PIIE學者：美國就業市場顯著降温，或將有利於緩解通脹壓力_風聞

美國彼得森國際經濟研究所（PIIE）非常駐高級研究員、白宮經濟顧問委員會原主席Jason Furman與哈佛大學學者Wilson Powell III近日撰文《美國就業市場或將冷卻》（The US labor market could be cooling down）分析美國近期勞動力市場形勢**（英文原文詳見文末“閲讀原文”）**。

文章表示，4月美國新增就業42.8萬，較前幾月增幅略有下滑。失業率保持在3.6%，勞動參與率下降，整體失業指標則在攀升。美國勞工部報告顯示，平均時薪抬升幅度僅有0.3%，這樣一來，過去三個月平均時薪年化增幅為3.8%，顯著低於2021年名義工資增幅。文章分析，如果相關數據沒有起色，可能就意味着美國就業市場會比此前預想的要“冷得多”，而這將有利於緩解通脹壓力。

事實上，美國就業市場收緊端倪早已出現，且兩位學者相信這種趨勢還會持續：大量數據顯示2月美國名義工資水平已經急劇攀升，從價格到工資的傳導出現滯後，此外整體指標也表明勞動力市場已經高度緊張。據作者分析，雖然仍需更多數據論證，但2021年強勁的名義工資增長很有可能是由疫情催生的、一次性的因素所導致的，而2022年名義工資持續增長的背後則是對通脹長期持續的市場預期。

勞動力市場收緊的好處是有利於此前找不到工作的人實現就業目標，但壞處是目前的價格水平增幅超過工資水平增幅，從而可能導致經通脹調整後的實際工資水平經歷40年來最嚴重的下跌。此外，除非通脹始終停留在高位，否則很難長期保持極低的失業率，這會加劇美國經濟軟着陸的難度，犧牲的是未來的就業。

文章分析，去年3月至今年3月，美國消費者物價指數（CPI）攀升8.5個百分點，顯著快於名義工資增幅。截至3月底，實際平均時薪較2020年2月並沒有顯著改變，大量數據顯示，過去一年期間實際工資水平始終在下降，今年1季度基本已接近甚至低於疫情前水平。

總結來説，美國勞動力市場從就業角度看很強勁，而從實際工資角度看則很疲軟。未來的主要問題在於這種情況會持續多久，以及名義工資增長是否真的在逐漸放緩。勞動參與率仍有大幅提高的空間，美國也有很大機會在不加劇通脹壓力的前提下促進就業。但是，勞動供給增加也會創造更多的需求，因此從這一點來看，就業增長也並不會減輕通脹。如果名義工資與價格增長不顯著放緩，美國就面臨低失業率不可持續以及經濟陷入衰退的風險。目前為止，美聯儲只追求政策正常化，而接下來就業與通脹的走勢將取決於就業市場能否自發降温。