穩健醫療併購提速，這背後的底層邏輯是什麼？_風聞

撰文/ 陳鄧新

編輯/ 高 智

穩健醫療，併購再下一城。

2022年5月18日，穩健醫療發佈公告稱，擬使用自有資金6.52億元收購湖南平安醫械科技有限公司（以下簡稱“平安醫械”）65.55%股權，並使用自有資金1億元向平安醫械單方面增資。前述交易完成後，公司合計出資7.52億元持有平安醫械增資擴股後68.70%的股權。

這是其近期第二次出手併購，提速的意味躍然紙上。

那麼，聯姻平安醫械，穩健醫療在下一盤什麼棋？在醫療端併購提速，此舉有何深意？

其實，這一切的背後，是穩健醫療正在夯實“專精特新”的底色，而“專精特新”則是穩健醫療從做成、做大、做強到做久不斷演繹的底層邏輯。

拓展邊界，穩健醫療起新勢

毋庸置疑，穩健醫療正在拓展邊界。

據公開資料顯示，平安醫械主營注射器、輸液管、採血管、採血針、留置針等注射穿刺類醫療器械的研發、生產和銷售，業務覆蓋國內與海外市場，其中在湖南省醫院市場擁有領先的市佔率。

因而，平安醫械的業績也可圈可點。

2021年實現營業收入3.6億元，實現淨利潤8503.26萬元；2022年第一季度實現營業收入7826.66萬元，實現淨利潤1733.14萬元，淨利潤率持續在22%以上。

需要注意的是，注射穿刺品類醫用耗材賽道某龍頭上市公司，其淨利潤率近五年來從未超過14%，從側面也可印證平安醫械的商業價值。

如此一來，穩健醫療擁有了更大的想象力。

據IBM和醫械匯研究分析，國內低值醫用耗材市場2025年將達到2213億元的規模，其中穿刺注射類產品佔約28%，屬於第一大品類；穩健醫療現有主營業務醫用衞生材料及敷料類佔約25%，屬於第二大品類。

換而言之，穩健醫療填補了在穿刺注射類領域的產品空白。

更為關鍵的是，切入新賽道也打開了新的成長空間：平安醫械的注射器、輸液器、留置針、穿刺包與穩健醫療的手術室耗材、傷口護理等互相配搭，可以形成各種組合包，為醫院用户提供一站式定製化解決方案，解決患者痛點，創造更大的商業價值。

另外，穩健醫療通過賦能平安醫械智能製造能力、供應鏈管理體系以及全渠道數字化運營經驗，可以達到提質增效與降本增效的目的。

一言以蔽之，在資源共用、渠道共通、利益共享之下，未來勢必發揮“1+1＞2”的倍增效應，雙方均將獲得更大的增量場，收穫一個雙贏的格局。

聚焦基本盤，重新定義穩健醫療

以上可見，穩健醫療正在不斷提升醫療業務的韌性。

眼下，穩健醫療迴歸常態，“卓越運營穩增長，產品領先謀未來”成為謀求長足發展的新戰略、業績可持續增長的新思路。

此背景下，重塑醫療業務成為必然。

眾所周知，穩健醫療以“醫療+消費”雙輪驅動的打法搶佔用户心智，並以醫療領域的專業技術為消費產品背書，但消費的商業內核也是建立在醫學研發與技術創新的基礎之上。

簡而言之，醫療才是穩健醫療的基石。

據穩健醫療的財報顯示，2021年營業收入為80.37億元，其中醫療業務的收入為39.22億元，消費業務的收入為40.54億元，呈現五五開的格局，醫療業務成功反哺消費業務肉眼可見。

那麼，穩健醫療要聚焦核心品必贏之戰、爆品份額之戰，勢必夯實醫療根基，圍繞“專精特新”下更大的功夫，完善產業鏈、供應鏈與創新鏈。

一方面補鏈，補齊短板。

國外，康樂保等全球低值醫用耗材巨頭，業務線較為完整，形成產品協同效應，為用户提供整體解決方案。

國內，低值醫用耗材公司標籤相對清晰，穩健醫療主打醫用敷料、英科醫療主打醫用手套、維力醫療主打導尿管、康德萊主打注射針頭……

連接“斷點”、疏通“堵點”，迫在眉睫。

由此，穩健醫療併購平安醫械的戰略意圖浮出水面：豐富產品線、擴寬銷售渠道、增強研發實力，與康樂保等跨國巨頭分庭抗禮，如此方能在國產替代上走得更遠更穩，進而提升中國醫療耗材體系的整體水平。

其實，這條路康樂保也走過。

譬如，康樂保1995年收購Sween切入皮膚護理賽道，2006年收購Mentor切入泌尿外科賽道，通過外延併購終成巨頭。

另外一方面強鏈，築高長板。

穩健醫療以醫療敷料起家，底藴頗為深厚，也被譽為“敷料一哥”。

不過，穩健醫療的主戰場在國內，於是2022年4月11日公告，擬7.28億元收購隆泰醫療55%股權，而隆泰醫療的主營業務為高端敷料，且以海外出口為主，大客户主要為歐美市場的世界500強企業，與穩健醫療的用户羣重合度較低。

這麼一來，穩健醫療的高端敷料產品矩陣進一步豐富，協同之下高端敷料出口可以獲得更大的市場份額，從而擁有更大的行業話語權。

對此，天風證券表示：“國內高端敷料市場增長潛力及進口替代空間大，二者協同致力於成為國內醫院首選品牌。”

事實上，補鏈與強鏈已成為資本市場的共識。

據同花順數據顯示，2022年以來已有1300餘起企業併購重組案例，這其中雲南白藥109.1億元入股上海醫藥、華潤三九29億元入股昆藥集團，雙雙謀求產業做大做強。

從這個角度來看，可謂英雄所見略同。

秉持“專精特新”戰略定力，穿越經濟週期

併購之下，穩健醫療的“專精特新”的底色更為厚重了。

須知，平安醫械早在2020年就入選工信部發布的“第二批專精特新小巨人企業”名單，是一家不折不扣的“專精特新”中小企業。

如此一來，穩健醫療非但本身為“小巨人”企業，也順理成章地成為“小巨人”企業的孵化池與培養槽，留給未來更多的遐想。

實際上，穩健醫療的成長路徑，就是一部“專精特新”的奮進史。

1991年成立以來，穩健醫療一直深耕低值醫用耗材領域，從最簡單的紗布、棉籤等傳統敷料到硅膠泡沫、水膠體等高端敷料，再到手術室感染控制產品、疾控防護產品及用於體表清理消毒清潔產品等醫療衞生耗材。

三十餘年以來，穩健醫療一直踏踏實實地堅守本分。

最終，穩健醫療成為國內低值醫用耗材賽道的“領跑者”，與3M、康樂保、保赫曼等跨國巨頭對標，在同等質量下穩健醫療成本優勢明顯，與之叫板底氣十足，也是全球低值醫用耗材賽道不可忽視的一支重要力量。

“專精特新”的起點是專注，靈魂則是創新。

穩健醫療董事長李建全在接受媒體採訪時表示：“我這個企業不是靠賺快錢起家的，而是真正地靠創新，真正地為他人創造價值，這樣才能夠得到回報。”

堅持創新，穩健醫療更是拉出了“第二曲線”。

耗時三年，自主研發了全棉水刺無紡布之後，穩健醫療於2009年創立了全棉時代，在消費領域打開了一片新天地，並逐步成為第一大業務板塊。

據穩健醫療財報顯示，2013年營業收入為12.72億元，淨利潤為8814萬元；2021年營業收入為80.37億元，淨利潤為12.39億元；營業收入增長了531.84%，淨利潤增長了1305.72%。

由此可見，創新成為公司可持續、高質量增長的重要引擎。

創新之外，利他是“專精特新”另外一個特徵。

逐利是人之本性，也是許多公司的天性，這無可厚非，但一家公司從做成、做大到做強容易，要想做久卻不能以逐利為本，而是需要沉下心來做時間的朋友，為他人創造源源不斷的價值，如此才是長久之策。

對此，世界著名實業家稻盛和夫一針見血指出：“利他，是最高境界的利己。”

穩健醫療一直秉持利他的價值觀，相信為他人創造多大的價值，就等於自己有多大的價值，並不計較眼前的得失。

譬如，疫情之前，N95口罩由於價格高、銷路窄等特點，導致投入與產出不成正比，因而國內僅有穩健醫療一家長期供貨；當疫情來襲，穩健醫療一躍化身為抗擊疫情“軍工廠”，成為全球抗疫的一抹亮色。

總而言之，穩健醫療在醫療端加碼併購，圍繞“專精特新”進行補鏈與強鏈，向做成、做大、做強、做久不斷迭代。

畢竟，高度決定深度，格局決定結局。