蔚來將於下週五登陸新交所，中概股迴歸“兩種模式”有何不同？_風聞

蔚來近日發佈公告稱，預期其A類普通股將於5月20日（新加坡時間）在新加坡交易所主板上市。此前，蔚來宣佈，已收到新交所發出有關其股份以介紹方式於新交所主板進行擬議第二上市的上市資格函。

公告顯示，蔚來於美東時間2022年5月5日宣佈，已收到新交所發出有關其股份以介紹方式擬議第二上市的上市資格函。針對擬議第二上市，瑞士信貸（新加坡）有限公司及高盛（新加坡）有限公司擔任聯合發行經理人。

編輯 | Echo

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今年3月，蔚來通過介紹方式登錄港股，於港交所主板二次上市。值得注意的是，無論是赴港還是赴新，蔚來選擇的都是二次上市；而貝殼、知乎也則在港交所完成雙重主要上市。此外，嗶哩嗶哩、金山雲、名創優品等公司也尋求港美雙重主要上市。

**什麼是“雙重主要上市”？**雙重主要上市，是指兩個資本市場均為第一上市地。兩市場股票無法跨市場流通，股價表現相對獨立，可能產生價差；而二次上市是指公司在兩地上市相同類型的股票，通過國際託管行和證券經紀商，實現股份跨市場流通。

中泰國際策略分析師顏招駿表示，雙重上市的監管標準更為嚴格，雙重上市需同時接受兩地監管如果企業在兩地雙重上市，公司需要完全遵守兩地交易所的規定，和本地上市沒有太大區別，如A+H股等。根據港交所主板上市規則，目前有盈利測試、市值/收益/現金流測試、市值/收益測試等三項。

值得注意的是，雙重主要上市將使公司有可能被納入滬港通計劃，此選項不適用於通過二次發行上市的公司。方正證券指出，由於“雙重上市”較“二次上市”來説，在時間上所受的限制更少，且已經有企業通過“雙重上市”進入港股通，因此“雙重上市”或成為越來越多中概股迴歸的選擇。

中概股“介紹方式”迴歸港股今年來，多家中概股上市公司遞交招股書，計劃通過介紹方式赴港“雙重上市”。5月11日，貝殼就以介紹方式登錄港股，上市首日股價收漲2.5%。

根據港交所的規定，“介紹上市”分為三個形式：一是申請上市的證券已在一家證券交易所上市，爭取在另一家交易所上市，或為同一交易所的“轉板上市”。

二是“分拆上市”，即發行人的證券由一名上市發行人以實物方式，分派給其股東或另一上市發行人的股東。

第三種方式則為換股上市。即由海外發行人發行證券，以交換一名或多名香港上市發行人的證券，而該等香港發行人的上市地位在海外發行人的證券上市的同時將被撤銷。

安信證券表示，介紹上市的優點是速度快、沒有承銷環節，再融資價格根據上市後定價。介紹上市相較於首次公開招股上市，已有一定數量的公眾投資者，且不涉及集資，在另一地區的交易所已有完備的上市記錄，審批上市的過程會比較快，審批口徑相對比較寬鬆。

不過，介紹上市最大風險是在上市初期，無發行價參考、價格完全由上市當天的買賣雙方交易博弈決定。且由於擬上市公司在6 個月後才可進行再融資、控股股東股份有6 個月鎖定期，在上市初期可能面臨着供不應求的情況，交易量會偏低、易引發股價異動。