快狗打車攻難防亦難_風聞

作者 | 郭可

來源 | 產業科技

相比持續虧損，快狗打車如今正困於更尷尬的估值焦慮，月活下滑、交易衰減、市場份額丟失。

招股書失效後，快狗打車再次向港交所遞表，中金公司、瑞銀集團、交銀國際、農銀國際為聯席保薦人。快狗打車被寄予上市厚望，此次上市募資額4-5億美元，可目前互聯網資本市場存在較大不確定性，而快狗打車亦遭遇攻防困境。

生於58，急於上市。自58同城退市後，姚勁波將58集團業務拆分，快狗打車成為其核心垂直平台之一。早在2017年，58速運和GOGOVAN合併，業務範圍覆蓋國內外，並於次年更名為快狗打車。

更名後爭議不斷，部分用户認為“快狗打車”作品牌名，有不尊重消費者之嫌。但快狗打車創始人兼董事長陳小華並不這樣認為，他稱更名增加3倍下載量，省了一億廣告費。眼下，58系其他細分業務上市受阻，快狗打車成了集團衝擊二級市場的希望所在。

業務表現不佳，估值缺乏支撐。根據招股書，除了營收、毛利等數據上升，淨利潤仍陷於虧損，活躍用户量、交易總額、註冊司機增速等指標下滑。尤其是作為貨運平台的核心資源，司機流失將進一步削弱快狗打車競爭力。

守不住的市場份額。隨着滴滴、滿幫、順豐等巨頭入局，大打價格戰攪動市場，快狗打車的市場份額再度被壓縮。缺乏牢固的競爭壁壘，快狗打車不得不以營銷補貼對抗競爭，加碼營銷打補貼戰，這也會加劇增收不增利局面。

平台經濟下半場，燒錢擴張搞壟斷的打法，已不具備可持續性，快狗打車們需要找到良性的商業模式。對於今後發展方向，快狗打車選擇出海和下沉市場，這兩條路也是頭部同城貨運企業正在佈局的業務，近身肉搏在所難免。

四年累虧27億

財報數據顯示，快狗打車收入和毛利雙雙增長。根據招股書，2021年快狗打車實現營收6.61億元，同比增長24.7%；同期毛利為2.42億元，毛利率由2020年的34.6%上升至2021年的36.6%。

快狗打車營收增長主要依賴平台服務和企業服務。快狗打車2021年平台服務、企業服務和增值服務收入佔比分別為39.1%、56.4%和4.5%，目標用户仍是具有經常性物流需求的企業客户。2018年-2021年，企業服務佔比均在50%以上。

無力扭虧。儘管快狗打車營收和毛利增長，但虧損仍是常態。2021年，快狗打車虧損8.73億，同比虧損擴大32.67%。根據招股書，2018年至2020年，快狗打車虧損淨額分別10.71億、1.84億、6.58億，四年間已累計虧損近28億元，遠超陳小華此前預計的“虧兩億美金”。

虧損背後，營銷費用持續增長。2018-2021年，快狗打車的銷售及營銷費用分別為5.24億、2.96億、1.95億和3.35億，遠超其他成本支出。根據招股書，營銷支出基本用於補貼用户和投放廣告。

營銷投入佔比呈V字型。從財報中不難看出，2019-2021年，快狗打車營銷費用分別佔總收入的54%、36.7%以及50.7%，2020年營銷投入減小趨勢，2021年又加大營銷力度。這説明，快狗打車的護城河，在一定程度上由營銷補貼支撐，無論是進攻或防守，快狗打車都不得不採用補貼讓利維持市場份額。

巨頭湧入，同城貨運價格戰不止。2020年4月，滴滴出行宣佈進軍同城貨運市場，上線滴滴貨運；2020年11月，城際貨運龍頭滿幫融資17億美元，以運滿滿為品牌切入同城貨運賽道；同年12月，順豐拿下網絡貨運牌照，大舉進軍同城貨運。

以滴滴為例，2021年，滴滴貨運向司機承諾，最高每人每天可得到450元的補貼，新司機加入註冊滴滴貨運即可獲得200元現金獎勵，貼車貼（連續半年）可再獲得100元獎勵，正式開始接單後還有每單不一的獎勵金。

快狗打車CEO何松曾表示，補貼戰是無限競爭遊戲，不會贏得真正的勝利。但面對來勢洶洶的新玩家，為了留住客户，快狗打車還是加入補貼戰，推出接單優惠、發放優惠券等活動。

成也補貼，敗也補貼，一旦高舉高打的玩法失效，同城貨運賽道可能一地雞毛。畢竟同城貨運平台普遍未扭虧為盈，價格戰需消耗大量資金，虧損缺口還將擴大，如果融資遇冷，資金鍊就會趨於緊張。

快狗打車表示，因為同城物流業務尚處於初期階段，公司作出了大量投資以推動業務增長，考慮到業務投資計劃，預計至少截至2024仍將繼續產生虧損。

用户流失焦慮

提高抽傭水平，帶動毛利率上升。快狗打車表示，毛利率提升，主要由於平台服務的抽傭率提升及為提升運營效率而在成本控制方面做出的努力。2018-2020年，快狗打車的國內業務抽傭率分別為1.9%、6.6%和8.3%，呈逐年升高趨勢。

快狗打車在司機端提高抽成，實現營收和毛利增長，可司機增速和用户日活卻處於下滑頹勢。

2018年至2021年，快狗打車分別擁有約1450萬、1980萬名、2400萬及2760萬名註冊託運人，130萬名、300萬名、420萬名及520萬名註冊司機。無論是註冊用户數，還是司機數量，快狗打車都面臨增速快速下滑的困境。

活躍用户量也不斷下滑。下降。根據財報，2018-2021年平台平均託運人月活躍用户數量分別為86.9萬、84.5萬、64.5萬和62萬，四年來不斷下滑；訂單量也從2018年的3133萬單下降至2021年的2683萬單。

對比同賽道玩家，快狗打車抽傭卻並不算高。據悉，同城貨運龍頭貨拉拉會向司機收取會員+信息費，會費在69-209元之間，信息費在11%到5%間不等（不同地區價格不等），抽成力度遠大於快狗打車。

活躍用户減少，平台體量小才是司機增長乏力的“罪魁禍首”。司機入駐平台的原始需求是接單賺錢，相較抽成比例高低，司機更看重搶單難易和訂單數量。目前，快狗打車月活用户下降，可能引發司機接單困難，最終導致司機流向其他平台。

市佔率下降進一步説明客户和司機正在逃離。根據弗若斯特沙利文數據，快狗打車市佔率從2020年的第二位滑落至第三位，市場份額也從5.5%降至3.2%，排名低於市場份額為52.8%的貨拉拉與5.5%的滴滴貨運。

下半場拼什麼？

當貨運賽道變得擁擠，快狗打車需要找到新的破局點。

瞄準下沉市場，但佔領較難。2020年，快狗打車開始着手佈局下沉市場，嘗試與低線城市的個人及實體建立合作，並招募託運人和司機。最新的招股書顯示，到2025年，快狗打車預計在中國90多個低線城市鋪開業務。

競爭壓力大。不止快狗打車一家，老對手貨拉拉也早有下沉打算。2020年，貨拉拉就公開表示會進軍下沉市場，向四五線城市滲透，戰場已經向低線城市轉移。論品牌，滴滴、貨拉拉等頭部平台對用户的滲透顯然更高。

開發新市場少不了大量成本支出，貨拉拉、滴滴貨運等平台，流量和資本兼備。例如，2020年年底，貨拉拉完成價值5.15億美元的E輪融資，並表示資金將用於對下沉市場的拓展。

現階段的同城貨運戰事，仍圍繞搶用户、固生態來打。平台們對用户的搶奪將更加激烈，當流量成為稀缺資源後，補貼戰隨時會在下沉市場上演，這對虧損中的快狗打車而言，可能是一大負擔。

除了同業競爭，快狗打車一時半會也難在下沉市場跑通。由於同城貨運一般在熟人網絡中展開，新平台快狗進入後，能否取得消費者信任，還是未知數。下沉擴張變現週期長，連續虧損之下，快狗打車急需找到多元賺錢路徑，出海是其資本故事的新章節。

海外業務處於上升階段。從市佔率來看，快狗打車海外業務拓展相對順利，香港地區市場份額達到50.9%，處於頭部地位（招股書中將香港地區業務劃分為海外業務）。

從營收方面看，海外業務盈利能力也在增加。抽傭率從2018年的4.2%增長至2020年的8.1%。2018-2021年，快狗打車海外業務收入佔總營收比例分別為26.5%、35.4%、47.1%和48.0%，營業額從1.20億增長至3.17億，呈逐年走高趨勢。

然而，無論出海還是下沉，快狗打車都面臨互聯網資本擴張紅利耗盡，業務步入嚴監管的情況。近年來，在線貨運平台已成為監管重點整頓領域，不斷變動的行業政策成為懸在快狗打車頭上的達摩克里斯之劍。

創收和適應監管之間，快狗也需找到平衡。年初，相關監管部門就對快狗打車等四家互聯網道路貨運平台公司進行約談，提醒要求四家公司立即整改上漲會員費、誘導惡意低價競爭等涉嫌侵犯從業者合法權益的問題。

亂收費頑疾難根治。由於搬運收費制度不透明，有些司機趁機坐地起價。在第三方投訴平台上，司機和消費者糾紛常有發生，大多數分歧與司機搬運的收費標準有關。司機漫天要價，背後體現的是平台對搬運費的規定不詳，覆蓋場景不全的短板。

從平台到企業，從下沉到出海，同城貨運下半場，不再輕易談閉環。資本運作能力，雖能解決同城貨運企業短期擴張的需求，但內外市場環境突變，最終拼的是自我造血能力。