涉嫌國有資產流失？收入全靠經銷商的冰峯飲料，難出西安大門_風聞

近期，A股即將迎來9家企業的IPO上會，其中就包括了有着70多年曆史的西安老字號冰峯飲料。

作為與涼皮、肉夾饃並稱為“三秦套餐”的西安文化標籤之一，冰峯飲料在西安消費市場中有着極高的知名度，但是放眼全國市場，卻仍是相對小眾的地域品牌。因此對於本次衝擊A股上市，各方面大都報以質疑和觀望的態度。

畢竟除去品牌力的限制，儘管近兩年來營收和利潤都得到了快速增長，但冰峯飲料的企業經營仍然存在着一定問題。對於挑剔到，甚至會用放大鏡來審視企業發展的資本市場而言，可能很難獲取足夠多的信任。

而且隨着新茶飲不斷爭奪傳統飲料的市場份額，現如今或許也並不是最好的上市時機。

一、經銷收入佔比超90%，冰峯飲料涉嫌國有資產流失？

得益於自誕生起至今已經度過了70多個年頭的品牌價值，冰峯飲料在2016年成立後，並沒有年輕企業常見的迷茫和不穩定。

根據冰峯飲料的招股書，自2018年之後，冰峯飲料的營收就已經突破了3億元關口，並且保持着長期穩定增長的態勢。從2018年至2021年上半年，冰峯飲料的營業收入分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元、2.19億元。

同期的扣非淨利潤，則分別是6830.49萬元、7503.14萬元、9143.46萬元、5950.61萬元。其中在報告期內，冰峯飲料還進行了4次現金分紅，合計分紅1.68億元。

**良好的經營成績，或許也是冰峯飲料尋求上市的主要信心來源。**但是如果仔細探究招股書中所透露的信息，不難發現，現階段冰峯飲料還面臨着以下幾個方面的問題——

1.經銷收入佔比過高，經銷商體系分佈不均。

冰峯飲料的產品經營思路，一直以來都主要採用着經銷模式。從2018年至2021年上半年，由經銷渠道產生的銷售收入分別為2.71億元、2.82億元、3.01億元、2.01億元，佔總營收的比例都保持在91%以上，2018年更是佔比95.21%。

儘管以供貨商的身份，藉助經銷商的渠道和銷售體系，能夠極大減輕冰峯飲料的產品營銷負擔，並且分散掉銷售環節的種種風險。但是冰峯飲料的經銷商更多集中於D級，報告期內經銷商數量維持在200至300家左右，其中D級經銷商平均佔比幾乎達到了90%。

大量的D級經銷商，也拉低了冰峯飲料的平均銷售額。在主要競爭對手東鵬特飲和養元飲品平均200萬元左右的銷售額面前，冰峯特飲的平均銷售額普遍低於100萬元。

與此同時，除了相對分散的渠道資源之外，也帶來了更多的不穩定性。就比如，僅是2021年上半年，冰峯飲料的經銷商新增了93家，但主動退出的經銷商卻高達119家。

2.主營產品銷量持續下滑。

冰峯飲料旗下的主要產品，有玻璃瓶橙味汽水、罐裝橙味汽水、玻璃瓶酸梅湯、罐裝酸梅湯這四大類。但是截至2021年上半年，這些產品都在近兩年中出現了明顯的銷量下滑。

其中佔據核心產品地位的瓶裝橙味汽水，報告期內的銷量分別為1.55億、1.46億、1.34億、6994.36萬瓶，下滑曲線最為明顯。

受到銷量影響，除了罐裝橙味汽水和玻璃瓶酸梅湯仍保持小幅度營收增長外，玻璃瓶橙味汽水和罐裝酸梅湯已經陷入營收持續下滑的境地。在這種情況下，冰峯飲料仍然將玻璃瓶裝生產線改擴建，當做擬募資約6.69億元的主要使用方向，很難保持足夠的説服力。

3.股權轉讓或許涉嫌國有資產流失。

在2021年12月，證監會曾對冰峯飲料IPO申請的材料進行反饋。不僅對經銷模式及其營收結構表示關注，同時也要求公司披露，在涉及控股股東糖酒集團國企改制時股權轉讓過程中，是否存在造成國有資產流失的情況。

對此，我們在網上並未找到官方回應，對事實不置可否。

除此之外，冰峯飲料的關聯交易也相對較高，報告期內平均佔據總營收的20%以上，最高時也曾達到26.65%，幾乎觸及30%的紅線。因此也很容易令人聯想起國台酒業、華龍訊達等，在IPO階段被終止的企業。

除了自身經營方面存在的疑問，對整個飲料市場而言，留給冰峯飲料的空間或許也比想象中更少。

二、社會整體消費慾望下降，飲料市場越來越“卷”

無論上市成功與否，冰峯飲料所要面對的，都是一個越來越“卷”的市場環境。

不僅只是營銷手段在內卷中持續升級，在產品方面，越來越多的新式飲品如雨後春筍般頻繁湧現，也在不斷擠壓傳統飲料的生存空間。猶如氣泡水、咖啡、奶茶等持續更新的品類，在逐漸由年輕羣體主導的消費市場中，遠比傳統老汽水更加具備吸引力。

而且受新冠疫情的影響，各個層面的消費羣體對於飲料選擇，也呈現出了新的訴求傾向，將會進一步加劇飲料企業的競爭。冰峯飲料更偏向於傳統產品類型的汽水和酸梅湯，或許很難匹配開始追求養生、健康等元素的市場需求。

同時在2022年已經過去的4個月中，已經顯露出飲料市場所要面臨的困境和挑戰。

1.疫情反覆，導致社會整體消費慾望下降。

近兩年間，各地區新冠疫情的反覆，已經開始影響消費者對經濟環境的信心，最直接的表現也即是減少消費行為的主張開始盛行。同時在必要消費之外，對於零售商品的購買慾望，或受限於疫情導致的管、封控，或由於收入的暫時下滑，也出現了明顯的下滑。

根據國家統計局在近日發佈的，2022年1-4月社會消費品零售總額調查，前四個月中，零售總額同比下降0.2%，除汽車外的零售產品銷售總額增長0.8%。而在疫情全面波及吉林、上海、鄭州等多個城市的4月份，社會消費品零售總額下降了11.1%，除汽車外的零售總額下降8.4%。

其中，1、2月份過年期間的商品零售增長達到8.9%之後，在3月份下滑了2.1%，到4月份更是下滑9.7%。儘管飲料類商品仍然保持着6%的同比增長，但是廣義範圍內的飲料，包含了含酒精飲料和無酒精飲料，兩大分類中又各自有許多細分種類，冰峯飲料的汽水和酸梅湯，或許也無法在困境中置身事外。

2.飲料企業持續增長，細分市場競爭不斷加劇。

既然尋求上市，自然少不了要擴大產能和佈局全國市場。從冰峯飲料對於擬募集資金的使用方向就能看出，下一步的經營重心，大概率會是突破地域性限制，向全國市場進行輻射。

但是作為冰峯飲料的兩大主力產品類型，汽水所屬的碳酸飲料市場，有着以元氣森林為首的氣泡水產品掣肘。而酸梅湯憑藉着消暑的屬性，某種意義上更偏向於功能類飲料市場，也必須面對着王老吉、達能、農夫山泉等老牌企業的競爭。

再加上近些年，隨着飲料賽道的持續火熱，綜合國家統計局、智妍諮詢等提供的數據，截至2021年，全國規模以上飲料製造企業的產能已經達到18333.8萬噸，同比增長12.15%。

儘管西安所屬的西北地區並不屬於主要產量供應區，但在全國排名前十的飲料生產省份中，陝西以923.43萬噸的產量排名第六。較高的產量匯聚，自然也意味着更多的飲料製造企業，冰峯飲料上市後，在原材料、運輸等環節上，很可能還會面臨更加嚴峻的挑戰。

通過天眼查的企業信息數據，可以看到在陝西省內，與飲料相關的企業信息已經超過了10萬條。其中，更是不乏中糧、農夫山泉、達能等飲料巨頭的分公司所在。

不過既然走出了這一步，冰峯飲料或許已經不再滿足於充當某一城市、某一區域的文化標籤。能否走出西安，征服全國消費者，還是讓我們拭目以待吧。

參考資料：

《冰峯飲料3年1期產能利用率低於65% 難破地域經銷商小》——中國經濟網

《70多年老牌冰峯飲料衝刺A股！2年半賺了2億多》——證券時報

《是否造成國有資產流失、存在利益輸送？西安老字號冰峯飲料遭發審委54問》——西安商網