騰訊掛「低檔」，等一場東風_風聞

這是一場拉鋸戰，騰訊找到了一個發力點。

作者 | 陳晨

編輯| 鄭玄

就在一季度財報發佈的兩天前，騰訊先給出了一份《可持續社會價值報告》。

報告開頭給出了兩個重要信息，一是「收入和利潤增速放緩」，另一個是「藉此換擋，去創造更高質量的發展」。

這樣明顯的信號為接下來的財報做了鋪墊。

騰訊前兩季度淨利潤連續出現了下滑，這次情況也並沒有什麼好轉。2022 年一季度，騰訊總收入 1355 億元，較去年同期基本持平，淨利潤（Non-IFRS）255 億元，同比下降 23%。股價的震盪也從 2021 年，持續到了 2022 年。

監管、疫情、市場環境低迷……騰訊在財報中列出了眾多影響因素。騰訊正在經受着「挑戰」和「考驗」，再一次的，它驗證了這是一場「全面而長期」的鬥爭。

01

疫情反覆拖慢了

「自愈」進度

疫情的反覆打了騰訊一個猝不及防，這也直接體現在廣告和金融科技的業務上。

廣告業務即使在上季度就被報告可能會在今年前三季度持續下跌，它的表現仍然低於核心投行的預期，比想象的還要糟糕。

一季度網絡廣告業務收入下降 17.6% 至 180 億元，相比於上一季度下滑加速，其中社交及其他廣告收入下降 15%，騰訊新聞及騰訊視頻等媒體廣告收入持續下滑，跌幅達到 30%。

除了行業變化導致的廣告大盤收縮、短視頻廣告蠶食市場份額和監管趨嚴外，一季度疫情也是廣告業務非常大的逆風因素。

騰訊管理層在業績電話會上表示，很多重營銷的國際大客户總部設在上海，疫情的封鎖壓縮了廣告主的投放意願。隨着北京也加入了被封控的隊伍，更多商家的經營情況變差，縮減營銷預算。

現在，能否如上季度預期的那樣在今年第四季度恢復廣告收入，可能都要打個問號了。

上海疫情賣場店鋪關門

金科企服也沒能再次實現對遊戲業務的超越，一季度同比增長 10%，收入增速再次放緩，遠低於 15~20% 的市場預期。

其中金融科技服務收入增速放緩明顯。根據財報，三月中旬以來，商業支付交易活動受部分城市疫情反覆的影響持續疲軟。企業服務收入同比略有下降，但跟之前的快速增長相比，之間的差距也很明顯。

與此同時，金科企服收入成本同比增長 11%，連續兩個季度成本增速高於營收。上一季度騰訊回應了成本居高不下的問題，解釋説主要原因是，要以低價和定製服務獲取客户。

財報中也提出，騰訊一季度主動收縮虧損業務，集中資源在視頻雲及網絡安全等領域的 PaaS 解決方案。但困擾行業的底層問題問題仍然沒有解決，即雲計算產品如何差異化，怎樣通過標準化方式賣出產品。

財報稱騰訊對這塊的業務進行了成本控制，主動減少了虧損合同。財報中也體現出一季度收入成本環比有所收窄。

CSIG 今年年初有傳聞進行了比例不小的裁員，不知道這對他們的成本控制是否有貢獻，但這部分的對利潤的優化作用可能會在二季度或之後才會體現。

02

版號放開，

遊戲市場卻難打開

一季度遊戲收入基本與去年持平，低於市場預期，其中本土市場遊戲收入下降 1%，國際市場遊戲收入增長 4%。

在財報中，騰訊將手機端和電腦端遊戲收入分開陳示，電腦端收入同比微增，但手遊卻表現不佳，同比下降 3%。2022 年騰訊推出了 5 款新手遊，新上線的遊戲並沒有如預期那樣獲得很好的表現。

《英雄聯盟手遊》和《金剷剷之戰》帶來了一些增收，但大部分被其他遊戲的收入下滑所抵消。《王者榮耀》、《和平精英》iOS 渠道下載量環比增長，但淨收入增速卻環比下降。海外遊戲市場也受全球解封后宅經濟消退的影響有所回落。

二季度以來，遊戲領域的一大變化是版號的重新放開。

今年 4 月，時隔 263 天，國產遊戲版號恢復發放。對於遊戲行業來説，這無疑釋放了一個積極的信號，即使首批獲批的 45 款遊中，沒有一款屬於騰訊。

「此前的政策對新創公司傷害最大」，在被問及版號問題時，劉熾平表示先將版號發放給新創遊戲公司屬於情理之中，「相對而言，對規模大，手握多款遊戲的公司傷害沒那麼大」。

2022 年 4 月第一批遊戲版號發佈名單（上下滑動查看更多）

雖然開放遊戲版號，但未來遊戲審批會更嚴格。

根據電話會議透露的信息，騰訊早就意識到了這一點。騰訊表示，在過去的兩年裏，遊戲業務的上下游都專注於精品遊戲的開發，將資源集中到更少數的遊戲上。對於他們來説，誰來接手《王者榮耀》也許本來就是個問題。

騰訊也延續了上一季度「培育關鍵 IP「的承諾，財報中顯示，附屬公司 Funcom 發行了改編自科幻 IP《沙丘》的即時策略 PC 遊戲《沙丘：香料戰爭》，今年 4 月該遊戲以搶先版的模式推出。騰訊與 Electronic Arts 聯合開發的英雄射擊戰術競技遊戲《Apex Legends Mobile》也 5 月 17 日上線，此前官網有超過 1600 萬玩家預先註冊。

《沙丘：香料戰爭》遊戲界面

對於騰訊來説，未來只有少數遊戲能進入市場已經是不爭的事實，他們還表示，即使沒有沒有監管環境的變化，用户也會對遊戲的質量提出更高的要求。而騰訊跟行業內的其他競爭對手相比，擁有且投入了更多的人力與資源，用他們的話來説則是，騰訊「準備好了在行業內『領先』」。

隨着監管環境趨於穩定，他們似乎也更願意保持積極態度，並認為「遊戲行業營收和增長情況會在未來數月中得到改善」。

03

視頻號，何時

才能商業化？

在財報裏，馬化騰將視頻號與企業軟件、國際遊戲市場並列進「繼續投資的戰略成長領域」。不管是在財報還是在之後的電話會議中，視頻號都被劃為偏「好」的業務。

得益於推薦技術的提升，新聞、泛知識及娛樂內容的日漸豐富，視頻號的用户數量、播放量及使用時長取得了大幅增長。不過顯然這項業務還沒有進入到一個良好的商業化階段。

騰訊一季度增值服務的收入成本同比增長 11% 到 361 億元，視頻號直播服務的收入成本就是其中的一大組成部分。財報中也提到直播服務收入該季度有所增加，但大部分卻被音樂直播及遊戲直播的收入減少所抵消。

關於視頻號要如何變現的問題，財報中並沒有展示出一個好的方式。在電話會議答分析師提問的環節裏，騰訊給了一個不那麼明晰的答案——「最後的變現模式和當前市場類似產品的方式差不多」。

微信朋友圈及公眾號廣告投放

對於視頻號，他們目前的重點還在提升用户體驗上。「先養一養」體現了騰訊對這塊兒業務重視的同時，也透露出對商業化可能破壞原有生態的隱憂，就像他們在答分析師提問時所説的那樣，「和微信朋友圈的廣告一樣，視頻號廣告不要影響用户體驗」。

就視頻號的未來，騰訊未必沒有規劃，在電話會議上他們表示，視頻號未來可能會有更高的 CPM（千人成本），這也意味着騰訊將會把提高廣告轉化率作為目標，在不破壞生態的前提下找尋商業化的平衡點。

騰訊也表露了他們打通各個模塊，建設微信生態的想法：「IM、小程序、視頻號、公眾號，各模塊連接起來，用户在平台花的時間就長，我們就有更多機會考慮變現。」

當信息在私域與公域間的流通，成功轉起來，很可能會提高廣告的轉化效率，而這又是目前單打獨鬥的其他短視頻、長視頻平台，難以具備的條件。

此前中信證券曾做過預測，他們預計微信視頻號將在 2022 年底開啓信息流廣告變現。如果參照朋友圈廣告的情況，2023 年視頻號廣告有望實現 370 億元的增收，這或許是騰訊未來的最大看點。

更「元老級」的長視頻卻沒有視頻號的增長勢能，如果要用一個詞來概括，也只能是「收支平衡」。

騰訊也希望視頻能走「精品化」的路線，通過把控視頻內容的質量與價值，暫時捨棄一些內容來優化成本。當然作為文娛產業的超級集團，騰訊有優勢也有魄力做出「精品」。他們下一步計劃是垂直整合上游的 IP，在他們看來，網絡小説、移動遊戲、漫畫等領域的經典 IP，都能夠與視頻內容有很好的結合。

考慮到 B 站、愛奇藝的大幅虧損，以及騰訊視頻會員近期漲價的舉措，即使是騰訊想要解決長視頻投入大、回報差的難題，恐怕也不是那麼容易。

*頭圖來源：視覺中國

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極客一問

騰訊會怎樣應對淨利潤下滑問題？