涉嫌國有資產流失?收入全靠經銷商的冰峯飲料,難出西安大門_風聞
摩根商研所-2022-05-17 23:07

近期,A股即將迎來9家企業的IPO上會,其中就包括了有着70多年曆史的西安老字號冰峯飲料。
作為與涼皮、肉夾饃並稱為“三秦套餐”的西安文化標籤之一,冰峯飲料在西安消費市場中有着極高的知名度,但是放眼全國市場,卻仍是相對小眾的地域品牌。因此對於本次衝擊A股上市,各方面大都報以質疑和觀望的態度。
畢竟除去品牌力的限制,儘管近兩年來營收和利潤都得到了快速增長,但冰峯飲料的企業經營仍然存在着一定問題。對於挑剔到,甚至會用放大鏡來審視企業發展的資本市場而言,可能很難獲取足夠多的信任。
而且隨着新茶飲不斷爭奪傳統飲料的市場份額,現如今或許也並不是最好的上市時機。
一、經銷收入佔比超90%,冰峯飲料涉嫌國有資產流失?
得益於自誕生起至今已經度過了70多個年頭的品牌價值,冰峯飲料在2016年成立後,並沒有年輕企業常見的迷茫和不穩定。
根據冰峯飲料的招股書,自2018年之後,冰峯飲料的營收就已經突破了3億元關口,並且保持着長期穩定增長的態勢。從2018年至2021年上半年,冰峯飲料的營業收入分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元、2.19億元。
同期的扣非淨利潤,則分別是6830.49萬元、7503.14萬元、9143.46萬元、5950.61萬元。其中在報告期內,冰峯飲料還進行了4次現金分紅,合計分紅1.68億元。
**良好的經營成績,或許也是冰峯飲料尋求上市的主要信心來源。**但是如果仔細探究招股書中所透露的信息,不難發現,現階段冰峯飲料還面臨着以下幾個方面的問題——
1.經銷收入佔比過高,經銷商體系分佈不均。
冰峯飲料的產品經營思路,一直以來都主要採用着經銷模式。從2018年至2021年上半年,由經銷渠道產生的銷售收入分別為2.71億元、2.82億元、3.01億元、2.01億元,佔總營收的比例都保持在91%以上,2018年更是佔比95.21%。
儘管以供貨商的身份,藉助經銷商的渠道和銷售體系,能夠極大減輕冰峯飲料的產品營銷負擔,並且分散掉銷售環節的種種風險。但是冰峯飲料的經銷商更多集中於D級,報告期內經銷商數量維持在200至300家左右,其中D級經銷商平均佔比幾乎達到了90%。
大量的D級經銷商,也拉低了冰峯飲料的平均銷售額。在主要競爭對手東鵬特飲和養元飲品平均200萬元左右的銷售額面前,冰峯特飲的平均銷售額普遍低於100萬元。
與此同時,除了相對分散的渠道資源之外,也帶來了更多的不穩定性。就比如,僅是2021年上半年,冰峯飲料的經銷商新增了93家,但主動退出的經銷商卻高達119家。
2.主營產品銷量持續下滑。
冰峯飲料旗下的主要產品,有玻璃瓶橙味汽水、罐裝橙味汽水、玻璃瓶酸梅湯、罐裝酸梅湯這四大類。但是截至2021年上半年,這些產品都在近兩年中出現了明顯的銷量下滑。
其中佔據核心產品地位的瓶裝橙味汽水,報告期內的銷量分別為1.55億、1.46億、1.34億、6994.36萬瓶,下滑曲線最為明顯。
受到銷量影響,除了罐裝橙味汽水和玻璃瓶酸梅湯仍保持小幅度營收增長外,玻璃瓶橙味汽水和罐裝酸梅湯已經陷入營收持續下滑的境地。在這種情況下,冰峯飲料仍然將玻璃瓶裝生產線改擴建,當做擬募資約6.69億元的主要使用方向,很難保持足夠的説服力。
3.股權轉讓或許涉嫌國有資產流失。
在2021年12月,證監會曾對冰峯飲料IPO申請的材料進行反饋。不僅對經銷模式及其營收結構表示關注,同時也要求公司披露,在涉及控股股東糖酒集團國企改制時股權轉讓過程中,是否存在造成國有資產流失的情況。
對此,我們在網上並未找到官方回應,對事實不置可否。
除此之外,冰峯飲料的關聯交易也相對較高,報告期內平均佔據總營收的20%以上,最高時也曾達到26.65%,幾乎觸及30%的紅線。因此也很容易令人聯想起國台酒業、華龍訊達等,在IPO階段被終止的企業。
除了自身經營方面存在的疑問,對整個飲料市場而言,留給冰峯飲料的空間或許也比想象中更少。
二、社會整體消費慾望下降,飲料市場越來越“卷”
無論上市成功與否,冰峯飲料所要面對的,都是一個越來越“卷”的市場環境。
不僅只是營銷手段在內卷中持續升級,在產品方面,越來越多的新式飲品如雨後春筍般頻繁湧現,也在不斷擠壓傳統飲料的生存空間。猶如氣泡水、咖啡、奶茶等持續更新的品類,在逐漸由年輕羣體主導的消費市場中,遠比傳統老汽水更加具備吸引力。
而且受新冠疫情的影響,各個層面的消費羣體對於飲料選擇,也呈現出了新的訴求傾向,將會進一步加劇飲料企業的競爭。冰峯飲料更偏向於傳統產品類型的汽水和酸梅湯,或許很難匹配開始追求養生、健康等元素的市場需求。
同時在2022年已經過去的4個月中,已經顯露出飲料市場所要面臨的困境和挑戰。
1.疫情反覆,導致社會整體消費慾望下降。
近兩年間,各地區新冠疫情的反覆,已經開始影響消費者對經濟環境的信心,最直接的表現也即是減少消費行為的主張開始盛行。同時在必要消費之外,對於零售商品的購買慾望,或受限於疫情導致的管、封控,或由於收入的暫時下滑,也出現了明顯的下滑。
根據國家統計局在近日發佈的,2022年1-4月社會消費品零售總額調查,前四個月中,零售總額同比下降0.2%,除汽車外的零售產品銷售總額增長0.8%。而在疫情全面波及吉林、上海、鄭州等多個城市的4月份,社會消費品零售總額下降了11.1%,除汽車外的零售總額下降8.4%。
其中,1、2月份過年期間的商品零售增長達到8.9%之後,在3月份下滑了2.1%,到4月份更是下滑9.7%。儘管飲料類商品仍然保持着6%的同比增長,但是廣義範圍內的飲料,包含了含酒精飲料和無酒精飲料,兩大分類中又各自有許多細分種類,冰峯飲料的汽水和酸梅湯,或許也無法在困境中置身事外。
2.飲料企業持續增長,細分市場競爭不斷加劇。
既然尋求上市,自然少不了要擴大產能和佈局全國市場。從冰峯飲料對於擬募集資金的使用方向就能看出,下一步的經營重心,大概率會是突破地域性限制,向全國市場進行輻射。
但是作為冰峯飲料的兩大主力產品類型,汽水所屬的碳酸飲料市場,有着以元氣森林為首的氣泡水產品掣肘。而酸梅湯憑藉着消暑的屬性,某種意義上更偏向於功能類飲料市場,也必須面對着王老吉、達能、農夫山泉等老牌企業的競爭。
再加上近些年,隨着飲料賽道的持續火熱,綜合國家統計局、智妍諮詢等提供的數據,截至2021年,全國規模以上飲料製造企業的產能已經達到18333.8萬噸,同比增長12.15%。
儘管西安所屬的西北地區並不屬於主要產量供應區,但在全國排名前十的飲料生產省份中,陝西以923.43萬噸的產量排名第六。較高的產量匯聚,自然也意味着更多的飲料製造企業,冰峯飲料上市後,在原材料、運輸等環節上,很可能還會面臨更加嚴峻的挑戰。
通過天眼查的企業信息數據,可以看到在陝西省內,與飲料相關的企業信息已經超過了10萬條。其中,更是不乏中糧、農夫山泉、達能等飲料巨頭的分公司所在。

不過既然走出了這一步,冰峯飲料或許已經不再滿足於充當某一城市、某一區域的文化標籤。能否走出西安,征服全國消費者,還是讓我們拭目以待吧。
參考資料:
《冰峯飲料3年1期產能利用率低於65% 難破地域經銷商小》——中國經濟網
《70多年老牌冰峯飲料衝刺A股!2年半賺了2億多》——證券時報
《是否造成國有資產流失、存在利益輸送?西安老字號冰峯飲料遭發審委54問》——西安商網