上市14年首次虧損！京東騰訊割肉離場，步步高股價還能撐多久？_風聞

近期，步步高發布了2021年的年度報告，在報告期內營收同比下降15.23%，而歸屬淨利潤方面，更是虧損了約1.84億元。

據不完全統計，這也是步步高自2008年上市以來，14年曆史中首次出現了虧損的情況。

其實早在4月22日，步步高就已經發布了業績預報，其中透露了淨利潤或將虧損1.7億元至2.1億元的預計。在此之前，從4月11日開始，步步高以略顯詭異的股價走勢，在連續8個交易日中都收穫了漲停板。

然而就在步步高逆勢漲停、市值翻倍的狂熱階段，騰訊和京東卻像是提前獲知內幕消息一樣，先後在業績預報公佈之前“割肉”離場。如此這般近乎巧合的減持行為，背後的原因不由得令人浮想聯翩。

等到一切塵埃落定，等待步步高的又將會是什麼？

一、京東騰訊“精準割肉”，步步高被減持實屬必然？

步步高2021年的業績預告，延遲發佈了將近3個月。

姑且不論導致發佈延遲的具體原因，在虧損消息遲遲沒有公開的時間中，步步高的股價迎來了一輪不太尋常的暴漲。甚至在4月18日早盤期間，出現了開盤跌停收盤漲停的“地天板”罕見走勢。

為此，因4月11日、12日連續二個交易日中，收盤價格漲幅偏離值累計超過了20％，步步高被深交所按照規定認定為股票交易異常波動，進而發佈公告進行解釋。即便如此，依舊沒能阻擋步步高逆勢高漲的股價飆升態勢。

然而就在虧損消息曝光，導致步步高股價在4月22日以跌停收盤之前，林芝騰訊科技有限公司和江蘇京東邦能投資管理有限公司，先後於4月19日和4月20日進行減持操作，分別套現了8423萬元和1.8億元。

**只不過這一輪如同“懸崖勒馬”的減持，並沒有給二者帶來想象中應有的收益。**據不完全統計，進行減持後，二者分別虧損了9000萬元和6000萬元，虧損比例更是高達34%和42%。

與**其説是套現，或者“止損”二字更能概括這兩家公司的動機。**畢竟在2018年林芝騰訊和京東邦能入股步步高的時候，是以17.11元/股的價格簽署的合約，而即便是在4月22日步步高達到了近一年時間中的最高點，股價也只有11.36元/股。

或許可以説，騰訊和京東在最高點入股後，步步高沒能為這兩位股東帶來足夠的收益。因此在本輪過於“精準”的減持結束後，很多聲音都在質疑這兩家公司是否提前獲知了步步高的虧損信息，進而趁着股價暴漲及時止損。

對此，深交所已經展開了專項調查，相信很快就會找到答案。而除了類似“陰謀論”的因素之外，其實京東和騰訊還有更多的理由“放棄”步步高，主要原因大概有以下兩點——

1.步步高盈利能力持續下降。

由於互聯網線上經濟體系對線下商業模式的衝擊，從2013年開始，步步高的傳統零售業務就陷入了長久的低谷期。再加上以自營模式打造的電商系統，難敵阿里巴巴、京東等電商平台，最終導致了多年的盈利下滑。

根據步步高近些年的財報信息，2013年步步高的歸屬淨利潤增長幅度為21.16%，但是從2014年至2016年，同比下滑幅度分別為16.89%、38.08%、37.94%。到了2017年，或許是因為借用了騰訊的引流渠道和京東的線上運營優勢，增長幅度恢復到了13.32%。

只是到了2018年2月份騰訊和京東入股後，增長幅度又降至4.31%。儘管2019年恢復到10.18，但到了2020年，受到疫情影響，淨利潤直接下滑了35.35%。

**這份持續下滑延續到2021年，淨利潤同比下滑幅度直接突破至264.82%，導致了步步高出現上市後首次虧損。**如此，步步高丟失股東信任，也算是仍在情理之中。

2.投資虧損愈演愈烈，京東騰訊力求自保。

2018年京東和騰訊入股後，截至2019年步步高的營收分別是184.6億元和197.3億元，同比增長幅度只有6.61%和6.88%。2020年同比下滑20.23%，到了2021年更是以15.09%的跌幅，降至133.6億元，隱約有跌破100億元大關的趨向。

無論步步高是由於何種原因導致的低速增長和負增長，對於騰訊和京東而言，經過連續多年的投資虧損，這一筆股權收購案多半可以宣告為“失敗”了。

進入2022年後，互聯網寒冬不僅沒有結束，反而有愈演愈烈之勢。騰訊和京東都已經發生了不同程度的裁員和業務收縮，在無法看到投資盈利希望的情況下及時止損，也有利於幫助企業熬過這場難關。

無論如何，失去了兩大股東的信任後，步步高所能選擇的突圍方向，已經越來越少。

二、互聯網企業“降維打擊”，教育硬件難成“救命稻草”

幸運的是，步步高最為擅長的教育硬件領域，剛好在近期成為了熱門賽道。

**隨着K12教育培訓行業一朝沒落，各大在線教育企業在經歷了一段時間的迷茫之後，大都把目光瞄準了教育硬件。**其中最火熱的細分市場，大概還是從去年就掀起“造燈大戰”的智能學習燈，除了線教育企業的青睞，許多互聯網大廠也都投身其中，儼然將其當做了一個新的風口。

據不完全統計，截至2021年7月份，在步步高、讀書郎等傳統教育硬件廠商之外，猿輔導、網易有道、科大訊飛等企業都發布了新款的學習機產品。此外，華為、小米、騰訊、百度、天貓、字節跳動等互聯網科技企業，也都有與智能學習燈相關的產品上線。

儘管教育硬件對於步步高而言，屬於“玩剩下”的範疇，但是隨着主要競爭對手從傳統廠商過渡到互聯網企業，步步高的優勢可能已經所剩無幾，甚至在以下幾個方面還會遭到“降維打擊”。

1.人工智能、雲計算等高科技領域。

步步高的教育硬件產品中，除了課程學習、影像教學、模擬考試等傳統項目外，類似於“點讀”、“復讀”等核心技術也不存在太高的壁壘和門檻。不僅存在很容易被複制的風險，同時也很難在越來越多的同類型產品中，保持足夠的產品競爭力。

尤其是隨着互聯網科技企業的加入，人工智能、雲計算、IOT等高新科技概念，都會被逐漸引入教育硬件的產業鏈之中。

**屆時，迴歸工具屬性的教育硬件，其主要競爭方向或許會傾向於高科技應用和新技術功能研發。**雖然步步高在教育硬件領域有着多年積累，但很難保證不會被擁有核心科技的互聯網科技企業後來者居上。

2.同質化競爭加劇，營銷壓力或許將成倍升高。

以被互聯網大廠競相追逐的智能學習燈為例，其主要功能集中於自適應燈光調整、坐姿提醒、AI作業檢查等方面。即便在延伸功能上有所創新，但各家產品的形態和功能大都趨於相似，很容易造成大量的同質化競爭。

同時，雖然步步高擁有百貨、電器城等線下渠道，但是在線上，智慧零售仍然需要借力京東、騰訊的平台賦能。而且經歷過2021年的虧損後，步步高關閉了52家扭虧無望或房租到期的門店，同時進行了全面的門店升級，整個過程中很難避免較多的沉沒成本，或許會進一步加劇步步高的虧損。

此外，如果陷入通過燒錢做市場，熬走競爭對手之後再收割市場的互聯網企業慣用打法中，步步高很可能面臨巨大的營銷壓力，進而造成更大的成本壓力。通過天眼查，可以看到步步高在近些年中並沒有獲得大量的資本機構關注，特別是騰訊和京東減持後，步步高的資金鍊或許也在面臨着壓力。

只能祝願這一家有着27年曆史的企業，能夠轉危為安，順利撐過這一場風波吧。

參考資料：

《多措施提升經營效率 步步高一季度盈利2806萬元環比扭虧》——上海證券報

《步步高2021年虧損1.84億同比由盈轉虧 董事長王填薪酬64.9萬》——挖貝網

《京東、騰訊拋棄步步高，一場沒有退路的交易》——深藍財經