華潤怡寶的上市之戰，農夫山泉慌了嗎？_風聞

怡寶欲上市，要和農夫山泉進一步扳手腕了嗎？

據彭博社消息，華潤有意向將旗下子公司華潤怡寶飲料（中國）下稱“華潤怡寶”在香港公開募資，募資規模或達10億美元，該消息尚處在早期階段，上市細節可能會發生改變。

針對上市傳聞，華潤集團相關負責人則不予置評。

據觀研天下報告顯示，在瓶裝水市場上，華潤怡寶佔有率高達21.3%，排在康師傅、娃哈哈之前，僅次於農夫山泉。2019年，華潤怡寶曾公開營收為103.96億元，與農夫山泉同期的240億元雖有差距，但卻名副其實為競爭勁旅。

那麼，華潤怡寶上市IPO有哪些考量？其單一SKU能承載多少想象力？怡寶又將面臨哪些挑戰和競爭呢？

且看下文分解！

幾度波折，終成行業第二

華潤怡寶的前身是創辦於1984年的中國龍環，該企業期限以碳酸飲料為主打產品，1990年，龍環推出“怡寶”牌飲用水，成為中國早期生產銷售包裝飲用水的企業之一。

1991年，萬科買下龍環51%的股份，控股之後，怡寶徹底放棄軟飲業務，專注生產、銷售純淨水。

1996年，國內包裝飲用水競爭加劇，萬科為了保護自有業務的財務狀況，將怡寶進行剝離，單飛之後的怡寶一直不温不火。

1999年，華潤以1000元接手怡寶，除了保留怡寶中英文商標，更換了綠瓶之後的怡寶形象一直保留至今。

之後的怡寶在豆奶等業務上仍有發力，2003年，怡寶豆奶業務拆分上市失敗，一年後，怡寶再次將公司定位在“做全國專業化的飲用水公司，並儘快擴大自身規模、增強實力”。

專注包裝水業務之後，2006年怡寶在廣東省實現包裝水市場佔有率第一。在廣東站穩腳跟之後，怡寶業務開始向全國鋪開，2008年，怡寶也正式納入華潤集團管理體系，成為“華潤怡寶”。

華潤怡寶也不負眾望，2015年，華潤怡寶營業額突破百億，市場佔有率為17.1%，一度超越農夫山泉。華潤怡寶較少對外公開營收，其在2019年、2021年分別公佈一組數據。2019年華潤怡寶營業收入103.96億元，利潤總額為8.63億元，截至2020年底，華潤怡寶全年利潤總額10.37億元，同比增長20.16%。

截至2021年，農夫山泉以26.5%的市佔率位列行業第一，華潤怡寶以21.3%位列第二，康師傅、娃哈哈、百歲山、冰露市佔率分別為10.1%、9.9%、7.4%、5.3%。華潤怡寶和農夫山泉的雙雄形勢已成。

從單一走向多元，華潤怡寶依舊發展失衡

實際上的華潤怡寶，已佈局多元業務多年。

2011年，華潤怡寶與日本麒麟合作，開啓多品類飲料業務。截至2020年年底，華潤怡寶旗下水飲產品達35個，主要涉及純淨水、奶茶、咖啡等品類，擁有包括“怡寶”“佐味茶事”“加林山”等多個品牌。

2011年，華潤怡寶與日本麒麟合作，推出全國性的多品類飲料業務戰略；2017年，華潤怡寶將重心偏向“非水”飲料，試圖兩條腿走路——發力“水”和“飲料”。

據媒體消息稱，2022年2月，麒麟以1150億日元（9.9421億美元）的價格出售其在中國開展的飲料合資業務，這意味着麒麟也將與華潤怡寶結束合作。在競爭激烈的國內，多元業務多年未見起色之下，麒麟退走也屬情理之中。

華潤怡寶不論是起家時候的碳酸飲料業務，還是此後的豆奶業務，均遠遠落後於包裝飲用水的業務收入。

據數據顯示，2017—2019年，華潤怡寶新品銷售額分別為6141.28萬元，8671.04萬元，2.52億元，而在2014—2019年，公司收入分別為從78.55億元攀升至103.96億元，收入呈現持續增加趨勢。

與超百億的總營收相比，華潤怡寶的多元業務佔比依舊薄弱。

華潤怡寶在包裝飲用水上的份額多由綠瓶怡寶貢獻，其它產品也落在農夫山泉身後，其依舊加緊佈局在包裝飲用水市場的投入，2021年，怡寶先後在長白山、宜興、南平及河源等地簽署相關資源投資項目，開啓新的生產基地佈局，總投資額將超過60億元。

這意味着一方面華潤怡寶的多元業務“第二曲線”仍未有起色，主營業務也需要繼續加大投入以穩固行業地位，這其中需要的資金和渠道將會一筆巨大的消耗，這或許是此次上市募資的重要原因之一。

3.華潤怡寶缺少底氣

作為老牌瓶裝水的怡寶，其重要倚仗之一則是線下渠道。

截至2020年底，華潤怡寶已經下設多達16個銷售大區，藉助華潤的渠道優勢，華潤怡寶可以較為容易地在國內線下渠道進行鋪設。如若上新新產品或者進行業務開發，華潤怡寶在農夫山泉之前仍有基本抗爭之力。

其次，有華潤為之背書，作為二十年品牌，華潤怡寶在瓶裝飲用水上的品牌號召力依較強，在瓶裝飲用水幾斤平穩的市場面前，怡寶雖較難進攻，但穩居防守之位。

其三則是在供應鏈上的佈局，華潤怡寶在水質中心、研發中心、水源等資產層面的佈局程度接近農夫山泉，這也是華潤怡寶未來發力的基本盤所在。

限制華潤怡寶發展的因素也很明顯，華潤怡寶在線下渠道的強勢地位並未延伸至線上。

直到2020年，華潤怡寶才上線“怡寶官方商城”小程序，2021年7月怡寶天貓旗艦店上線，相比起早已開啓線上佈局的農夫山泉，華潤怡寶可謂“姍姍來遲”。

其次則是營銷側的失衡，2010年-2015年，華潤怡寶仍多次在電視、賽事中進行營銷宣傳，但在近些年，華潤怡寶並沒有抓住短視頻、小紅書等處在流量爆發期的平台，遺憾錯過。

除老對手農夫山泉外，來自領域外的競爭也依舊存在，例如主打“0糖”的氣泡水、瓶裝茶飲料，以及更加註重渠道的新式茶飲、奶茶店等。

即使他們並未直接在包裝飲用水市場與華潤怡寶展開直接競爭，但來自軟飲更大賽道的擠佔，將會迎來緩慢滲透。

據天眼查數據顯示，2019年國內軟飲行業規模5786億元，其中瓶裝水、即飲茶、果汁、碳酸飲料分別為1999億元、1222億元、902億元、864億元，佔比為34.6%、21.1%、15.6%、14.9%，三年過去，這一規模依舊呈上漲趨勢。

農夫山泉上市將鍾睒睒送上了首富之位，華潤怡寶有幾多可能？在市場龐大的當下，對華潤怡寶來説，上市或許也是一個絕好機會。

那麼，農夫山泉與怡寶的“紅綠”大戰，你更看好誰？

參考資料：

數據來源：農夫山泉財報、天眼查

圖片來源：網絡

參考文章：

價值星球planet：怡寶IPO，農夫山泉慌了？

快消：純淨水，成也自來水，憂也自來水