藍色光標的進階，A股有什麼意見？_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2022-05-06 13:39
出品 / 節點財經
營銷大師科特勒曾説：“營銷並不是以精明的方式兜售自己的產品或服務，而是一門真正創造顧客價值的藝術”。如果用這句話來反觀國內營銷科技領域的老字號藍色光標（300058.SZ），我們可以提出一個問題，它真正的價值核心又在哪兒？
近期，藍色光標發佈了2021年報和2022年的一季報，公司去年總營收為400.78億元，同比下滑1.11%，扣非淨利潤6.55億元，同比增長11.35%。在2020年高基數及疫情影響下，藍色光標去年營收出現微降並不奇怪，而扣非淨利潤則顯示出，藍色光標的賺錢能力仍然在加強。
所以，這樣的數據給了藍色光標繼續推動新戰略的信心。年報中提出，未來5年，既有業務營業收入將從目前的400億奔向千億，而2022年正是千億目標的開局之年。
下面通過相關數據與信息，本文嘗試回答以下幾個問題：
1、藍色光標提出千億營收目標的底氣何在？
2、“7+2+1”戰略對藍色光標意味着什麼？
3、資本市場中藍色光標需要如何定位？
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開啓千億之路，優劣勢何在？
如果只看今年一季度的數據，營收同比跌去四分之一的藍色光標也許會讓人很意外，其實大可不必。之所以出現這種狀況，主要是因為受到了疫情的短期影響，但並未動搖公司的基本盤。未來藍色光標的發展潛力，仍集中在其三大主要業務上，即出海廣告投放、全案推廣服務、全案廣告代理。
其中，出海廣告投放業務去年總營收達到283.93億元，同比增長16.3%，在總營收的佔比從60.24%增加到了70.84%，是藍色光標的營收主力。
藍色光標能在出海業務上取得快速增長，離不開兩個條件。首先，客觀環境上，國內跨境電商、遊戲等領域的中小企業存在大量的出海營銷需求。僅從電商來看，2015-2020年出海跨境電商交易規模從2.76萬億元上漲至6.71 萬億元，而2021 年預計同比增速達到15.33%。而面對海外市場不同的政經、媒體環境，出海品牌需要制定更有針對性的策略，這在客觀上增加了出海業務代理商的市場增長空間。
目前，藍色光標是國內僅有的一家擁有 Meta、Google、Twitter、Linkedin、TikTok For Business、Outbrain 等全球十六大媒體平台官方授權代理商，幾乎包攬了國外頭部資源的全部代理權。
其中，藍色光標是Meta全球第一個10億美元合作伙伴，旗下藍標傳媒的 Google出海業務份額也遠超國內其他代理商，實力方面應該不用多説。
所以，在國內電商、遊戲等企業出海景氣度持續上升的當下，藍色光標的出海業務的營收未來衝上500億元甚至更高，都是可以想象的。
當然，這一塊也不是沒有槽點，比如被詬病最多的，就是毛利率比較低。這也導致了一個現象，就是藍色光標從2018年之後，隨着出海業務的崛起，公司毛利率逐年下降。
不過，如果拆開來看，近年來藍色光標主要業務板塊的毛利率都處於逐步提升的狀態。比如2021年出海業務的毛利率提高了0.31%，全案推廣服務提高了3.59%，全案廣告代理提高了4.33%。從這裏也可以解釋，藍色光標的扣非淨利潤為什麼在營收微降的情況下，還能取得超過十個點的增長。
除此之外，從財報上看，藍色光標在期間費用率、負債率方面的表現仍處於穩健狀態。比如銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別由2016年 9.07%、7.40%和1.23%下降到了2021年的2.17%、2.06%和0.24%，同期資產負債率從64.45%下降到了47.57%。
目前，隨着國際業務的交割，藍色光標的現金儲備已經超過40億元，子彈充足。這種情況下，市場對藍色光標的信心得到增強，而其未來的發展策略，也就成為能否衝擊千億目標的主要因素。
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聚焦“2+1”
從服務者向賦能者進化
在2021年報中，藍色光標將自己目前的發展戰略總結為“721戰略”。其中所謂“7”，指的是既有業務，其中體量最大的就是出海業務。正如上面分析到的，出海業務的機會仍然很多，藍色光標只要穩紮穩打，持續優化，其發展路徑已經很清晰，出現意外的概率很小。
對於投資者來説，需要重點關注的是後面的“2”和“1”。
所謂“2”，即藍色光標的“營+銷”戰略，屬於增量業務，就是以營促銷，以銷帶營，通過建立新的能力，來增強自身對客户的價值。
具體表現上，藍色光標為客户提供從創意、製作、傳播以及後續銷售等各方面的一條龍服務，為客户打通整個營銷鏈條。
聽起來思路不錯，不過既然是增量業務，就還需要不斷的嘗試和積累經驗。其中，藍色光標與洽洽食品共同實踐了葵珍品牌的“營+銷”，2021年“京東11.11全球好物節”當天，葵珍主推品在堅果炒貨類目POP商家成交量第一，銷售額同比增長近150倍。
除為品牌客户量身定製“營+銷”及內容電商的結合，藍色光標還在深度嵌入供應鏈的能力，以快速迭代的模式，塑造全新的DTC品牌。
其實，“營+銷”就是讓藍色光標在新的商業科技時代，從以前的服務者，向價值賦能者進軍，可以在很大程度上豐富藍色光標的盈利模式。當然，“營+銷”能創造多少盈利，還需要繼續觀察，但這種戰略格局配得上世界TOP 10營銷集團。
所謂“1”，指的就是元宇宙業務。
目前，元宇宙和Web3.0是互聯網科技的未來，這個判斷基本已成為行業共識。而在元宇宙時代，內容和科技將會同等重要，所以對於具備內容和創意基因的藍色光標來説，選擇第一時間下場無可厚非。
但是，元宇宙是一個非常寬泛的方向，藍色光標作為以營銷科技為根基的公司，如果要進行軟硬件的全方位佈局並不現實，因為即便Meta、微軟或者阿里、騰訊等巨頭，要做到這種佈局恐怕也不容易。
對於藍色光標來説，聚焦於內容的創作生產和基於內容的運營，基於自身基因揚長避短，結合新技術能力為元宇宙打造和運營新內容，才是一個靠譜的切入點。
目前，藍色光標的元宇宙業務主要集中在虛擬人、虛擬物品NFT和虛擬空間三大部分。其實，這三個部分可以視為一個整體，即元宇宙的內容創造和運營。
和此前的Web1.0、Web2.0不同，元宇宙的內容可以通過持續運營，創造新的商業價值，進而改變藍色光標這種傳統代理公司的商業模式。所以，元宇宙對藍色光標來説，是一個脱胎換骨的機遇。
正是看到了這個歷史性機遇，藍色光標下了真功夫。管理層上，元宇宙由實控人趙文權主抓；公司結構上，成立了藍色宇宙全資子公司，專注探索元宇宙相關投資和運營業務。
資金投入上，年報數據顯示，其2021年新業務投入約1億元，先後投資當紅齊天、齊樂無窮、暗物智能、宙宇科技、子非影人、大藍科技、藍顏科技等企業，為構建元宇宙生態砸下了真金白銀。
當然，羅馬非一天建成，想要真正在元宇宙賽道生根，最需要的還是實際的產品落地。目前，藍色光標在這三個方面的產品已經具備雛形，比如“蘇小妹”等虛擬數字人IP、數字藝術品發行平台MEME以及“藍宇宙”虛擬空間等。
藍色光標的優勢在於，營銷經驗深厚，能夠更好地理解客户以及消費者，對於元宇宙產品如何適配營銷場景，有自己的理解和洞察。但是，其劣勢在於公司作為營銷公司，在元宇宙和Web3.0的核心技術上積澱不足。
所以，揚長避短，尋找有實力的技術合作夥伴就變得至關重要。那麼，藍色光標有沒有一些靠譜的外援？
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資本在進場，耐心更重要
目前，藍色光標和阿里達摩院、百度希壤等達成了戰略合作關係，而且已經完成了組織架構調整和專業團隊的搭建。而能夠得到阿里、百度的助力，藍色光標可以免去很多後顧之憂。
虛擬直播上，去年雲棲大會藍色光標與阿里達摩院共同宣佈達成戰略合作，雙方將攜手賦能電商交易場。
不過，雖然藍色光標和阿里、百度等建立了合作關係，在虛擬產品落地上也取得了一定的進步，整體上卻仍處於很早期的階段。如果奔着概念炒作的角度去考察藍色光標的投資價值，還是要慎重考慮。
這並不是針對藍色光標一家公司，而是整個元宇宙概念板塊。
去年10月，藍色光標股價跟隨元宇宙概念大漲，從5元/股左右一口氣漲至12元左右，翻了一倍多。但是，隨着元宇宙概念降温和全球經濟震盪，公司股價最近又回到了起點。
在一個科技概念興起的早期階段，相關公司的漲漲跌跌並不意外。而對於元宇宙和Web3.0這種大的科技變革，從更為長期主義的角度進行觀察，才更有可能對涉足其中的公司有更為準確的認知。
對比股價走勢可以發現，資本市場對於藍色光標呈現出越跌越買的態勢。雖然股民的這種操作方式暗藏風險，但也從某個角度上顯示出，藍色光標受關注的程度不低。
希望藍色光標不要辜負了投資者的關注，而股民自己也應該學會保持足夠的耐心。
時間是最好的試金石。
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