瑞幸咖啡翻盤!或於下半年重返納斯達克_風聞
经济道理-2022-05-27 20:10
問道者 杜一用
瑞幸咖啡創造了上市和退市速度最快的記錄,而今,瑞幸或許又要創造轉板速度最快的記錄。隨着創立五年來首次單季實現盈利,瑞幸有望於今年7月完成轉板計劃。
01
單季首次實現全面盈利
對廈門這座城市來説,瑞幸咖啡總是“驚喜”不斷。
瑞幸2017年創立,2018年起落户廈門,2019年登陸納斯達克。從創立到上市,瑞幸咖啡創造了資本市場二者間隔時間最短的記錄。
復興資本(Renaissance Capital)負責人凱瑟琳-史密斯(Kathleen Smith)曾評價稱,“自1999-2000年互聯網泡沫以來,還沒有一家公司在成立不到兩年就取得30億美元的公開估值。”30億美元是瑞幸上市之初在納斯達克的市值。
2020年,瑞幸咖啡自曝業績造假22億元人民幣。而後,瑞幸咖啡從納斯達克退市,進入粉單市場進行交易。瑞幸咖啡由此又創造了退市速度最快的記錄。
一個新的記錄已在醖釀之中。
瑞幸官網公佈的未經審計的季報顯示,2022年第一季度,瑞幸實現營收24億元人民幣,同比增長89.5%。按照美國會計準則(GAAP),瑞幸實現營業利潤1610萬元人民幣;按照非美國會計準則(Non-GAAP),瑞幸實現的營業利潤則為9210萬元人民幣。瑞幸實現了創立以來的首季全面盈利。
2021年,瑞幸同期虧損超過3億元人民幣。
這是瑞幸發展史上的一道里程碑。
今年2月4日,瑞幸發佈公告稱,已經履行之前與美國證券交易委員會的和解協議所產生的1.8億美元民事處罰。4月11日,瑞幸接着宣佈,公司已完成金融債務重組,在任何司法管轄區都不再受到破產或破產程序的約束。
彼時,瑞幸董事長兼CEO郭謹一對外表示,瑞幸咖啡解決了2020年業績造假爆雷所帶來的歷史遺留問題,獲得了新生。
公開信息稱,瑞幸正在籌劃重新上市,不過,上市目的地不是香港,而仍是納斯達克。這意味着瑞幸要從現在的粉單市場轉板。
根據平安證券的最新研報,在瑞幸所要面對的轉板條件中,目前只差舉辦聽證會並獲得美國法院最終批准。聽證會預計於今年7月22日舉辦。一旦通過聽證,瑞幸將成功轉板。
對廈門來説,這將是一個莫大的“驚喜”,一家境外上市公司得而復失後,又失而復得。
02
被驗證的互聯網打法
瑞幸業績拐點的出現,有其必然性。
根據瑞幸財報,2022年一季度瑞幸的業績增長,一方面來自於門店數量的增長,一季度瑞幸咖啡新開門店556家,使門店總數達到6580家,比2021年一季度末增長了約33%;另一方面,則來自於客户和產品銷售的增長,2022年第一季度瑞幸的月平均交易客户從同期的870萬增長至1600萬,由此帶動了自營門店同店銷售額增長了41.6%。
儘管瑞幸官網掛着的門店數據仍為5323家,這並不影響瑞幸的實際門店數量已經超過最強對手星巴克,成為中國市場上最大的咖啡連鎖企業。
瑞幸今日的鹹魚翻身基本上印證了,昔日創始人陸正耀為瑞幸設計的,藉助資本的力量快速跑馬圈地先積累用户,然後再考慮變現的互聯網打法在邏輯上是行得通的。
瑞幸與星巴克的打法確實有些不同。
瑞幸的門店主要分為自營門店以及聯營門店,比例約為7:3,主打自提和外送,這使之比星巴克主打的大店社交模式具有更高的經營效率。一方面,瑞幸的場地租金可以大幅降低,另一方面用工數量得以縮減,從而讓整體門店的經營資產更輕。這種輕資產的運營模式在疫情背景下,成本優勢被成倍放大。
在瑞幸的商業模式設計上,研發能力是另一個關鍵。
“美式”和“拿鐵”是傳統咖啡店的兩大經典,對國內大多數消費者來説,卻只能喝出“苦”或“酸”。瑞幸將精力放在如何不斷研發符合國內市場的口味上,從而把咖啡做得讓更多人容易接受。
瑞幸的新品經常成為熱搜常客,和椰樹聯名的椰雲拿鐵在上市首周就賣出了495萬杯,截止2021年4月,累計銷售超過1億杯,遠超預期,有些門店都賣斷貨了,甚至連有椰樹元素的杯套和包裝袋都出圈了一波。
強大的“爆款”研發實力也支持着瑞幸在泡飲同行敏感於提價時,而自己的消費者對輕微的漲價不會那麼敏感。這倒過來又進一步提高了瑞幸的盈利能力。
事實上,瑞幸的商業模式優勢在2021年第四季度就已經體現出來了,瑞幸自營門店當季首次實現扭虧為盈,也就是説彼時瑞幸70%的門店都已經實現了盈利。進入2022年第一季度,瑞幸開源節流成效綜合顯現,實現了單季的整體盈利。
03
轉板需要過哪些坎
不過,瑞幸想轉板上市,還有一些路要走。據悉,現瑞幸實際控制人大鉦資本的黎輝是此間的主要操盤手。
今天回頭去看,不得不承認,大鉦資本是資本高手。在瑞幸上市後,大鉦資本很快通過二級市場變現了2.32億美元的股票,瑞幸自曝業績造假後,大鉦資本又逢低果斷抄底。今年1月份,大鉦資本收購了瑞幸聯合創始人所持有的股份後,成為瑞幸的控股股東。
有財經媒體獨家披露了一些內幕消息。
消息稱,瑞幸想要轉板上市首先要邁過終止破產程序的坎。瑞幸用大鉦資本注入的資金支付了股東訴訟賠償,並償還一些到期債務以及海外重組費用。瑞幸破產時還有一筆費用,即4.2億美元可轉換債券。
一年半時間後,對沖基金手中的這筆可轉債而今每1美元已經獲得了96美分的回報,加上現金和股票,現在這筆可轉債的回購代價不菲。
第二道坎是經營和業績問題。
據媒體稱,黎輝有一個團隊在瑞幸駐紮了幾個月,制定了一個週轉戰略。戰略包括,關閉業績不佳的門店,並將咖啡提價60%,使其平均達到2.5美元,接近於星巴克同樣產品價格的一半,開放加盟擴大其門店數量。
有投資者戲稱,“當初瑞幸在納斯達克上市時所講的資本故事,沒想到在退市之後真的實現了。”瑞幸的這些策略已經在過去的兩年裏逐漸看到了成效,並在今年第一季度財報有了較為完美的體現。
瑞幸轉板還要邁過信任危機這道坎。業績造假22億元人民幣,之前的瑞幸給投資者留下了厚厚的陰影,想要獲取投資者的再度信任,不可能一蹴而就。在納斯達克轉板復出,瑞幸必定是美國監管機構關注的重點,而業績造假時負責的首席財務官Reinout Schakel目前仍然在職。
瑞幸顯然吸取了教訓。據瑞幸高管透露,公司聘請了四大會計師事務所進行內部檢查,並直接向審計委員會報告,內部管理得到了明顯改善。
知情人士的分析不無道理,但也應當看到,資本是逐利的。一家下定決心痛改前非並洗心革面的企業,一定會重新獲得資本的青睞。事實上,瑞幸目前的估值和活躍的場外交易情況已經證明了這樣的結論。
數據顯示,瑞幸咖啡每天大約2000萬美元的股票在場外交易,整體估值已經超過30億美元。
參考來源:第一財經 、新浪科技、兔子爺財經、花生投資見聞
