再陷虛假宣傳！短期借款25.2億、利潤跌799.5%，香雪製藥怎麼了？_風聞

近期，以“抗病毒口服液”在非典時期聲名鵲起的香雪製藥，可謂是一波未平一波又起。

在4月末接連交上2021年報與2022年一季度報兩份不理想的業績報告後，5月19日，其全資子公司九極生物科技有限公司因虛假宣傳收到廣州市黃埔區市場監督管理局發出的《行政處罰決定書》。

並且，這已經是半年之內，香雪製藥因“虛假宣傳”收到的第二份罰單。

一、一而再、再而三，頻陷“虛假宣傳”？

這張罰單源於對於旗下“天資韻膠原蛋白果味飲品”進行宣傳時，使用了“促進膠原蛋白合成、抗氧化、活血散瘀”以及“養顏護膚、潤澤髮質、豐滿胸部、預防疾病、預防骨質疏鬆、塑造肌肉功能、保持血管彈性”等宣傳用語。

因為，九極生物無法提供上述宣傳的來源及真實性、科學性的依據，違反了《中國人民共和國廣告法》第十七條、第二十八條第二項的規定。經綜合考量，根據《中華人民共和國行政處罰法》第三十二條第一款的規定和《中國人民共和國廣告法》第五十五條的規定，決定對九極生物責令停止發佈違法廣告，責令在相應範圍內消除影響，罰款25萬元。

隨後，5月22日，香雪製藥發佈《關於子公司收到行政處罰決定書的公告》聲稱，公司將持續提高內部管理和控制水平，並要求下屬公司引以為戒，組織相關管理人員加強廣告相關法律法規的學習力度，進一步提高廣告宣傳合法合規意識，杜絕類似情況發生。

在公告中，香雪製藥字字句句態度誠懇。然而，這對於香雪製藥來説，已經不是第一次因為“虛假宣傳”被開罰單了。

2021年11月8日，香雪製藥就發佈公告，稱其孫公司廣東香雪醫藥有限公司於2021年11月4日收到廣州市黃埔區市場監督管理局發出的《行政處罰決定書》。

這份處罰決定書的主要內容是，香雪醫藥在網站和微信公眾號發佈“疫情居家預防”“廣州市衞健委推薦”“廣州疫情中醫藥防控專家組連開”等內容對“粵抗1號”瓶裝涼茶飲料進行宣傳，但無法提供材料進行證明“粵抗1號”有居家預防疫情的作用。

此外，早在2019年，九極生物就曾因發佈含有“預防腫瘤”“抑菌、抗病毒作用、抗腫瘤作用、護肝解毒作用、降血糖和降血脂作用”等內容的保健食品廣告，被廣州市黃埔區市場監督管理局作出行政處罰，還被國家市場監督管理總局作為“2019年第二批虛假違法廣告典型案件”公示。

可見，香雪製藥已經多次因虛假宣傳被處罰，作為一家藥企，還是有着耳熟能詳產品的藥企，為何一步步走向了虛假宣傳的道路上呢？僅僅是因為通過虛假宣傳、誇大產品功效，可以提高產品銷量從而獲益嗎？

二、由盈轉虧、淨利潤下滑799.5%，業績承壓過重？

對於當前處境中的香雪製藥來説，或許真的有急功近利、鋌而走險的可能性。

香雪製藥，4月22日所披露的2021年報顯示，2021年公司實現營業收入29.71億元，同比下滑3.3%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為－6.88億元，由盈轉虧，同比下降799.51%；公司旗下主營產品抗病毒口服液與板藍根銷售金額較上年分別減少55.73%與33.31%

此外，香雪製藥為了促進銷售，採取降價、增加折扣力度等方式加大促銷，銷售費用與管理費用分別同比增加12.56%和13.44%，而且藥材與橘紅系列的材料成本、人員費用與製造費用都有不同程度的上升，尤其是橘紅系列材料成本同比增加了40.99%。

這些成本的上升，使得主營毛利率同比下降約6.08%，細分來看：抗病毒口服液毛利率同比下降16.22%、橘紅系列毛利率同比下降6.12%、板藍根毛利率同比下降4.22%。

並且，香雪製藥在財報中提醒到，如原材料價格、人力成本等未來仍保持較快的增長，加之疫情、政策等因素的影響，公司主要產品毛利率存在持續下降的風險。

畢竟，對於香雪製藥來説，一邊是“明星產品”銷量的大幅度下滑，一邊是材料、人工、銷售、管理等各方成本上漲，這一降一增，無疑加重了其業績壓力。而且，對於一家藥企來説，一旦自身核心產品競爭力大不如從前、失去優勢，加上新藥品漫長的研發週期，這樣一個“空檔期”尤為致命。

其次，除了業績大幅度下滑外，香雪製藥的資金壓力也並不輕。

根據其4月28日所披露的2022年一季度來看，作為一家總資產高達111.7億元的上市公司來説，賬面貨幣資金只有3.57億元，加上應收賬款、存貨、其他應收款與持有待售資產等，當下流動資產合計為28.99億元。

然而，其流動負債中，僅短期借款一項就佔據了25.2億元，此外還有着高達10.24億的應付賬款、一年內到期的流動負債3.42億元，流動負債合計66.52億元。並且，司有一筆“17製藥02”債券餘額達2.2億元，將於2022年11月23日到期，如若香雪醫藥的資金狀況無法得以改善，將存在逾期和兑付風險。

而且，據上海票交所公佈截至2022年3月31日持續逾期名單中，香雪製藥已然在列。

根據公開信息可知，香雪製藥該筆商票的開户機構是南洋商業銀行（中國）有限公司廣州天河支行，該筆商票逾期最早發生在去年11月，一開始逾期發生額只有2200萬元，現在為3000萬，最初逾期餘額也只有200萬元，現在演變成800萬元。

此外，上海票交所解釋稱該份名單是2021年10月1日至2022年3月31日出現3次以上逾期，且截至2022年3月31日有逾期約或2022年3月當月出現付款逾期的承兑人。

這不禁讓人疑惑，一家總資產過百億的企業，竟然連800萬的逾期都還不上，是中間有隱情糾紛的“故意而為之”，還是當前資金短缺到連800萬已經拿不出來了呢？

三、頻繁售賣子公司、大股東“崑崙投資”被凍結，香雪製藥“迷霧重重”？

或許是去年業績承壓過重，香雪製藥走上了頻繁出售子公司來增加淨利潤的道路。

2021年第四季度，香雪製藥通過先後轉讓廣東兆陽生物科技有限公司、廣州市香雪生物醫學工程有限公司、廣東九極日用保健品有限公司共三家子公司，三項交易預計增加公司2021年淨利潤分別為1177萬元、1380萬元、1683.25萬元。

並且，在今年香雪製藥出售資產的進程仍未停止。

香雪製藥在2022年一季度報告中披露，同意公司分別與廣州鷹金錢食品集團有限公司和廣州市南業營元投資諮詢有限公司簽署《股權轉讓協議》，將子公司廣州市香雪亞洲飲料有限公司 63%股權在審計、評估結果的基礎上，以合計8190萬元進行轉讓。

此外，公司同意將持有的廣州花城創業投資合夥企業(有限合夥)5000萬元基金份額，以5644萬元價格轉讓給佳都集團有限公司；同意子公司廣州香雪健康產業股權投資管理有限公司

將持有的廣州花城創業投資管理有限公司18%股份，以952萬元價格轉讓給劉瑞麗。

可見，若不是通過出售子公司來增加淨利潤，香雪製藥2021年淨利潤數據仍會進一步下滑。

此外，5月20日，香雪製藥發佈了《關於持股5%以上股東所持部分被司法凍結的公告》，説明了其控股股東廣州市崑崙投資有限公司所持有公司的部分股份被司法凍結的具體情況。從其2022年一季度財報數據可知，廣州市崑崙投資有限公司持股比例為25.02%，為其普通股股東最大持有人。

並且，兩者之間頗有“淵源”。去年4月，香雪製藥自爆崑崙投資及其關聯方佔用上市公司資金5.31億元，佔淨資產的15.22%，這其中不得不説兩者之間“資產騰挪”的本事。

2016年，香雪製藥莫名收購了與自身主要業務無關的“生物島項目”，並且此項目原計劃2013年4月完工，而後卻一直遲遲未完成，成為爛尾項目，被法院輪候查封，期限3年。

就是這樣一個爛尾項目，被香雪製藥以15.73億重金收購，並且收購方式為現金，還是在當時公司賬面上貨幣資金餘額僅為6.3億以及有着一筆2017年到期、價值5億的公司債券的情況下。

2017年，香雪製藥將該資產中的生物島項目地塊二，以13.93億元轉讓給剛剛成立的子公司“協和精準”；隨後，將“協和精準”100%股權以16.2億元的價格出售給崑崙投資，使得公司產生了1.34億元的投資收益，讓公司當年實現盈利6593.92萬元。

然而，故事到這裏並未結束，2021年3月，香雪製藥又將協和精準從崑崙投資手中以15億元買回。隨後，2021年4月自爆5億資金被佔有，以債務抵消的方式支付了其中6.26億元轉讓款及3177萬元利息，解決了崑崙投資佔用上市公司資金的問題。

此番一輪操作下來，不僅讓香雪製藥2017年回籠了資金，還解決了自身上市公司資金被佔有的問題，不禁令人驚歎這種“資本騰挪”的本事。

不過，協和精準重新被購回，對於如今資金承壓的香雪製藥來説，或許也並不算是個好消息，因為協和精準的生物島香嵐酒店項目仍未完工，從2021年財報數據來看，香雪製藥2021年3月收購後，當年在該項目又投入了3.25億。

對於一家酒店，香雪製藥從收購、售賣，到崑崙投資收購後為其揹負9.29億負債，再到香雪製藥贖回、又投入3.25億，前前後後那麼多資金流入，不禁讓人深思，這些錢到底去了哪裏？

參考資料：

《再陷虛假廣告風波 昔日“抗病毒口服液第一股”怎麼了？》 上海證券報

《半年內兩次被罰，香雪製藥陷虛假宣傳風波》 北京商報

《香雪製藥資金黑洞：一棟爛尾樓酒店花了12億還沒裝修完？》 清流工作室

《又有暴雷！這家45億市值公司，竟然800萬都還不上》 中國基金報