騰訊連續三季度淨利下滑，巨頭“換擋”的陣痛何時休？_風聞

作者| 桃樂絲

“應該去做這些難而正確的事，以長期主義的決心推動社會共創，創造可持續社會價值。”三天前，騰訊董事會主席兼CEO馬化騰如此説到。

昨天（5月18日）騰訊發佈了2022年Q1季度財報，公眾意識到這句話的含義，騰訊目前“難”是挺艱難，但是否正確，還有待觀察。這一季度，騰訊實現營收1354.71億元，較去年年同期持平，公司淨利潤達到255.45億元，同比下降23%。

這是騰訊上市以來，**首次出現營收零增長的情況，而它的淨利潤已經持續三個季度下滑。**更值得注意的是騰訊的營收結構變化，遊戲業務再次迴歸“榜首”，成為最大的現金牛，業務營收達到436億元，佔總收入的32%，但罕見的是，騰訊本土遊戲收入下降了1%。

同樣呈現下降狀態的還有騰訊的廣告業務，該業務營收同比下滑18%，而其中媒體廣告下滑的幅度最大，達到了30%。

而本土遊戲與網絡廣告兩大板塊的下滑，無疑印證着目前互聯網內容行業的疲軟。政策管控、疫情衝擊，2020年的線上紅利沒有出現，反而由於實體經濟的動盪，互聯網行業整體下行。甚至於騰訊的新引擎，金融科技及企業服務，10%的增速創下了該業務的歷史新低。

騰訊説自己在換擋，業務發力點出現了改變。觀察騰訊的具體業務，騰訊今年發力B端業務，深耕SaaS領域，同時微信視頻號、海外遊戲也在持續投入。只是目前，大家只察覺到了巨頭轉身的困難，還未看見轉身後的新風景。

牆內不行牆外香，騰訊遊戲只是暫時性困境？

對於騰訊的遊戲業務，行業感知是分裂的。一方面，國內遊戲管控的加嚴，騰訊遊戲營收的收縮，都讓人感覺到凜冬已至，不僅僅是一家公司的困境，而是行業整體的震動。

騰訊Q1財報顯示，騰訊增值服務（包括遊戲、視頻等）業務營收達到727億元，總營收佔比54%。而這其中，騰訊本土遊戲收入達到330億元，同比整體下降1%，國際市場遊戲收入為106億元，同比增長4%。

騰訊表示，本土遊戲的下滑是因為未成年人保護措施對活躍用户及付費用户數量造成了直接和間接的影響，《天涯明月刀手遊》《使命召喚手遊》等遊戲的收入下滑，抵消了一部分《英雄聯盟手遊》《金剷剷之戰》等新遊戲產生的收入。

而這背後顯示的是**騰訊本土遊戲缺乏新動力。**Q1季度騰訊上線了三國策略類SLG手遊《卧龍吟2》、古風女性向RPG手遊《延禧攻略之鳳凰于飛》、卡牌手遊《亂世逐鹿：風起三國》、模擬經營類遊戲《英雄聯盟電競經理》，包括3月29日上線的重磅遊戲《重返帝國》。但這些遊戲，真正引起遊戲玩家注意的作品並不多。

數據較為亮眼的是《重返帝國》，遊戲上線初期一度登上App Store遊戲暢銷榜第6，iOS端月流水過億，目前排名也穩定在Top40內。但是嚴格而言，這並不算騰訊Q1季度遊戲。

騰訊依舊是靠《王者榮耀》《和平精英》兩款拳頭產品保持營收。Sensor Tower數據顯示，《王者榮耀》2022年第一季度的流水位居全球手遊收入榜首。伽馬數據一季度移動遊戲流水測算榜TOP10中，騰訊產品佔據5成，《王者榮耀》《和平精英》依然佔據流水前二。

這對於騰訊而言，並不是一個好消息。國內新生軍勢力在不斷壯大，米哈遊的《原神》在成為現象級手遊之後依舊威力不減，緊緊跟在騰訊拳頭遊戲之後，4399旗下的SLG新作《文明與征服》迅速上位。《文明與征服》1月份僅iOS渠道的收入就達到了1900萬美元（約合1.2億元）。而對手網易的《夢幻西遊》保持着固定市場。

騰訊系手遊在市場上具有穩定性，但新對手們的衝擊不容小覷。

相對而言，**海外市場就給了騰訊更大的撫慰。**Sensor Tower數據顯示，今年5月騰訊《PUBG Mobile》在全球蘋果 App Store 和 Google Play 兩大應用商店的累計營收已經突破了80億美元。2022年4月中國手遊產品在海外市場下載量排行榜顯示，騰訊《PUBG Mobile》本期在海外市場獲得超過1100萬次下載，位於榜首。

而財報中提到，騰訊《VALORANT》《部落衝突》等遊戲貢獻了部分收入，其中《VALORANT》用户基數增加且付費意願呈現增長態勢。

總體而言，遊戲業務雖然在國家政策“未成年模式”等政策下出現波動，但是依舊堅挺。

B端業務、社交、廣告，騰訊的新曲線是什麼？

遊戲之外，騰訊還有一個憂慮在於廣告。騰訊2022年第一季度網絡廣告業務收入180億元，同比下降18%，騰訊社交及其他廣告收入157億元，下降15%，主要由於騰訊的移動廣告聯盟廣告業務適應監管變化，收入大幅減少。

騰訊表示，這是由於教育、互聯網服務及電子商務等行業的廣告需求疲軟，以及網絡廣告行業自身的監管整改的影響，部分被快速消費品行業的穩定需求以及騰訊合併搜狗所帶來的廣告收入抵銷。

實際上，受大環境的影響，**不僅僅是騰訊，百度、阿里大部分互聯網公司的廣告業務都出現了不同程度的震動。**這背後的邏輯很好理解，宏觀經濟良好的情況下，各類品牌，即便一部分出現預算出現下降，其他行業客户也會迅速以低價補位，但如果整體環境下行，廣告無法獲得補位，一旦主要行業受到影響，廣告整體下行。

值得注意的是，Q1季度微信及WeChat月活同比提升3.8%至12.88億，視頻播放量及使用時長大幅提升。小程序日活突破5億，交易總額快速增長，進一步滲透零售、餐飲及民生服務。騰訊社交帝國的護城河還在加寬，在社交領域可以稱為制霸。

相對而言，騰訊在廣告業務上依舊保持着優勢，基於騰訊的社交流量上，微信生態下小程序、朋友圈廣告，及視頻號廣告全量上線後帶來的收入增量，營收路徑相對更多。財報顯示，公眾號內的訂閲列表廣告拉動了其廣告收入增長，部分抵消了聯盟廣告的下滑。

值得注意的是騰訊的數字內容。數字內容付費用户同比提升5.9%至2.39億，音樂方面，TME會員數增長至8000萬，這個數字在國內完成領跑。

未來或許很長一段時間，騰訊視頻在視頻領域都將保持領先。去年上半年愛奇藝會員數剛剛突破1億大關，而優酷已經退出會員戰爭已久。長視頻行業第二梯隊中的芒果TV、B站等，雖然勢頭正喜，但是會員體量上與頭部梯隊依舊有着不小的差距。

在線音樂付費市場也是同樣的局面。騰訊音樂在線音樂付費用户不斷增長，無論是網易雲音樂與阿里聯盟，還是網易雲音樂準備上市，都難以打破獨家版權形成的壁壘。

而騰訊財報中為數不多的亮點來自B端業務，自2019年9月騰訊進行業務轉型，B端業務就是騰訊的新引擎。本季度金融科技和企業服務營收同比增長10%，達到428億元，佔總營收比重達32%，雖然增速放緩，但無疑是騰訊最大的增量。

巨頭前進的步伐放緩，時代的鼓點紛至沓來，道路是曲折的，但是前行的方向是明確的，外界擔憂騰訊的處境，但是騰訊自身已經有了決策。面對行業挑戰，騰訊願意換擋，即便這個換擋過程，攜帶着風霜。