金科股份：今年展期後明年能還上？明年到期債務規模更大！_風聞

來源：財經九號院

作者：胖虎

各類存量債務中，2022年到期約489億元；

2023年到期債務約490億元；

市場下行下，銷售額大幅下滑；

今年債券延期後，明年能還上嗎？

受到上週境內債展期傳聞的影響，本週開盤金科系股債持續下殺。

5月23日、24日，金科股份股價分別跌7.3%、7%；金科服務在經歷停牌一天半，並釋放擬收購佳源服務股權的消息後，仍以大跌9.4%收盤。

按照24日金科服務收盤價18.12元每股計算，去年底戰略投資金科服務的博裕資本已浮虧超30%，虧損價值約11.32億元。

債券方面，金科股份儘管在5月19日公告調整了交易規則，只許機構投資者買入，但“19金科03”仍然出現連續兩日跌至臨停，21金科03單日大跌等等情況。

市場的風險情緒仍未得到完全釋放。

與此同時，金科股份在5月23日發佈公告稱，將在26日召開“20金科03”債券持有人會議，金科股份債券展期方案也得到確證。

據公告顯示，“20金科03”展期方案具體分為三個部分：

1、“20金科03”將在5月28日到期日後以現金一次性支付利息。

2、本金分6次兑付：今年5月28日付本金10%，7月28日和8月28日各付5%，11月28日付5%，2023年2月28日付5%，2023年5月28日付完剩餘的70%，展期後的債券維持現有5%票面利率水平，利隨本清。

3、新增的增信措施是將天津濱奧置業70%股權以及湖南金科30%股權作為質押增信。

對於該方案，也有業內人士表示，前期付的太少，最後兑付比例過高，增信措施也僅增加了兩家公司的股權，而非土地抵押等資產增信；

更沒有像陽光城、融創，由公司實控人提供個人連帶擔保責任的增信措施。因此，該展期方案能否得到債券持有人的同意尚待觀察。

不過，作者關心的是，金科股份將債務展期一年後，明年就能還的上了嗎？

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2022年到期債務知多少？

想要解答這個問題，還是得從金科股份的公開資料中去尋找答案。

2021年年報顯示，截至2021年底，金科股份有未來一年內到期的短期借款47億元，一年內到期的非流動負債279.63億元；還有累計高達356億元的應付票據及應付賬款中年內到期部分；

同期的在手現金僅有289億元，顯然難以覆蓋到期債務。

不過作者整理了此前金科股份發佈的發行債券説明書和上市公司發佈的融資擔保公告，發現金科股份2022年、2023年到期的債務遠遠不止上述年報披露的數據。

（圖片來源：債券發行募集説明書）

據《金科地產集團股份有限公司2021 年度第三期超短期融資券募集説明書》中披露的借款明細，以2021年3月份的有息債務為節點，金科股份在2022到期的短期借款、長期借款和一年內到期的非流動負債、應付債券、應付款等項，總計就達到了356.53億元；

截至 2021 年 3 月末，金科股份的銀行貸款餘額為 520.79 億元，其中有約170億元將在2022年內到期；

281.31億元的非銀行金融貸款（主要為信託及供應鏈）中，約有144億元將於2022年內到期。

在2021年3月份之前的存量融資中，銀行和非銀兩項，2022年到期的債務就有314億元。

2021年4月份至2022年5月20日，金科股份在此期間又開展了較大規模的融資，其中2022年到期部分融資，作者根據金科股份發佈的擔保融資公告進行了整理。

據金科股份2021年4月至12月發佈的擔保融資公告，金科股份通過對子公司和參股公司的擔保融資，共發生約540億元的擔保融資（參股公司計算金科所佔股權部分）。

以擔保公告中的期限和起止點計算，其中有約97億元的擔保融資（去掉重複計算和取消擔保等），將於2022年到期。

（圖片來源：根據金科股份2022年前5月擔保公告整理）

今年前5月的擔保融資公告中，也有近8.55億元的擔保融資於年內到期。

以上四項，金科股份在2022年迎來到期的銀行、非銀和各類擔保融資合計約420億元。

此外，直接融資的債券方面，據企業預警同的數據顯示，金科股份在2022年將面臨到期的有5只，包括兩筆私募債，一筆公司債和2筆超短融，累計金額約36億元；

（數據來源：企業預警通）

面臨的到期回售的公司債方面，有兩隻中票“20金科地產MTN001”、“20金科地產MTN002” ，和一筆公司債“20金科03”，合計約32.5億元。

金科股份今年面臨的到期或回售的境內債約在68.5億元左右；

加上此前約420億元的到期融資，在目前的存量融資中，金科股份在2022年將面臨總額約489億元的到期債務。

對於2022年初在手現金不到290億元的金科股份來説，要應對如此龐大的到期債務，壓力可想而知。

此次境內債的展期，如經濟觀察報採訪金科人士所言，“展期方案是確實公司拿不出這麼多錢，或者是能夠做的方式方法基本上也都用盡了。”

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2023年到期債務仍然近500億

問題是，這一筆12.5億元的境內債展期一年之後，明年就能有錢還了嗎？

作者不由得又算一筆賬，還是根據金科股份在此前公司債發行説明書中的借款明細進行統計。

在上文提及的2021年3月份之前的銀行和非銀存量融資中，如不考慮提前償還或項目轉讓等因素，有總計約138.4億元的銀行貸款將於2023年到期；有約15.77億元的非銀融資於2023年到期；

此外，還有約79億元對參股公司的擔保融資到期。

（數據來源：2021年4月至12月公司擔保公告）

在2021年4月份至12月份的新增各類融資中，以金科股份發佈融資擔保公告的起止點和融資期限計算，於2023年內到期的各類融資約136億元。

**在2022年前5個月的新增擔保融資中，有約74.34億元將在2023年內到期。**其中包含3筆約46億元的股權投資擔保，到期後金科股份及子公司負有特定情形下收購中航信託所持項目公司股權的義務。

（數據來源：2022年1月至5月20日公司擔保公告）

因此，從目前存量的銀行融資、信託融資及各類擔保融資總量中，作者梳理出金科股份在2023年將面臨約365億元融資到期，和約79億元對參股公司的擔保融資到期；

此外，公開債方面，金科股份也面臨大量到期回售。企業預警通數據顯示，2023年金科股份面臨6只境內債到回售期，其中5只公司債和1只中票，累計金額約52.5億元。

綜上計算，在目前的各類存量債務中，將於2023年年內到期或回售的債務總額約為496億元（含79億元參股公司擔保融資）。整體的到期債務壓力甚至要高於2022年。

如果將2022年的到期債務（含銀行、非銀、擔保融資和債券，下同）489億元，與2023年到期債務496億元相加，今明兩年，金科股份將面臨近千億元的到期債，實在是可怕。

要知道，這還僅僅是融資債務部分，還沒有加上財報上的應付票據和應付賬款，在最新的一季報中，這部分款項約317億元。

今年的債務展期了，明年的到期債務體量依然很大，難道還要繼續展期嗎？

更令人擔心的是，目前的市場環境相較2021年更加嚴峻，今年前4個月房企銷售額同比腰斬的多的是。

金科股份今年開始甚至都不發佈月度銷售簡報了，可見銷售數據也並不理想。

但到期的債務怎麼辦？

END.

（免責聲明：本文數據信息均來自上市公司公告，上市公司債券募集説明書、企業預警通、公司年報等公開信息，數據如有遺漏，歡迎補充指正。）