58左右。
市場上關於人民幣貶值已經不像2018年那會那麼驚慌失措了，一方面是三月份的時候已經有陸陸續續的各種研報出來，表示人民幣會貶值，基本上就這麼幾點原因：
第一，中美經濟週期和貨幣政策分化，以及中美利差的倒掛，這在之前我也説過了，不再詳述。
第二，外資流入減緩一直到外資流出
第三，美聯儲緊縮力度加大。
一般來説，美元週期對於人民幣匯率影響如下：
第一期間：美國開始緊縮，此時中國外資流入減少，人民幣停止升值。
第二期間，美國加大力度緊縮，出現金融震盪，中國出現階段性資本外流，貿易順差減少。
第三期間，美國超預期緊縮，引發危機，經濟衰退，中國出現更大規模資本外流，同時伴隨貿易順差擴大，人民幣轉弱。
第四期間，美國加息週期結束，重回貨幣寬鬆，外資開始流入中國，人民幣開始走強。
這其實不但是中國，幾乎所有發展中國家都是這個走勢，其中第三期間可能因每次經濟週期的不同而不同，像08金融危機那次，美國整個的加息週期比較緩和，震盪比較小，而這一次疊加了通貨膨脹，因此力度比較大，上升的比較激烈。
但是總體還是按照之前的劇本在走。
我們目前走到了第二期間到第三期間的這個位置，因此如果排除疫情干擾，那麼中國會出現階段性的貿易順差擴大的現象。
人民幣匯率市場化並沒有多長的歷史，從2015年的811匯改到現在，滿打滿算也就7年時間，2015年8月11日後，央行不再指導制定人民幣匯率中間價，而是將人民幣定價權交給銀行間外匯交易市場，由市場的供求決定人民幣匯率的定價。
從那次匯改一直到2018年，大考考試，當時的人民幣有一個“到底破7不破7”的問題，在各種論壇上也吵的沸沸揚揚，引發了“到底央行保不保匯率”的疑問，到現在還能看到當年爭吵的帖子。、
其實壓根不存在這種説法，此後人民幣一路升到7.19，回頭看看，之前的爭論本身就甚為可笑，什麼叫“保7”？7是一個什麼特別的，不得了的數字，以至於要出手干預嗎？也沒有，純粹是心理預期而已。
另外最近市場上 傳的沸沸揚揚的“外資流出”的問題，外資的問題和匯率的問題一樣，既然要允許匯率雙向波動，有升有貶，那也必須容忍外資的流進或者流出。
反之，如果因為外資流出，所以就要挺匯率，那麼挺的時間越長，動用的手段越多，反而讓外資越恐慌，因為外資不知道你什麼時候挺不住了。
至於其他的，例如疫情，俄烏問題之類的，只是在大的趨勢下增加了波動而已。
不用過於離奇的解讀