虧30億的京東必須靠618回血_風聞

**作者｜**張堯

**編輯｜**胡展嘉

**運營｜**陳佳慧

**出品｜**零態LT（ID：LingTai_LT）

618前夕，京東發佈了財報，數據並不亮眼。這也是上任40天后，徐雷作為京東新任CEO的第一份財報。

5月17日，京東集團發佈了2022年第一季度業績。雖然核心零售業務實現了同比增長，但一季度整體虧損。根據財報數據顯示，2022年第一季度京東營收2397億元，同比增長18%；淨虧損29.91億元，上年同期淨利36.17億元。這是京東自2016年，一季度虧損後，時隔六年的故事重演，事實上，自2021年第三季度以來，京東已連續虧損超百億。

關於今年一季度的虧損情況，京東在財報中給出解釋稱，主要由於基礎設施、技術研發、員工薪酬福利等持續投入，減少疫情影響和讓利給消費者導致，同時，由於2月京東完成認購達達集團發行普通股的交易，達達營收也並表京東一季度財報，進一步加重了虧損。

虧損陰影下，京東不得不將希望寄託於即將到來的618電商節。

徐雷在財報會上表示，“由於疫情等原因，品牌商、商家的銷售壓力非常大，因此我們看到今年品牌商、商家會比往年更積極地參與京東618活動。我們也希望在疫情好轉的前提下，京東能利用好這次銷售節點，儘可能地提升二季度經營業績。”

但問題是，618能讓京東止虧嗎？

01

新業務與收購達達導致虧空

**從宏觀層面看，一季度京東的虧損與疫情之下，整體經濟形勢的不穩定，需求端疲軟，消費下行，物流供應鏈業務受到影響，產業上下游都遭受衝擊等因素有關。**這從京東與平台商家延期續簽也能反映出來。

原本京東應在3月31日18點之前，完成與平台所有商家的續簽，但由於一些商家出現了資金壓力，無法如期繳納服務費用，所以京東將續簽時間延後到了4月30日。缺少了續簽費用，對京東一季度財報勢必會產生一定影響。

從財報上體現來看，本季度虧損主要來自於京東物流、京東新業務，以及合併達達集團的無形資產攤銷三方面。

首先是京東物流，物流一直被劉強東視為整個京東帝國的核心競爭力。今年一季度，京東物流營收為273.51億元，同比增長22％，經調整淨虧損7.97億元，相較去年同期的13.65億元有所收窄。但值得注意的是季度內單客户平均收入不增反減，僅為30.3萬元，並未超過2021年的34萬元水平。

這與當下消費市場的消費力的減退不無關聯。另外在於，宏觀環境帶來的不可抗力，今年年初的疫情再度爆發，北上廣等多個城市管控下，物流一度受限甚至停擺。

▲圖：京東團隊支援疫情

京東物流出圈的是上海敢死隊事件。今年一季度上海疫情期間，京東小哥組成“敢死隊”前往上海支援的視頻在網上不脛而走。但因種種原因，配送數量還是有限，部分訂單仍在官網顯示“受疫情影響無法按原預計時間送達”。正所謂理想很豐滿，現實很骨感。

造成京東虧損的一個大頭是對於達達集團的收購。

今年2月，京東宣佈完成對達達集團的股份增持。認購完成後，京東持有達達約52％的股份，隨此次增持的完成，京東也將達達的財務數據在一季度並表，而收購達達的股價變動也導致京東虧損36億元。

在京東本季度財報中，達達以6.9億元的營業收入，錄得1.91億元的營業虧損。而在達達同日發佈的財報中顯示，第一季度實現總營收20億元，淨虧損為6.04億元。

收購達達，曾被業內普遍認為是京東在即時零售領域，與美團閃購、阿里淘鮮達、盒馬等業務對抗的主要抓手。不過對於京東來説，短期內達達還需要持續輸血，暫時還無法幫助京東在即時零售和同城配送領域構築壁壘。

再有是京東新業務，京東新業務，主要包括京東產發、京喜、海外業務及技術創新。伴隨着新用户增長的疲軟，主要面向下沉市場的京喜，成為了虧損之首。

財報顯示，一季度京東新業務營收為57.6億元，同比增長11.84％；營業虧損為23.9億元，去年同期營業虧損為22.8億元，虧損幅度進一步擴大。

 02

社區團購業務受挫

京東曾在2021年年報中，披露京東的新增用户70%來自下沉市場。

社區團購也曾是京東的主要業務佈局之一。2022年1月，京喜拼拼的線上年會，京東零售CEO徐雷提到，上一個十年，京東在電商領域站穩了腳跟，下一個十年，京東要做的是供應鏈變革，京喜拼拼在其中的位置很重要。

2020 年底，京東在結構調整中，把社區團購業務併入京喜事業羣中，更名為京喜拼拼，期待依靠社區團購，持續挖掘下沉市場潛力。京喜拼拼曾被劉強東看作是在下沉市場對抗拼多多的重要利器，但隨着行業社區團購走向瓶頸，曾被資本捧熱的“十薈團”、“同程生活”等社區團購企業接連宣佈破產或被併購。

京喜也迎來了更嚴峻的考驗，為了在競爭激烈的社區團購中分得一塊蛋糕，過去一年裏京東在該業務上投入了大量的人力物力，甚至患上了行業通病，砸錢補貼買用户。在社區團購賽道，燒錢虧損已經司空見慣，但二八效應也十分明顯。

據瞭解，京喜拼拼的虧損要遠超過同行。此前據媒體報道，兩位京喜員工透露，刨除配送、佣金、員工等成本後，京喜拼拼淨利率在-40%，而美團優選和多多買菜的淨利率則在-20%左右。

從2021年下半年開始，京喜拼拼的虧損就在持續擴大。據京東財報顯示，包括京東產發、京喜、海外和科技創新的新業務在2021年下半年的虧損達到了52億元，其中2021年第三季度和第四季度京喜拼拼虧損就超過了15億元，佔其中的虧損大頭。

年會過後的兩個月，京東傳出了業務收縮大裁員的消息，其中京喜事業羣成為重災區，裁員比例達到了10%～15%。

目前來看，京東在下沉市場的佈局有些坎坷。

一個觀察是，京東的中高端品牌業務在逐步增長。一季度，一大批高端品牌入駐京東，包括開雲集團旗下高端珠寶品牌Qeelin、法國高級時裝品牌Lanvin、國奢侈品電商平台Mytheresa、精品和生活方式品牌MCM、美國高端時尚生活方式品牌Tory Burch，以及法國高端廚具品牌酷彩等。

京東正試圖在中高端市場發力，以彌補下沉市場帶來的損失。不過放眼望去，作為一家以零售業務為主的電商平台，佔據整體營收九成以上的零售業務增長還是穩的。

一季度零售業務實現營收2175.24億元，佔總收入比例超九成。同比增長17.07％，經營利潤為78.91億元，同比增長7.5％。報告顯示，京東核心用户信賴度正在提升，2022年一季度，京東用户平均購物頻次即ARPU（用户平均貢獻收入）接近三年最高。不過，也有一個明顯的趨勢是，隨着整個消費市場需求端疲軟，且京東的年活躍用户數增長放緩。

截至2022年3月31日，京東過去12個月的活躍購買用户數為5.81億，而回顧財報，截至2021年12月31日，京東過去12個月的活躍購買用户數約5.7億，也就是説，在今年一季度，京東的年度活躍用户數僅增長了1.8％。

**伴隨用户緩慢增長的是營銷費用的水漲船高。**一季度營銷費用增長了24.4%，達到了歷史最高，一季度營銷費用的迅猛增長能否為618大戰提前佈局？

03

京東痛失新的增長點

縱觀京東近三年來的利潤率，可以發現其經營利潤率較低，基本維持在1%左右。其中2021年經營利潤率1.4%，甚至低於銀行利率，也就是説京東的零售業務增長雖然可觀，但獲利能力不強。

在職業投資人陳宇看來，京東的主業經營利潤率不高，但可以通過供應商沉澱大量的現金。京東現在所做的就是把這些沉澱下來的現金，通過投資來創造利潤。

主營業務之外，投資業務也是京東近年來的一大利潤來源。京東一季度財報中，經營利潤同比大幅增長的同時，淨利率出現了虧損狀態，究其原因是一季度的投資業務出現了虧損。財報顯示，一季度京東以權益法核算投資虧損11億元，去年同期盈利7億元。

京東的利潤曾一度靠供應鏈金融業務來拯救，但該業務容易造成應付賬款增加，以及賬期變長。京東2022年第一季度應付給供應商的賬款為1253億元，較去年增長29%， 去年同期應付賬款971億元。

▲圖：京東618扶持政策

從全球投資市場來看，美聯儲的量化緊縮，全球流動性收縮，資產價格下降。因此，京東至少在他的投資資產的公允價值方面，未來會承受更大壓力，因此，長期來看，京東仍需要找到利潤更高的業務增長點。

再回到京東的主營業務新零售，主要消費品是電子產品和家電。而國家統計局發佈的數據顯示，4月份社會消費品零售總額同比下降11.1%，三月份同比下降3.5%，説明了消費動力在大幅下降。而且3月份國內市場手機出貨量同比下降40.5%。在此趨勢下，對京東的經營收益將會產生巨大的影響，經營利潤壓力可能會更大。

今年4月～5月期間，上海整座城市反覆的疫情，對京東上海倉的正常運轉帶來了不少阻礙。

據瞭解，作為華東地區的核心，京東的“亞洲一號”無人倉庫設立在上海，2014年投入運營以來，一度創下了亞洲範圍內建築規模最大、自動化程度最高的現代化智能物流倉庫記錄。這也是618電商節期間，京東的核心競爭力。在去年雙十一戰報中，上海位列第四，倘若遍地是中產的上海地區消費力缺失，會為京東618大促增添一份壓力。

但留給京東和徐雷的選擇並沒有很多，眼下也只能靠618加速回血。

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