阿里巴巴與“三高”_風聞

阿里的財報乍看不咋地，細看有意思。粗看來是增速放緩，盈利下降，但細細看過去，餓了麼開始盈虧平衡，數字媒體和娛樂虧損收窄，阿里雲13年來首次盈利。疫情因素加國際環境，增長受限非常正常，這些內需更值得注意。

5月26日，阿里交了2022年四季度成績單，無論是阿里本身，還是外界輿論，給出的評價都是勉強過關。

但是資本市場卻給了一個大大的贊，當日美股收盤，阿里巴巴（BABA.US）大漲14.79%。

張勇在隨後的電話會議上，説了一段耐人尋味的話，首先他提到大環境，中國互聯網的同行們都在選擇高質量發展，言外之意，是市場從增量轉為存量，野蠻生長已成過去時；第二，阿里巴巴高質量發展戰略已經清晰：服務好高質量消費者羣體，持續建設高質量的數字商業基礎設施，通過高質量科技創新開發雲計算的廣闊潛力。

總結起來就是，阿里要大搞“三高”：消費者用户、數字商業基礎設施、雲計算。

幾天前，在和300多家國內外消費品企業的線上交流中，張勇提到，自己喜歡一句老話，“努力在不確定性中尋找確定性”。

“三高”對於阿里來説，就是不確定性中的確定。

也是阿里的基本盤。

盤面：達標及格線

阿里本財年的財報，看起來平淡無奇，但是內容還是蠻有料的。

總體可以用幾句話來概括：營收增速放緩，超預期，但盈利減少；用户增速未減，核心用户越來越靠譜；營業效率提高，本地生活、線上媒體娛樂虧損減少，阿里雲更是扭虧為盈；

先説營收。

2022財年第四財季，營收2040.5億元，同比增長9%，超出了2005.94億元的市場預期。2022財年營收為8530.62億元，同比增長19%。這個速度橫向比較不算小，但縱向比較，和之前動輒30%以上的增速比，還是小了不少。Non GAAP淨利潤197.99億元，同比下降24%。

利潤降低的主要原因，除了疫情因素外，還有淘菜菜、淘特的投入，以及併購的高鑫零售的虧損。

阿里巴巴歷年總收入和同比增速

圖：天風證券研究所

在用户增長上，數據不弱。2022財年，阿里消費者業務領域國內年度活躍人數超過10億，完成目標，淨增1.13億，全球消費者達13.1億，淨增1.77億。根據財報披露，阿里的核心用户非常靠譜，超過1.24億的年度活躍消費者ARPU超過1萬元，跨年活躍率超過98%。

淘特的年度活躍消費者超過3億，是國內增速最快的電商類APP。

最後，在營業效率和成本控制上，也有不少的提高。2022年3月31季度，淘菜菜、淘特虧損環比下降，本地生活服務的虧損同比收窄12億元人民幣，數字媒體及娛樂的虧損同比收窄7.32億元人民幣，阿里雲盈利增長6.18億元人民幣。值得一提的是，餓了麼在本季度UE已經接近盈虧平衡。

所以，綜合看起來，阿里2022年財報並不弱。這也是資本市場點讚的主要原因。

一高：消費者羣體

張勇提到的“三高”，第一高就是“服務好高質量消費者羣體”。

説到消費者羣體，可能目前還沒有電商平台可以和阿里PK。

阿里消費者業務領域國內年度活躍人數超過10億，全球消費者達13.1億。這個規模國內肯定是第一的。

另外，核心用户的價值，也排在電商平台第一位。

如上所述，阿里的10億國內消費者中，有1.24億消費者，ARPU值超過人民幣1萬元，跨年活躍率高達98%。

橫向比較京東。截至2021年12月31日，京東活躍買家達到5.697億，PLUS 用户突破 2500 萬，PLUS會員2021年人均 ARPU 為5787元，和阿里還有不小的差距。

阿里高層在電話會上強調，服務好這些核心消費者羣體，是應對激烈競爭的核心。

一句話，面對京東、美團、拼多多、快手的競爭，阿里要護盤。1.24億核心消費者，活躍率98%，ARPU值超過1萬元，一年就能貢獻1.2萬億的GMV。這個基本盤阿里肯定要守住。

根據阿里高層透露，未來，阿里要在利用跨業務、多場景的消費矩陣，基於消費業務的價值定位，根據消費能力和消費心理的變化，服務好分層的消費者需求。

一句話概括，就是深度挖掘核心消費羣體，提升他們的購物體驗。

説到分層消費者，其實阿里佈局已成矩陣。

天貓和京東PK，盒馬和七鮮PK，淘菜菜PK的是美團社區電商，淘特對標的是拼多多。在消費場景上，淘寶直播的PK對象，是抖音和快手的電商。

在具體手段上，阿里的做法，包括在消費行為發生前建立消費心智、激發消費興趣，增加商品瀏覽深度時長等等。另外，就是提升履約能力和售後服務能力。

服務好高質量消費者羣體，也意味着阿里模式的轉變——不再通過補貼拉新，而是通過打造消費場景、提高服務體驗，來進一步鞏固和提升消費者價值。張勇在2021年談淘菜菜的時候提到過，不能靠補貼來驅動發展，強調的是用户的體驗和業務的可持續發展。

事實上，無論是美團還是拼多多、京東，在2022年初，都在進行相關的調整。美團優選北京已經裁撤，逐步併入美團買菜等部門。京東也在強調發展質量，維護核心用户，強化供應鏈。拼多多則在農業上重度投入。

一句話，流量見頂，維護好核心用户是根本大計。

二高：數字商業基礎設施

張勇強調的“二高”，是持續建設高質量的數字商業基礎設施。

在所有的電商平台裏，阿里的數字商業基礎設施矩陣也是最完整的。用阿里財報裏的話説，“已經形成了遠、中、近場結合的多樣的數字商業基礎設施”。

數字商業基礎設施服務的是產品的兩端：消費者和品牌商。

為了保證用户體驗和服務品牌商，數字商業基礎設施的打造，是一切的保障。

阿里的數字商業矩陣，包括淘寶天貓、餓了麼、淘鮮達、淘特、淘菜菜以及盒馬鮮生和大潤發等業務，這些業務，綜合了遠中近場的多樣化的平台，所以，對於數字商業基礎設施有着極高的需求。

為了保障供應鏈，阿里一直在努力打造自己的倉儲、運輸和配送體系。也受到了消費者和市場的認同。根據阿里披露的財報，菜鳥抵銷跨分部交易前全年營收為668億元，同比增長27%，其中外部收入佔營業收入69%。

在三四月份，近場零售的銷售額同比也漲了不少。根據阿里提供的數據，餓了麼非餐飲的品類快速發展，特別如超市商品、藥品等品類的到家需求，年同比增長超100%。隨着經營質量的提升，單位物流成本降低，本季度餓了麼UE已接近於盈虧平衡。

另外，基礎設施的建設，也可以為品牌方提供更好的解決方案。

菜鳥數智供應鏈通過大數據雲計算能力，通過精準的預測、合理的分倉，可以更合理地安排備貨，把貨物放在離消費者更近的地方。對於品牌商家來説，實現快速入倉、分倉發貨，商品加快流通，可以讓資金流轉速度更快，使用效率更高。

菜鳥與寶潔核心分銷商合作共建數智供應鏈系統，通過精準預測、合理分倉，在去年雙11，寶潔的訂單在35分鐘內就開始出庫，3個小時開始送到消費者手上。

此外，菜鳥的物流能力也積極投入到履行社會責任。在疫情期間，根據阿里的披露數據，截至2022年4月30日，菜鳥為上海、北京、吉林和中國香港等城市，配送和處理了3000多萬件防疫物資和生活必需品。過去3周，菜鳥將1萬多噸民生物資送達北京居民。

對於阿里來説，整合是最大的問題。

2021年12月份，俞永福在內部信裏提到本來生活的組織能力，認為本地生活組織的“頭、腳、腰”，都沒從“單一業務能力和單一的業務組織”，成長突破到“先進的規模業務能力和先進的規模組織能力”。俞永福提到，“造漁船/開漁船與造航母/開航母不是同一個維度的事情。”

俞永福指的是本地生活，對於阿里的供應鏈來説，又何嘗不是如此。

三高：雲計算

第三高，就是“通過高質量科技創新開發雲計算的廣闊潛力”。

在AIoT時代，雲計算已經是基礎設施。

根據阿里財報，阿里雲全年總收入在抵銷跨分部交易前和抵銷後分別為1001.8億元和745.68億元，13年來首次年度盈利。從去年的虧損22.51億元，轉變為盈利11.46億元。成為唯一實現盈虧平衡的國內雲計算服務商。

阿里雲付費客户數量已經超過400萬，其中包括62%的A股上市公司。

在雲服務上，阿里雲做的最早，也最堅決，而且，阿里雲進軍IoT也是同行業裏最早的。早在2018年，阿里巴巴就已經宣佈，把IoT提升為電商、金融、物流、雲計算之後的第五個主賽道。截止目前，阿里雲在全球27個地域運營着84個可用區，擁有亞洲規模最大的雲基礎設施。

阿里雲智能總裁張建鋒認為，阿里雲盈利是一個自然而然的結果，是對阿里雲長期堅持技術投資的回報。財報中表示，阿里雲的核心壁壘則在於自研的核心技術，以及阿里巴巴集團對科技研發的持續投入。過去十年，阿里雲以飛天雲操作系統為核心，建立了從芯片到服務器、計算、存儲、網絡等軟硬一體的體系架構。

毫無疑問，物聯網是雲服務非常重要的市場。但是，在遊戲、汽車、醫療、零售等領域，雲服務需求也越來越大。尤其是隨着新能源汽車市場的爆發式增長，自動駕駛對於雲的需求會有一波爆發。在汽車雲領域，華為和百度一直有着持續的投入，賽里斯、比亞迪等汽車廠商開始陸續和華為合作，使用華為的系統服務。而百度在自動駕駛上的研發有深厚的積累，未來會是強有力的競爭對手。

自動駕駛有着豐富使用場景和頻繁交互，對雲的需求是海量的。

除此之外，阿里雲還有一個隱形的競爭對手，小米。截至2022年3月31日，小米的AIoT連接設備（不包括智能手機、平板及筆記本電腦）數達4.78億，小米也一直在雲服務發力。華為也在努力打造華為生態鏈企業，連接更多的設備。

華為和小米，一個強在系統，一個強在產品鏈打造，而且，兩者和IoT企業的綁定較深，在雲服務的競爭力不可小覷。

對於阿里雲來説，要保住龍頭位置，需要在一縱一橫的能力上進行提升。

在縱的方面，需要提高的是芯片服務器等雲計算技術的研發，進一步擴大相對於競爭對手的技術優勢。

在橫的方面，需要深入到各個相關產業，與各行業的SAAS平台合作，把雲服務做細做深，能切實解決IoT企業的痛點。

只有這樣，才能夠在雲服務保持領先地位。

背後：從“向外”到“向內”打好手裏的牌

總之，無論是2022年財報，還是2022年3月季報，阿里的數據屬於第二眼美女。雖然猛一看數據不咋地，整體營收增速放緩了，盈利不夠。但再一看，發現很多數據非常不錯。本來生活、淘菜菜、淘特業務，虧損都在收窄，阿里雲還實現了13年來的首次盈利。

在本次財報的電話會議上，阿里高層像往常一樣談未來、談佈局少了很多。

過去的十年，阿里整體“向外”，向外投資，向外擴張，通過買買買，做投資佈局，也做業務佈局。

以2022年財報開始，阿里進入下半場，開始“向內”，深耕現在有資源，實現高質量發展。

在財報電話會上，張勇強調最多的，是三高，是針對現有資源的縱深耕耘。

這三高，包括用户、數字商業基礎設施、雲服務，是阿里的根本。

流量見頂的時代，又有疫情和國際形勢的大環境，做好三高，穩定為先、伺機而動，對阿里來説最務實的選擇。

互聯網平台也已經進入了下半場。