上市後從沒“盈”過的金融壹賬通，港股投資者會買賬嗎？_風聞

文：向善財經

5月26日，中國平安旗下金融壹賬通發佈2022年第一季度業績報告。報告顯示，在第一季度，金融壹賬通實現營業收入10.19億元；經營虧損3.55億元，去年同期數據為3.46億元。剔除因申請港交所上市的相關費用，金融壹賬通經調經營虧損為3.18億元；針對上市公司股東的淨虧損為3.18億元，去年同期數據為3.05億元；調整後股東淨虧損為2.81億元。

金融壹賬通終究還是沒有擺脱虧損的命運。不過背靠平安集團這位“大哥”，金融壹賬通或許並不太在意虧損的業績。畢竟上市以來已經連虧好幾年，也不在乎這一個季度了。就是如今正是其港股二次上市的關鍵時期，金融壹賬通最擔心的可能是影響其上市進程。

流血上市值不值？

金融壹賬通起初為平安集團的金融科技解決方案部門，後作為獨立的金融科技公司上市美股。據天眼查專業版APP顯示，深圳平安金融科技諮詢有限公司是金融壹賬通的大股東，股比為44.3%。

很多人可能對其業務不太瞭解，這是因為，作為金融科技公司，金融壹賬通主要業務並不是 to c，而是to b，也就是服務於其他金融機構，自稱為“TaaS(Technology－as-a-Service)第一股”。

但這並不能掩蓋其深陷虧損泥潭的事實。歷史數據顯示，2017年至2021年度，金融壹賬通的歸母淨利潤分別為-6.07億元、-11.96億元、-16.61億元、-13.54億元和-12.82億元。金融壹賬通至今虧損總計已超六十億元。

對於虧損，金融壹賬通給出的解釋是“專注於培育客户羣，搭建及發展產品技術基礎設施和能力，為未來增長奠定堅實基礎，而非追求及時財務回報或盈利能力”。

看到這句話或許投資者會相信，這是一個具備較高潛力的優質企業，但瞭解其多年鉅虧的歷史後，又讓人感覺不到太大的希望。

在美股上市的幾年來，金融壹賬通的股價已跌去了八成以上，市值較高峯時期而言蒸發逾百億美元。再加上其中概股身份，在美股或面臨退市風險。

面對金融壹賬通一蹶不振的美股股價，董事兼CEO沈崇鋒在業績電話會上表示，“金融壹賬通股價目前是被低估的，如果迴歸香港市場，能夠提供投資者更多的投資渠道。”很快，在今年年初金融壹賬通宣佈已向港交所遞交申請，準備“趕考”港股。

從一季報來看，金融壹賬通今年一季度擬在香港上市有關的上市費用支出3650萬元，如果不上市的話，説不定金融壹賬通還能少虧點。即便真的上市成功，參考其美股發展歷史，金融壹賬通在港股的未來估計也不會太好過。

對於投資者來説，選股票一般基於兩種策略，一種是投成長股，另一種是投價值股。在向善財經看來，金融壹賬通或許既不符合成長股的發展邏輯，更難以看作是一支價值股標的。

所謂成長股，就是處在成長期的上市公司股票。作為成長股企業，其經營收入和利潤通常增長較快。因為公司處於快速成長中，業務增長有很大的市場空間，所以收入和利潤通常也會增長得比較快。對於金融壹賬通來説，別説實現利潤增長了，能在未來幾年扭虧為盈都是好消息。

而價值股則指的是已經進入成熟期的上市公司，業績穩定且每年都有分紅。但其股票處於被低估的狀態，具備低市盈率或市淨率特徵。

那麼金融壹賬通已經進入成熟期了麼？顯然還沒有，在今年第一季度，其研發支出從2.81億元增加到3.63億元，研發支出佔收入的比重達到35.6%。

總的來看，深陷虧損泥潭的金融壹賬通，為了港股上市更是加重了虧損，留血上市之後資本市場或許也比較悲觀。

“平安依賴症”又加重了？

實際上，金融壹賬通目前既處於成長期，又處於轉型期。

作為服務於金融機構的金融科技公司，在2020年之前，金融壹賬通的核心業務為助貸。比如在2018年，金融壹賬通曾推出全流程的網絡貸款平台壹佳客。不過隨着P2P的出清以及持牌金融機構的規範運營，其助貸業務逐漸衰退。

為支撐營收，金融壹賬通開始發力運營支持服務和雲服務平台。據財報顯示，雲服務平台今年一季度實現營業收入2.95億元，同比增長63.9%。運營支持服務營業收入為2.55億元，同比增長20.2%。

一般來説，雲服務的成長週期較長，前期發展投入較大，進入成熟期後才能實現穩定盈利，為何其雲服務平台增長如此迅猛？金融壹賬通表示，雲平台服務收入增長主要受益於平安集團正在進行的數字化轉型。

在轉型的過程中，金融壹賬通對平安集團的依賴也逐漸加深。從收入構成來看，今年一季度，金融壹賬通來自陸金所的收入同比大增71.9%，為1.29億元；來自平安集團的收入為5.49億元，同比增長25.9%；來自第三方客户的收入為3.41億元，同比增長只有10.5%。

顯然，金融壹賬通來源於平安集團的營收增速遠高於第三方客户，這是否意味着，隨着營收的增長，未來金融壹賬通有可能成為，打着上市企業名號，為平安集團提供金融科技解決方案的一個“部門”？

實際上，不管其上市與否，金融壹賬通所產生的金融科技價值的主要獲得者，其實都是平安集團。

上面提到，金融壹賬通仍然處於成長期，鉅虧多年，盈利艱難。可以設想一下，如果金融壹賬通只是平安集團的一個部門，其虧損必然由平安集團全部承擔。如果金融壹賬通獨立上市的話，意味着其虧損還有二級市場的投資者幫忙分擔。

實際上，由於金融壹賬通與平安集團之間的大量關聯交易以及深度綁定，已經讓不少人產生懷疑。

在金融壹賬通2020年二季度的電話交流會上，曾經有分析師質疑，二季度公司收入主要來自平安集團是否有問題？金融壹賬通當時的董秘、企金部CEO費軼明對此直白的表示，平安集團是金融壹賬通的戰略伙伴，金融壹賬通任何時候推出新產品，總是會讓平安集團做第一個客户。

在去年8月底，曾有落款為 “Yonglin research " 的舉報信指出，金融壹賬通涉及財務欺詐、商業賄賂、欺騙監管、非法隱瞞重大信息披露、市場操縱等多項違規操作。壹賬通回應稱，系謠言，已報案。受到網上舉報信的影響，平安集團旗下金融壹賬通盤前曾一度跌超14%。

金融壹賬通也曾表示，“我們預期，於可預見的未來將繼續依賴少數客户。因此，未能維持及加強我們與該等主要客户的關係可能導致我們的收入出現重大波動或下跌，並對我們的業務及經營業績造成重大不利影響。”

聲明

股市有風險，入市需謹慎。文中信息及作者觀點不構成投資建議，投資與否須自行甄別。另：所涉企業信息，均來自企業的法定公開披露信息。