山西汾酒去年第四季度表現不佳 袁清茂：不進則退 慢之則亡_風聞

4月28日，山西杏花村汾酒廠股份有限公司(以下簡稱“山西汾酒”)發佈2021年全年及2022年第一季度財務數據，業績十分亮眼。最新業績公告顯示：2022年第一季度，公司營收105.3億元，同比增長43.62%，接近2019年全年營收；淨利潤37.1億元，同比增長70.03%，超過2020年全年淨利潤。

2022年第一季度，是新任董事長袁清茂上任後的首份季報。亮眼的業績對於袁清茂而言，可謂是開門紅。但“汾酒速度”的爆發式增長能持續多久？

“汾酒速度”再創新高 去年第四季度表現不佳

據年報顯示，在2021年，山西汾酒實現營業收入約199.71億元，同比增長42.75%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約53.14億元，同比增長72.56%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤約52.59億元，同比增長72.81。實現了收入與淨利潤的雙位數增長，且淨利潤表現顯著優於收入表現。

在產品方面，2021年，汾酒的營業收入約為179.2億元，毛利率為76.55%；系列酒的營業收入約為6.38億元，毛利率為53.1%；配製酒的營業收入約為12.5億元，毛利率為63.71%。分地區看，2021年，山西汾酒在省內的營業收入約為80.7億元，同比增長34.60%；同期，山西汾酒在省外的營業收入約為117.38億元，同比增長49.48%。

山西汾酒方面表示，報告期內，公司緊緊圍繞年度工作計劃，全面推進創新，統籌改革發展，各項業務穩中有進、穩中向好。

再看第一季度的華麗業績，一季度的營收過百億，相當於一季度賣掉了2021年半年的酒。但從單季度來看，山西汾酒在去年第四季度的增長並不理想。據資料顯示，2021年第四季度，山西汾酒實現營收27.14億元，同比下滑24.79%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約4.35億元，同比下滑24.90%

根據財務數據，2022年第一季度，山西汾酒合同負債為38.8億元，2021年年底為73.8億元，下滑了47.39%，中間有35億元的差額。

“三分天下有其一”

站在新的時間節點，山西汾酒定下發展新目標：要在“十四五”末進軍白酒行業第一陣營，實現“三分天下有其一”目標，重樹品牌地位。

從去年財務數據來看，山西汾酒正在追趕着洋河股份與瀘州老窖，蓄力爭奪行業老三之位。

據已經披露的財報顯示，2021年，瀘州老窖2021年實現營收206.42億元，同比增長23.96%，歸屬於上市公司股東淨利潤79.56億元，同比增長32.47%。2022年一季度，瀘州老窖實現營收63.12億元，同比增長26.15%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為28.76億元，同比增長32.72%。

洋河股份2021年實現營業收入253.5億元，同比增長20.14%，實現淨利潤75.08億元，同比增長0.34%；2022年一季度，公司營收收入130.26億元，同比增長13.82%，淨利潤49.85億元，同比增長29.07%。

對比2020年同期數據，洋河股份實現營收211.01億元；瀘州老窖全年營收166.53億元，山西汾酒營收139.90億元。彼時，山西汾酒與瀘州老窖仍有26.63億元的差距，如今已縮小至6.71億元。

銷售費用大幅提升

在營收持續增長的同時，山西汾酒的營銷費用居高不下。2021年，山西汾酒的銷售費用約為31.6億元，同比增長38.83%，主要系廣告及業務宣傳費用增加所致。

營銷費用的增長也對淨利潤造成影響。從單季增速看，山西汾酒的淨利潤持續下降。2021年一至三季度，同比分別增長77.72%、239.43%和53.24%。按照業績預告推算，第四季度淨利潤約3.8億元，同比減少近30%。

袁清茂曾用八個字形容當下汾酒的處境，“不進則退、慢之則亡。”開門紅之後，在大環境仍舊欠佳的背景下，高端白酒也要面對市場競爭和行業增速放緩帶來的潛在風險。山西汾酒挑戰與機遇並存。