22年首次，美聯儲加息50基點，現在市場距離泡沫有多遠？_風聞

5月4日，美聯儲公佈5月利率決議，將基準利率上調50個基點。這一舉措將使大量資金迴流美國，全球貨幣進入緊縮狀態。

這也給大家帶來了不安，因為按照歷史規律，加息，金融動盪的前提條件。更何況最近股市都是一片綠意盎然，恐慌是難免的。

不止一位專家把現在的時代，比作和2000年互聯網泡沫時代、2006年美國房地產市場瘋長時代，一樣的泡沫時代。

以史為鑑，可以知前路。

每當這時，過去的故事又可以拿出來再細品一次。

一個泡沫是如何吹起來的？ 

1990年中期，美國的公司陸續開啓了一場史無前例的轉型。

他們把自己公司名後綴上加上“.com”或者在名字裏混入一個“I”“E”。

想方設法和互聯網掛上鈎。

傳統公司改個名字，就可以聲稱自己是互聯網公司然後開啓新一輪融資。

初到的創業者只要有個域名，就會有人為他提供資金做生意。

這些創業者中最知名的是亞馬遜的創立者貝索斯。

他的創業想法很簡單，在一張紙上列出一個清單，上邊寫滿了可能在網上能賣的東西，最終選擇了書。

亞馬遜上線剛兩個月，營業額就做到了每週2萬美元，客户遍及全球50多個國家。

 這一速度顛覆了華爾街的認知，創業僅三年，亞馬遜上市。

一同被顛覆的，還有亞馬遜所代表的互聯網商業模式，因為三年間，亞馬遜一直都在虧本做生意。

 不要在乎利潤，衝就完事了，先虧錢快速把市場佔領下來，贏了會所嫩模，輸了下海乾活。

這種玩法後來被華爾街叫做 get big fast，我給它取了箇中文名叫搞快點。

在這一場有着新事物、新打法的投資熱潮中，彼時大家尚且還不明白互聯網意味着什麼，也不清楚為何要先虧損後賺錢，僅知道互聯網是當下最賺錢的事物，單憑“e-”這個前綴，就可以在股市呼風喚雨。

有媒體在覆盤這段概念股投資時起了一個應景的名字：前綴投資。

互聯網前期是可以不賺錢的，只要用户量做上來，以後都會有。

幾乎所有華爾街人都達成了這一普遍共識。 這股狂熱也蔓延到了中國。

 1996年，中關村路上的交警要反覆向問路的市民解釋一個問題：“中關村‘沒有信息高速公路’。” 

“信息高速公路"其實是中關村搭下的一塊廣告牌。

 1995年，中國第一家互聯網公司瀛海威在北京成立，創始人張樹新在中關村白頤路南端的街角處豎起了一塊巨大的廣告牌：“中國人離信息高速公路有多遠——向北1500米。”

 1996年，張朝陽離開ISI創立愛特信，丁磊1997年創立網易，馬化騰1998年創立騰訊，王志東1998年創立新浪，李彥宏2000年推出中文搜索引擎。

 中文互聯網羣雄並起，他們瞄準了美國已經成熟的商業模式，用最快的速度拷貝學習，然後迅速本土化，拿到美國進行上市。

 1998年，**張朝陽入選美國《時代》週刊評出的全球計算機數字化領域50名風雲人物。**此時距離泡沫破碎已不到兩年。

瘋狂的市場

為了應對98年金融危機，美聯儲於1998年9月、10月和11月連續分別降息25個基點，將聯邦基金利率由5.25%降至4.75%。 大量的現金由此湧向了股市。 

一份商業計劃書，前面有個“e-”，後面來個“.com”，就能換取到幾千萬美元的真金白銀。

紅點創投創始合夥人傑夫.楊這樣形容當時的瘋狂：創業點子越大膽，越能招來美元。

 一家名叫Pets.com的公司，商業模式是賣貓砂，只因為銷售場景是在網上，籌到1億美元資金。

此後，他們的業務核心建設放在了打廣告上。

花了120萬美元買下了2000年美國超級碗廣告；用了超過20萬美元，只為將他們的吉祥物布偶狗在紐約梅西百貨感恩節進行遊行。 

開業第一年打廣告的營銷費用，達到了公司營收的20倍。 

這成為了當時美國互聯網經濟魔幻的一個代表。

更魔幻的在之後，當“早安美國”的母公司美國廣播公司收購了這家公司，並在2000年2月23日的早間新聞中，對這隻布偶狗進行了冗長的採訪。

其中甚至有一長段，是主持人在問這隻布偶狗，感情狀況如何。 

但這些對於圍觀的普通民眾而言，並不覺得有問題。

他們此刻手握着大量從銀行取出的現金，進行着投資。

儘管他們對互聯網的知識刀槍不入，卻難擋對暴富的憧憬紛紛買入。

“想賺錢嗎？去納斯達克買互聯網股票去。” 

為了回應民眾的熱情，98年大量互聯網公司成立，以至於程序員緊縮，各家公司不得不開出天價來招聘程序員。

此刻千禧年尚未到，但互聯網公司程序員的年薪達到了10萬美元。

 曾經有過輝煌戰績的老虎基金，認為整個市場處在非理性的狀態，試圖堅定的做空互聯網科技公司。

 但從97年開始，一年半的時間，老虎基金投資的一切都在下跌，只有不被他們看好的互聯網企業絲毫看不到力竭的不斷上漲。

投資人不再抱有希望，如潮水般從老虎基金裏撤回自己的資金，一代神話就此終結。 至此，再也沒有任何投資者會以正向現金流來衡量一家互聯網科技公司。

 股價脱離了基本面，只受情緒的波動。虧損，成為了一家互聯網公司成功的標誌。 

這種情緒也感染到了國內當時互聯網創業者，在96年張朝陽乘坐信息高速公路進行互聯網創業那會，一個基本事實是：中國當時電話的普及率尚且剛到5％。

那些活下來的企業 壞消息首先從微軟被調查開始。 1997年，微軟被指控涉嫌壟斷。

歷時兩年到1999年11月5日，聯邦法官第一次就案件作出定性的判決——微軟的商業行為構成壟斷。

這一天，美國各大電視網直接中斷了正常節目來播出這一突發報道。 

微軟的判決，透露出一個重要信息。

互聯網追求市場規模的打法，存在法律上的風險。

流向互聯網的資金開始變得遲疑，等到普通股民發現問題，是在2000年第一季度，大量互聯網公司仍舊持續性的虧損，且出現財務狀況惡化及財務造假等狀況。

大量互聯網公司的創始人和其團隊開始偷偷套現離場。

他們對於公司具體經營狀態最為了解，大量賣盤的同時出現，加劇了市場的恐慌。 

與此同時，曾因降息一手造成互聯網盛景的美聯儲主席格林斯潘感覺到形勢不對，覺得泡沫有些太大了，於是在2月宣佈大幅度加息，這一措施，也加速了泡沫破滅的到來。

但這一切僅被少數人觀察到，美股仍舊是一片歌舞昇平。

在3月10日，納斯達克股指甚至達到了頂峯5132點。

直到10天后，《巴倫週刊》的一篇報道被刊出，這篇報道名叫《燒光》，內容和標題一樣，他們調查了207家互聯網公司，71%的公司利潤為負，包括亞馬遜在內，51家的現金會在一年內燒完。

事實上，亞馬遜只能燒10個月。但這已經不重要了，泡沫破碎，最糟糕的結果來了。

投資者開始恐慌性拋售，一個月不到納斯達克指數就跌了超過25%。加上9·11事件帶來影響，整個納斯達克市值跌掉了5萬億美元，指數只有巔峯時期的四分之一不到。

後續為了恢復到原有水平，納斯達克整整花費了15年。 

中國互聯網公司，趕上了“移動夢網”的到來，依靠民眾充話費成功續命過關。

**後續造成的影響是，那些年開始流行的電話費詐騙短信，延續十幾年。**除話費外，部分中國互聯網公司依託網遊續命。

段永平的步步高投資團隊彼時被段老闆天天要求打《大話西遊2》，對比同期其他遊戲產品，認定網易這款新遊藴涵有巨大潛力。 

同時段永平發現，在網易每股不到1美元時，它的賬面上每股還有超過2美元的現金資產，這説明公司賬上有充足的現金流。

於是，在網易股價跌倒0.8美元的時，豪擲200萬美元買入。堅守到2007年，網易的股價漲到了100多美元。 

同樣抄底成功的還有比爾·米勒對亞馬遜。

亞馬遜雖然沒有和網易一樣找到了第二曲線迅猛發展，以此度過難關。但出於其先賣貨後付款的商業模式，擁有源源不斷的現金流，憑此也順利挺過災難，迎來自己下一個里程。 

這幾天股市動盪，人心惶惶。我們不知道下一次互聯網泡沫什麼時候到來，但有一點不會變：

破滅的只會是泡沫，有價值的公司終將走向下一個繁榮。

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