最魔幻18A企業:一度發行失敗,上市後暴漲213%_風聞
氨基观察-生物医药新时代的商业智库和价值灯塔2022-04-29 13:27
這,或許是IPO之路最坎坷的18A企業。
2021年11月22日,百心安發佈公告稱,鑑於當下情況,原本定於11月26日的全球發售將會延遲,公開發售的申請股款也將退回。
顯然,在低迷的行情下,百心安第一次發行遇阻。當然,百心安沒有放棄登陸資本市場的夢想。畢竟,根據公司招股書,當時的現金可能只夠支撐半年了。
12月,百心安第二次發起全球招股。這一次,公司成功了,但只能説非常勉強。不僅發行價為預定區間的下限,就連基石投資者都沒有,認購倍數只有1.56倍……
參考在百心安之前上市的北海康成 、和譽醫藥等18A新股,不僅接連破發,成交額也日漸萎靡。百心安上市後的表現,似乎也不難猜測。
超
二級市場走勢與IPO發行截然相反,簡直魔幻。似乎在百心安這裏,並沒有資本寒冬、18A熊市一説。這究竟是為什麼?
/01/
特立獨行的股價走勢
誰都沒想到,百心安會在18A熊市裏,成為大牛股。
12月23日上市當天,百心安股價最低一度跌至18.32港幣,較其發行價21.25港幣跌去13.78%。
但隨後,百心安便以氣勢如虹的漲勢,開啓港交所之旅。
2022年4月12日,百心安最高股價一度爬升至57.35港幣,距離上市首日最低點漲幅已經達到213%。
雖然近期百心安的股價有所下跌,但依然達到47.85港幣,距離發行價漲幅依然超過100%,這讓它顯得很“異類”。
同期,恒生科技ETF最高跌幅一度達到42%;信達生物、百濟神州等頭部公司的股價,也一度腰斬,跌幅甚至接近60%。
更重要的是,百心安的上漲,是建立在“流動性”之上。要知道,在港股流動性是個奢侈品,資金向來青睞頭部公司,市場高度分化,18A板塊也不例外。已經有部分18A企業全天零成交,陷入無量下跌的尷尬境地。
最為典型的和譽-B,經常處於零成交狀態:4月份至今,僅8個交易日有成交,總成交金額45.77萬港幣。港股的流動性簡直讓人窒息。
而反觀百心安,上市至今84個交易日,總成交額8.47億港幣,日均成交額1008萬港幣。
這樣的流動性,不僅羨煞一眾18A企業,即使放到整個港股,日均1008萬港幣的成交額也能排上號。4月28日,百心安便以1000萬港幣的成交額,位居港交所第388位;而28日近2000家港交所上市公司有成交,再鼎醫藥、奈雪的茶等公司的成交額,都在百心安身後。
那麼,究竟是什麼讓百心安經歷了巨大的反轉呢?
/02/
里程碑驅動的逆襲“大戲”
回看百心安的股價暴漲之旅,可以説是一場由里程碑驅動的“大戲”。
其股價上漲的第一個催化劑,是第二代Iberis腎神經阻斷系統的臨牀進展。
第二代Iberis腎神經阻斷系統是一款潛在治療高血壓的神器。
大家都知道,高血壓目前已經是常見疾病,常規治療手段是日常服藥。但有許多嚴重的患者,經過服藥還很難控制高血壓的病情。這種情況下,自然需要更好的治療手段。
理論上,腎神經被阻斷之後,可以使腎神經去神經支配,令交感神經系統活動減少,從而使血壓下降。
目前,全球尚無腎神經阻斷系統產品獲批,僅有4款產品獲得FDA突破性療法認定。這一背景下,百心安進軍歐洲的消息,難免讓人期待。
2021年12月29日,百心安發佈公告表示,第二代Iberis腎神經阻斷系統在歐洲臨牀獲批的消息。
12月30日和31日,公司股價漲幅分為6.03%、9.96%,1月3日漲幅更是達到27.73%。三個交易日下來,百心安股價總漲幅達到48.9%。臨牀獲批的消息,利好程度堪比產品獲批上市。
2022年1月25日,百心安股價大漲17.67%,催化劑同樣是來自第二代Iberis腎神經阻斷系統的臨牀進展消息。
在股價大漲後的第二天,百心安發佈公告表示,第二代Iberis腎神經阻斷系統的臨牀試驗已經完成患者入組工作。或許是股價漲幅已經提前反應,公告發布後公司股價並沒有出現大幅波動。
百心安股價上漲的第二個催化劑是可降解心臟支架的臨牀進展。
心臟支架可謂是百心安的拳頭產品。目前,心臟支架分為三代,其中可降解材料的為國內最先進產品。
雖然國內已經有產品獲批,但均為海外器械巨頭的產品,國產替代產品距離上市還需要時間。但差距就是機會,這是資本市場永恆不變的話題。
目前,百心安與微創醫療等四家公司處於國產替代第一梯隊,產品均處於臨牀階段。從進度來看,這四家公司也是旗鼓相當。
2月16日,百心安發佈公告表示,其可降解支架已經完成臨牀患者入組。這意味着距離獲批的可能性又增加了。這也進一步助推了公司股價的二次增長。
儘管公司IPO之路坎坷,但上市後兩大產品的里程碑利好,讓百心安成功“逆襲”。
/03/
Biotech正確的打開方式
因為臨牀進展,推動股價上漲也可以理解。畢竟,不管是創新藥還是創新器械,都面臨較大的研發風險。
成熟的資本市場向來厭惡風險,這也導致biotech估值並不高。當臨牀逐漸向前推進,成功可能性越來越大的時候,市場也會越來越樂觀。
這在美股市場極為常見。4月25日,Nkarta公司公佈旗下兩款CAR-NK療法積極的一期臨牀數據,使得其股價上演暴力美學,開盤後高開高走,最終收漲140.93%。
需要説明的是,在美股市場,biotech的暴漲暴跌更多是基於臨牀數據的披露,而像百心安這樣,僅是開展臨牀工作便暴漲的現象,並不多見。
畢竟,從開展臨牀到臨牀成功還有極大的距離及風險。對於百心安來説,自然也面臨着這樣的問題。
第二代Iberis腎神經阻斷系統雖然看似性感,但困難或許也不少。雖然其機制看上去比較明確,但至今尚未有腎神經阻斷產品獲批上市。
此前,海外同類產品的開發可謂充滿曲折。2014年,全球首款產品SymplicityTM HTN-3臨牀失敗後,腎神經阻斷產品便逐漸無人問津。
這幾年來,醫療器械公司認識到,當時的失敗可能是因為臨牀設計不當的緣故,產品並沒有太大問題,研究才又開始熱鬧起來。但目前也僅限於獲得突破性療法認定階段,並沒有真正意義上的獲批,腎神經阻斷產品能否成功仍需要證明。
退一步而言,研發順利、產品成功上市後,biotech還要面臨另一大考驗,商業化。畢竟,商業化和研發,完全不是一個層面的事情。
對於百心安來説,即使忽略腎神經阻斷產品上市後需要市場教育,可降解支架要想脱穎而出,也需要在商業化層面作出努力,而在這個領域,微創這些傳統豪強並不是好惹的。
在美股市場,前期預期很高,但後續臨牀或者商業化進展暴跌的例子比比皆是。港股市場,同樣有過慘痛的經歷。開拓藥業便是由於新冠口服藥的預期調整,經歷了大起大落,股價一度從不到10港幣漲到了89港幣,但也從89港幣跌到過6.91港幣。
那麼,如今讓投資者極度樂觀的百心安,最終能滿足大家的期待嗎?
