後疫情時代的醫療行業，值得投資嗎？_風聞

2022年奧密克戎帶“火“了核酸檢測行業。奧泰生物、明德生物等主營核酸檢測的公司，一季度利潤同比大增均超過200%。隨着疫情防控常態化，核酸及抗原檢測預計會成為日常。與此同時，對於疫苗和新冠特效藥的需求將顯著增加。目前，全國多地大規模地建設方艙醫院，也會帶來醫療器械和醫療設備領域的需求提升。

後疫情時代的到來讓口罩、手套等醫用耗材市場結束需求激增情況，供需逐漸恢復平衡，相關公司業績結束了“暴增時代”，進入平穩期。藍帆醫療(002382.SZ)一季度營收約12.98億元，同比減少59.01%；歸屬於上市公司股東的淨利虧損約5245萬元；中紅醫療（300981.SZ）一季度營收約5.73億元，同比下滑74.81%，淨利潤6151.82萬。英科醫療（300677.SZ)營業收入22.88億元，同比下跌66.03%；淨利潤8349.3萬元，總體來看，英科醫療還是維持着醫用手套領域盈利龍頭的位置。未來，成本和渠道優勢可能會讓這一行業的產能和盈利進一步向頭部集中。

醫用手套在疫情前也是一個非常小的市場，基本只有各大醫院採購，和口罩比較類似；不同的是，比口罩幾天就能在小作坊裏建起產線，手套產線則需要幾百萬到幾千萬高成本的投入及12-18個月的投產時間，產業集中度更高。值得一提的是，疫情防控常態化之後，居民防護意識的提升將使口罩、手套等成為“家中常備”，而高鐵、航空、機場、餐廳、理髮店等等生活場所，口罩和手套也成為“工作必備”。

與2020年高歌猛進的姿態相比，2021年開始，醫藥板塊連續大幅下跌給投資者的信心帶來不小的打擊。但是也應該看到，目前醫藥板塊整體估值水平已經處於為近十年來由低至高10%分位左右，估值泡沫得以大幅釋放。拉長週期來看，以2005年為起點，在15年以上的時間裏，醫藥生物指數超越幾乎所有的科技版塊和滬深300，説其是典型的獎勵“長期主義者”的行業不為過。

無論在中國還是美國，醫療都屬於典型的“長坡厚雪”的賽道。一個被反覆提及的觀點是：醫藥是一個永遠的朝陽行業。因為人總會生病，老齡化帶來的醫療需求也會持續增加，這是行業發展的終極動力。其次，隨着人均GDP的增長，大家的醫療支付能力和醫療服務升級的需求也會提升，可以説需求決定了醫療市場的空間還很廣闊。此外，從供給端來看，中國的醫療企業在創新研發方面的投入，包括技術革新、人才引進等等，都在加速。相比10年前，A股和H股醫療上市公司數量顯著增加，囊括了CXO、醫療器械、消費服務、醫美等眾多高景氣賽道，每個細分賽道都有自己的“一二三梯隊”，可供投資的標的非常豐富。

目前大家的擔憂在於，相比於其他行業，醫療有自己獨立的政策週期。我們也看到近年的集採政策也對醫藥板塊有較大壓制，所以現階段在醫藥配置上，可以更關注銷售端在海外的企業，比如醫療器械板塊內有一些以出口方向為主的優質公司，值得跟蹤關注它們的具體業績表現情況，從業績出發，挖掘細分板塊的一些投資機會。受新冠疫情反覆的影響，在國內堅持“動態清零”方針不動搖的前提下，核酸檢測、測温槍、防疫防護用品等的醫療需求將會長期存在，像英科醫療一類的醫療企業，也將擁有長足的發展空間。