本輪美元加息週期將在年底前結束_風聞
李东宏-2022-05-18 22:15
導讀:一般來講,美聯儲本輪加息的峯值不可能高於2.25-2.5%,本輪加息可能在年底前結束。
迄今為止,美聯儲總共完成了6輪加息週期:第一輪:加息週期為1983.3—1984.8,基準利率從8.5%上調至11.5%;第二輪:加息週期為1988.3—1989.5,基準利率從6.5%上調至9.8125%;第三輪:加息週期為1994.2—1995.2,基準利率從3.25%上調至6%;第四輪:加息週期為1999.6—2000.5,基準利率從4.75%上調至6.5%;第五輪:加息週期為2004.6—2006.7,基準利率從1%上調至5.25%;第六輪:加息週期為2015.12.17—2018.12.20,基準利率從0-0.25%上調至2.25-2.5%。
可見,美聯儲總共完成了6輪加息週期,加息的峯值,逐次降低,最新一次加息的峯值是2.25-2.5%。今年3月,美聯儲加息0.25個百分點,開啓第七次加息週期,5月4日加息0.5個百分點。按照美聯儲主席鮑威爾的估計,未來6、7月會分別加息0.5個百分點。加息的節奏迅猛。本輪加息週期什麼時候結束?峯值會是多少?
一般來講,美聯儲本輪加息的峯值不可能高於2.25-2.5%,按照美聯儲計劃加息的頻次和幅度,本輪加息可能在年底前結束。
2018年底美聯儲第六次加息結束時,美國國債總額不足22萬億美元,如今已超過30萬億。第五輪加息週期為2004.6—2006.7的峯值是5.25%,對應2006年6月的國債金額是14萬億美元。如果美國國債每增長8萬億或者三分之一,美元加息的峯值就降低2.25%的話,本次加息的峯值是0—0.25%,即不加息。因此,來勢兇猛的美聯儲加息和縮表隨時可能被金融危機叫停。
美聯儲降息,放出美元;美聯儲加息,資本回流美國,是在作為美國產權中心和貨幣中心共體的條件下的規律。那時候,美國足夠強大,美聯儲降息放出美元,加息則收回美元。現在,美聯儲加息,資本回流美國,已經是舊的規律指導下形成的慣性。這種慣性靠各國央行盲目信奉“美聯儲加息收緊貨幣,資本回流美國”的信條,並據之調整貨幣政策來維持,而延續至今,本質上是各國央行實施貨幣政策所遵循的規範,而不是客觀規律。
現在,有兩個因素,使之規律不復:
第一、中國已經成為世界產權中心,與美國作為貨幣中心形成對立。這不僅抑止美元加息的週期和峯值,而且分流回流的美元,即美聯儲加息,資本回流中美兩國。
第二、美國經濟週期和世界經濟週期錯配。美國作為世界的貨幣中心,美國經濟和世界經濟週期必然錯配。錯配的結果是,美國與世界之間美元的分配,取決於美國虛擬經濟與世界實體經濟之間的“拔河”。這種張力,導致美聯儲加息的峯值越來越低,直至消失。這樣,“美聯儲降息,放出美元;美聯儲加息,資本回流美國”的所謂規律,只剩下“美聯儲降息,放出美元”了。
也就是説,美聯儲的貨幣政策選擇,只剩下極低利率,不存在較大幅度的加息空間了。美國當前的繁榮,就是在零利率的基礎上,靠美聯儲親自下場託市,無限量收購債券,甚至次級債,才保住的。現在,美國虛擬經濟裏資金飽和,資產泡沫已經達到峯值,美聯儲加息,擠破股市、期市和房市等的泡沫,首先把這些領域的美元吸引到國債市場,用金融危機甚至經濟危機來叫停加息。屆時,美聯儲再度下場託市,導致美元信用和美元秩序坍塌。
加息和降息,是美聯儲的工作。目前美國的通脹,是供應鏈原因造成的,本輪加息並不能治理通脹,因此,美聯儲此次加息和鎖表,都是都是為了捍衞其運作所必需的信用。本次加息的風險極大,高概率的是,週期短,峯值低,從現在起,隨時會被叫停。如果俄烏衝突不擴大升級為俄歐戰爭,也不發生亞太戰爭,本輪加息可能在年底前結束,加息峯值不高於2.5%。
最近,國內出現了穩外資的呼籲,呼籲給與外資更高的待遇,甚至繼續放寬外資准入的限制。這種以犧牲中國的金融主權來促進開放的主張,不僅完全無視人民幣和中國經濟的實力,而且違背國際金融的基本規律,是要不得的。堅持金融主權和金融安全,是金融對外開放的前提和基礎。