貝殼正式登陸港交所，市值逾1172億港元_風聞

貝殼-W（02423.HK）今日正式在港交所掛牌交易，高盛與中金公司為其聯席保薦人。貝殼此次回港採用的“雙重主要上市+介紹上市”方式，不涉及新股融資，無發售環節，適合現金流充裕、無迫切融資需求的企業；雙重主要上市指公司已在另一證券交易所上市的情況下，在香港市場按照當地市場規則上市，兩個資本市場均為主要上市地，即使在一個交易所摘牌，也不影響企業在另一交易所的上市地位。

編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

貝殼是國內領先的在線線下一體化房產交易和服務平台。於2021年，公司的平台完成了超過450萬筆房產交易，合計總交易額達到人民幣38,535億元。根據灼識諮詢報告，按總交易額計算，公司是中國最大的房產交易和服務平台，同時也躋身全球前三大商業平台之列。

貝殼擁有並經營着鏈家，中國領先的房產經紀品牌，同時也是貝殼平台的重要組成部分。根據灼識諮詢報告，按總交易額計算，中國居住市場規模在2021年達到人民幣39.6萬億元，預計到2026年增長至人民幣55.7萬億元，複合年增長率為7.1%，按消費規模計算，仍是全球最大的市場。

根據灼識諮詢報告，預計到2026年中國通過房產經紀服務進行的房產交易和租賃合計總交易額將在2021年人民幣12.7萬億元的基礎上增長至人民幣19.4萬億元，滲透率從2021年的49.8%提升至2026年的61.6%。此外，包括家裝家居等在內的其他居住服務市場也具有高增長潛力，預計到2026年市場規模將達到人民幣24.2萬億元。

招股書顯示，貝殼構築了經紀人合作網絡（ACN網絡），作為支撐公司基礎設施的運營系統。通過重塑以下三個領域，ACN網絡已經並將持續推動中國的房產交易和服務行業轉型：(i)促進服務者之間的信息和資源共享，打破信息孤島；(ii)分派合作角色，實現跨門店和跨品牌合作；及(iii)為經紀人、門店、品牌和其他服務者搭建一個專業網絡，促進平台上的各方參與者的交互。

截至2021年12月31日，貝殼平台上的房產經紀品牌和活躍門店數分別增至300個和超過45,000家。於2021年，通過貝殼平台完成的二手房交易中分別有約76%和37%的交易涉及跨門店和跨品牌合作。截至2021年12月31日，貝殼平台上約86%的二手房掛盤信息由貝聯門店的經紀人發佈。

貝殼的經營規模持續增長，平台總交易額由2020年的人民幣34,991億元增至2021年的人民幣38,535億元，同比增長10.1%。公司的收入主要來自房產交易和服務的收費和佣金。自開始運營以來，公司已實現大幅增長，淨收入遭2021年同比增長14.6%。

招股書顯示，2019年、2020年、2021年，貝殼營收分別達到460億元、705億元以及808億元；總交易額分別為21277億元、34991億元以及38538億元。同期貝殼淨虧損分別達到21.8億元、27.78億元，以及5.25億元。

招股書顯示，公司目前依賴三個數據中心機房以及騰訊雲等第三方雲服務提供計算、存儲、帶寬、內容分發網絡、備份及其他服務。具體持股來看，騰訊持股10.8%，左暉家族持股23.3%，彭永東持股4.8%，單一剛持股2.7%。

競爭優勢方面，2018年公司將虛擬現實體驗應用在中國的房產交易服務中，以捕獲並追蹤單次帶看可能涉及的數百次交互。於2021年，公司消費者的觀看量達到約16億次，VR看房累計觀看時長超過6,600萬小時。於2019年、2020年及2021年，公司的研發費用分別為人民幣15.71億元、人民幣24.78億元和人民幣31.94億元，遠超同行。

貝殼還推出了家裝品牌被窩家裝，以創造信息更透明、連通性更強且量身定製的客户體驗。貝殼於2021年推出了自有的Home SaaS家裝家居系統，在家裝流程的關鍵環節中實現全面模塊化、標準化和數字化。於2021年，被窩家裝已經向客户交付了超過3,500個家裝項目。此外，公司完成了對聖都家裝的收購，這是一家擁有20年經營歷史的提供綜合性服務的中國家裝企業，這一收購將進一步擴大公司產品服務組合的廣度和深度，並擴展公司在價值鏈中的業務佈局。