房企暴雷殃及池魚，建築設計資本化走入死局_風聞

4月25日，一家名為中泰設計的公司，提交了終止創業板IPO的申請。

依據相關法規，深交所決定終止對其首次公開發行股票並在創業板上市的審核。

這家上市路擱淺的設計公司，高度依賴房地產，截至去年底應收賬款餘額3.68億元，佔公司營收高達89%。

這僅僅是建築設計行業的一個縮影。房企紛紛暴雷，不少企業選擇延長付款週期，繼而影響其上下游行業的回款進度。

建築設計行業如履薄冰，已上市的公司股價市值差強人意，徘徊在上市關口的則走上了資本化末路。

融創和恒大為大客户

中泰設計2002年成立於四川，主要從事建築設計相關的創意設計諮詢等。

今年3月，中泰設計更新了招股説明書，但數據依舊不好看，特別是其手裏攥着一堆房企商票，形成了鉅額應收賬款。

財報數據顯示，2019-2021年中泰設計營收分別為3.5億、3.92億和4.13億，應收賬款餘額分別為1.98億、2.69億和3.68億，佔營收的比例均超50%，去年甚至還達到了89%。

報告期內，中泰設計的前五大客户分別為融創、恒大、北大資源、諾仕達和德商，均為房地產開發商。其中，截至2021年底，中泰設計對恒大的應收款項餘額為3229萬元，其中已全額計提壞賬準備的應收款項高達2856萬元。

同時，中泰設計前五大客户的應收票據餘額為4394.76萬元，其中融創佔比近47.6%，恒大佔比21.4%。而在逾期票據中，截至去年底，中泰設計還未收回的逾期票據高達1814萬元，其中恒大佔了大頭，逾期1753.51萬元，佔比近97%。

來源：中泰聯合設計招股書

建築設計行業的縮影

事實上，早在房企集中暴雷之前，建築設計行業就已走在下行路上。

住建部數據顯示，設計行業從業人員從2011年的172萬增長到2020年的440萬，十年間人員增長156%。

但建築業產值利潤率自2016年起連續四年下降，工程設計收入僅增長1.5%。自2013年起，建設速度放緩，公共建築項目和住宅項目都大幅減少。

有專業人士曾對媒體表示：建築設計的費用佔總工程造價的比例為3%-5%，但實際上由於各種拖欠、損耗，能拿到1%-2%就不錯了，大部分公司在盈虧線上下掙扎。

於是上市成了企業們的出路之一，但現在這條路也變得艱難。受房地產暴雷影響上市進度的，不止中泰設計一家。

比如同樣從四川走出來的洲宇設計。去年底，在遞交招股書四個月後，證監會連發40問，圍繞其應收賬款、客户集中度等問題。

招股書顯示，洲宇設計2020年淨利1個億，應收賬款和票據卻接近3億，壞賬率連年攀升，總負債接近4億。

洲宇的前五大客户為藍光發展、融創、龍湖、綠地、新希望。已暴雷的藍光作為洲宇的第一大債主，截至2021年6月30日，包括應收賬款、應收票據等各類款項在內共欠了洲宇高達7589.43萬元。

來源：洲宇設計集團招股書

今年2月，洲宇還被曝出因欠薪員工集體維權事件。

5月13日即將上會審核的矩陣股份也不好過。

在矩陣股份的客户名單上，有泰禾、恒大、華夏幸福、奧園、花樣年、世茂、蘇寧置業、佳兆業、泛海控股等等知名地產商，而多家都已陷入不同程度的債務危機。

報告期內，矩陣設計從這些房企獲得的銷售收入約為1.4億元，已回款約1.2億元，仍有2100多萬元的應收賬款，同樣存在較高的回款風險。

與此同時，2018-2020年，矩陣股份的資產負債率分別為60.48%、42.86%和46.97%，雖有所降低，但與同行相比仍然處在較高水平。

有建築設計行業相關人士對易簡財經表示：“這個行業受房地產暴雷影響太大了，房企接連躺平，我們的應收款誰敢保證沒問題？去年年底相關部門就開過會，關於設計行業上市的必要性。我們去年也在籌備上市相關事宜，卻卡在融創暴雷的節點，一切都被按下暫停鍵。”

已上市公司多數表現不佳

想要上市的，路被堵上，而已上市的同行們也頭疼，面臨行業問題對股價和市值帶來的衝擊。

WIND數據顯示，目前建築設計及服務行業，在A股上市的共28家，但市值基本都不高。像去年才上市的山水比德、霍普股份，市值都僅十幾億。

今年至今，市值下跌的有15家，已過半數。

值得一提的是，去年4月在創業板上市的尤安設計，發行價120.8元，是深滬兩地IPO發行價最高的設計公司，當天盤中最高價達166.83元。可截至5月11日，其股價僅58.3元，一年時間，股價市值早已腰斬。

結語

與開發商高度捆綁之下，建築設計行業也來到了緊要關頭。

2021年下半年以來，房地產行業整體增速出現較快速度的下滑，今年依舊不景氣。

房地產行業企業付款放緩，不僅僅是中泰、洲宇和矩陣設計，建築設計行業內應收賬款都持續增長。特別是近三年，監管力度加強，商票等成為房企減輕表內壓力、壓低負債率的表外工具，把部分槓桿轉嫁到供應商頭上。

可憐的供應商們，拿着商票，卻要不回錢了。

在這樣的環境下謀求上市，想必建築設計公司們也是急需資金解渴。但現在看來，因為與開發商一榮俱榮，一損俱損，已上市的公司股價和市值表現都差強人意，而謀求上市的公司也都被堵在門外。

資本的態度高度警惕，建築設計行業資本化可以説基本到頭了。

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