今年Q1營收、淨利雙下滑 三隻松鼠閉店“瘦身”_風聞

4月27日，三隻松鼠被深股通減持11.46萬股，最新持股量為204.32萬股,佔公司A股總股本的0.51%。

在被深股通減持的前幾日，三隻松鼠發佈其2021年年度及2022年第一季度業績報告。2021年，三隻松鼠實現營收97.7億元，同比微降0.24%；而到了2022年第一季度，其營收、淨利同比雙雙下滑，淨利更是近乎“腰斬”。

業績不好看，資本市場也遇冷。自財報發佈後的3個交易日（4月25日、4月26日及4月27日），三隻松鼠接股價跌超23%。4月27日，三隻松鼠收報22.44元/股，雖較前一日微增0.54%，但較2020年5月22日91.09元/股的史高點，已跌超75%。

2022年Q1淨利潤腰斬

2021年，三隻松鼠實現營收97.7億元，同比下滑0.24%，這是繼2020年營收同比下降3.72%後的第二次負增長。不過，2021年，其實現淨利潤營收4.11億元，同比增長36.43%。

分產品來看，2021年，三隻松鼠的堅果產品實現營收5.06億元，同比增長4.33%，烘焙類產品實現營收1.63億元，同比增長0.73%，綜合性產品實現營收1.24億元，同比增長7.74%。

而同期，三隻松鼠的肉製品產品實現營收1.04億元，同比下降19.6%，這一類產品的下降速度超過上述三者增速之和。

據此，三隻松鼠財報中坦言，其在聚焦“堅果戰略”下，公司持續主動縮減SKU（庫存量單位），導致其他品類的營收出現了一定的下滑。

值得注意的是，今年第一季度，三隻松鼠實現營收30.89億元，同比下滑15.85%，對應的淨利潤為1.61億元，同比下降近五成，甚至比受疫情影響最嚴重的2020年第一季度還少近2700萬元。

對於營收的放緩，三隻松鼠在財報中表示，春節前40天為公司年貨節銷售旺季，而2022年春節為2月1日，年貨節的檔期對今年第一季度的銷量產生了影響。

由於原材料價格的上漲、持續投入超億元的品牌廣告費用等，2022年第一季度，三隻松鼠的淨利潤出現下降。

此外，中銀證券研報顯示，短期內，三隻松鼠受到疫情影響和原材料價格上漲等成本壓力仍在，並預計其在2季度將持續受到疫情影響。

另財報顯示，三隻松鼠去年全年的研發費用為5754萬元，佔總營收的比僅為0.58%。

距離“萬店KPI”還差九千家

近年來，電商平台流量邊際增量放緩，呈現去中心化，線上流量增長不易，三隻松鼠的電商渠道營銷頹勢明顯。

2021年，三隻松鼠電商平台實現營收64.79億元，佔同期總營收的比重為66.31%。其中，主流電商天貓系平台錄得收入29.56億元，同比下滑22.32%，京東系平台實現營收24.08億元，較2020年同期下滑11.84%。

同時，Frost&Sullivan數據顯示，2020年，國內休閒食品線下渠道佔比82%，仍是休閒零食市場的主渠道。加之線下零售渠道具備便利、社交互動、體驗感等優勢，依靠於電商起家的三隻松鼠意識到線下渠道的重要性。

早在2019年，其創始人就稱，要在2022年實現“萬店”計劃。財報顯示，2020年年初，三隻松鼠直營門店、加盟店分別為108家、278家。截至2020年年末，其直營門店同比增長58%達171家，加盟店則以超2倍的速度快速擴張，達872家。

不過，三隻松鼠的門店擴張之勢在2021年出現了“剎車”。三隻松鼠2021年共新開341家門店，且同時關閉了288家門店。

截至2021年末，其直營門店僅為140家，較2020年末下滑18.13%，加盟門店為925家，較上年末微增6.07%。

進一步來講，截至去年年末，三隻松鼠的門店數量共有1065家，距離其“萬店計劃”還差將近九千多家門店。此外，由於不斷的擴張，加之疫情的反覆，三隻松鼠選擇閉店“瘦身”。

三隻松鼠在日前回答投資者關係活動中坦言，過去門店規模化、粗放型的發展模式存在問題。為此，其已全面暫停門店擴張，並大力度關停不符合長期定位、業績不佳的門店。

實際上，因受疫情反覆、門店業績下滑等影響，同行業的良品鋪子在2021年新開619家門店，共閉店346家。這其中，因虧損而閉店的數量達227家，主動優化的門店有75家，其他原因關閉的門店數量為44家。

“代工廠+貼牌”模式 食品安全問題頻發

日前，主播辛巴在直播間售賣“YPL防曬涼感褲”被指“售假”。隨後，YPL品牌發佈聲明稱，辛巴團隊所售賣產品並非“假貨”，是因產品商標授權問題存在烏龍，目前已妥善解決。

隨即，產品貼牌問題引發人們廣泛關注。而事實上，出於對成本等的考慮，三隻松鼠、百草味以及良品鋪子等被大家所熟知的零食品牌也均為“代工廠+貼牌”模式。

以三隻松鼠為例，年報顯示，其是通過調研消費者數據研發產品，接着交付代工廠生產，最後再貼牌進入銷售環節。

而在代工廠模式中，這些品牌的食品安全問題頻發。

早在2017年，三隻松鼠就因旗下某款開心果的黴菌檢出值超過國家標準的1.8倍，登上315晚會“不合格產品名單”中。

2020年，三隻松鼠原味脆薯的丙烯酰胺（2A類致癌物）含量超2000微克/千克（而歐盟制定的基準水平值為750微克/千克），再被深圳市消協通報。

2021年初，三隻松鼠又因某款開口松子過氧化值超標3倍多被市場監管局點名。同年雙十一期間，又有消費者稱，在薇婭直播間購買的三隻松鼠堅果發黴…

不光是三隻松鼠，在黑貓投訴平台中，關於良品鋪子的相關投訴量達1379條，百草味的投訴量更是高達2025條。消費者投訴內容多圍繞“食品有異物/長蟲”“產品發黴、變質”等問題。

中國食品產業分析師朱丹蓬曾就表示，三隻松鼠、良品鋪子、百草味均採取代工廠模式，代工廠模式是存在高風險的，因為企業無法盯住每個代工廠的每個環節。