解密天下秀：哪7個要點將成為其紅人平台公司的出口？_風聞

新眸機動組作品作者｜錢德新 

當下，數字經濟正在成為國家發展的助推器。隨着新興在線服務持續壯大，平台經濟、新個體經濟的蓬勃發展，數字經濟新業態正不斷走向成熟。其中，以紅人要素為主要發展動能的紅人經濟作為數字經濟新業態的一環，其以內容和流量作為生產力，有別於電商平台、生活方式等平台，是我們綜合觀察平台經濟、新個體經濟發展的絕佳窗口。 

闖入者眾，持續者寡，平台型商業模式優勢明顯。 

在透過紅人新經濟進行分析之前，首先簡要了解這一業態的現狀。 

紅人新經濟是結合以紅人（內容創業者）為生產力要素的紅人營銷、直播電商等多種商業模式的新經濟業態。根據中指研究院測算，到2025年，紅人新經濟規模將超過6萬億元。 

龐大的產業規模下，玩家眾多。大體角色可分為：MCN（紅人的經紀公司）、個體紅人、商業服務平台、供應鏈服務商、跨界直播電商等。 

從他們的抗風險難度來看，個體紅人最容易受到環境的衝擊，無論是税收等硬性問題還是人氣等內功問題，紅人間你方唱罷我登場已是常態；而MCN、直播電商則逐年趨穩，根據克勞鋭報告，MCN數量近3年都維持在2萬家左右，同時面臨流量成本走高和客户需求碎片化的多重考驗；相對而言，商業服務平台和供應鏈服務商發展更穩健，面向整個行業的to B業務不必受到平台流量、紅人風險的影響，這也使得平台模式成為紅人新經濟中比較具備可持續性的商業模式。 

談及紅人新經濟領域的平台型企業，天下秀極具代表性。 

作為中國最早推動紅人流量商業化的企業，天下秀通過平台化運營，以大數據等技術手段解決紅人與商家營銷需求間的精準匹配問題，在紅人新經濟的商業服務領域獨樹一幟，也為其積累了足夠的行業口碑。年報數據顯示：2021年，WEIQ平台已聚集近18萬個商家客户及超過192萬個紅人，其中職業化紅人賬户53.5萬，年匹配、處理訂單量突破380萬筆，為紅人羣體帶去了31.5億元收入。從財務數據來看，這個生態閉環經受住了市場考驗，而且平台在很大程度上解決了品牌、紅人和消費者三方之間的信任問題。 

我們不妨以天下秀為例，分析平台型企業在如今的數字經濟環境下該如何發展。 

01****精細化平台企業將成時代新寵 

平台型企業不是今天才出現的，其經營優勢眾所周知，而伴隨平台經濟成為數字經濟的重要增量，國家對於數字經濟、平台經濟的鼓勵態度也躍然紙上。但我們也要清醒地意識到，曾經粗放型的平台經濟形態時代已經過去。伴隨一次次約談、罰單，以及各類法規的完善，我們應該感知到，那種跨界做電商、做視頻網站的社交平台，或者跨界做城市服務、做金融服務的電商平台，已經不再受到鼓勵。當然，現在不是唱衰平台企業，而是我們應當看到“前輩”們粗放型的發展路徑已成獨木橋。 

回到我們的典型案例天下秀，在紅人新經濟這一細分領域中，天下秀通過平台模式對紅人這一生產力要素進行了深入的價值挖掘，業績也長期保持了兩位數的增長率，2019年-2021年，營收分別為19.8億元、30.6億元、45.1億元，複合年均增長率達到57.7%。 

平台型企業的跨界快速增長或成為過去，但垂直於細分行業的精細化平台模式，則有望面臨時代的新機遇

02 7個要點成為細分行業平台增長秘訣 

在紅人經濟生態的不斷發展中，為什麼天下秀能夠長期保持近50%的增長？這值得我們立體分析。 

通過對天下秀業務構成、財務報告、發展歷史等信息的綜合分析，有7個要點值得我們瞭解： 

一、是共贏的業務形態。天下秀的平台模式更具有“去中心化”優勢，具備足夠多的紅人去觸及足夠多的個性化消費需求，創造更大價值，形成多贏局面——足夠多的紅人賺取收入，足夠多的品牌成長壯大，足夠多消費者得到滿足。 

二、是市場空間足夠大。目前，天下秀已經服務到近18萬的品牌和商家，但是，相對於全國2000萬有線上業務的商家和品牌，覆蓋面還不到1%，發展空間巨大。 

三、是以技術不斷強化服務能力。天下秀長期保持的大數據技術優勢不斷迭代進化，紅人營銷平台服務的精準度在持續優化：平台訂單量從2020年的百萬筆暴增至2021年的380萬筆；平台平均訂單金額從2020年2375元降至1127元。訂單金額更小、訂單規模更大，説明數字化技術的精進，帶來創新紅利的更大下沉，服務更加“去中心化”和“精細化”。 

四、是客户基礎紮實，老客户的沉澱不斷增厚。天下秀的客户黏性得益於其服務能力的不斷提高，其紅人營銷平台2021年的品牌客户留存率高達79.6%，它們的投放金額，也同比大幅增長了39.3%。 

五、是服務領域更具有“抗週期性”。天下秀紅人營銷業務收入來源最大的10大行業，幾乎都是食品飲料、美妝或IT數碼產品，不論宏觀經濟大勢如何跌宕起伏，這些行業的剛性需求都是非常穩定的，進而構築了天下秀的增長基礎。 

六、是對於自身所在行業領域的不斷探索。作為集團企業，天下秀既沒有跨行業開展新業務，也沒有固守紅人營銷平台的增長點，而是圍繞紅人價值加大創新業務投入，開闢出定製化商業服務產品、紅人職業教育、紅人創業加速等多重創新型業務，其創新業務收入2021年同比增長123.6%，是所有業務增速最快的。 

七、是接軌技術變遷的應對能力，也就是對於新技術的理解速度快、包容性強、應用轉化能力強。天下秀自2018年成立區塊鏈價值實驗室，繞開炒幣熱潮而對於區塊鏈技術進行應用層面的探索，並在元宇宙大熱的2021年推出了屬於自己的“虹宇宙”產品，目前已與拉菲等國際知名品牌產生合作。 

以上幾點，既構成了天下秀獨特的發展優勢，也可作為細分行業平台型企業的參照物，是當前商業環境下平台企業穩增長的路徑參考。 

03 成長伴隨質疑，衝刺Web3.0仍需顧及來路 

Web3.0加速到來，已成為天下秀戰略投入的重要一環。天下秀官方核心戰略是始終作為創作者與商家的超級連接器，我們認為其推出“虹宇宙”、“TopHolder”等產品，意圖抓住社交、內容、營銷場景向內容資產化，以及虛擬世界遷移的大趨勢，拓展紅人新經濟的覆蓋領域，也為其拓展商業版圖。 

天下秀董事長李檬對此充滿信心，“Web3.0將話語權和所有權的天平傾向創作者和用户，創作者為核心的紅人經濟將得到進一步發展。” 

在他的設想中，虹宇宙裏的內容創作者可以突破創作空間和交互空間的限制，紅人和IP的社交資產也將重新定義，創作者經濟的新生態即將來臨。我們也的確可以看到，近期這兩款產品與敦煌、非遺等傳統IP，國家圖書館、最高檢等機關單位，愛慕、路虎等品牌，新華社、中國日報等媒體的合作如火如荼，在一眾“元宇宙產品”中一騎絕塵，風光一時無兩。 

然而奔赴未來的理想主義者，也應回望腳下的土地。天下秀2021年報顯示，公司淨利潤增速19.9%，遠低於營收增速。對此，公司稱，造成2021年度淨利潤增速低於營業收入的主要原因是公司在新媒體商業主營業務上的大數據產品升級改造和公司圍繞紅人經濟產業鏈的創新業務佈局初有成效，在報告期內加大了投入力度所致。 

這則消息引起了市場關注，近期就有觀點認為，天下秀的研發費用增速低於銷售、管理費用，因此其利潤率下滑與創新業務關係不大，其自稱創新技術驅動未必站得住腳。 

這一觀點，對也不對。 

不對之處在於，我們對於集團型企業的費用分析方法與單一業務的企業分析方法應有所不同。集團型企業旗下所設的多個品牌往往具有獨立的發展訴求，其銷售、管理費用伴隨業務發展必然增長，而現代企業、尤其是互聯網企業普遍採用的中台型研發又讓一部分研發費用一魚多吃，自然形成研發費用增速較低的現象，與企業是否投入創新業務發展無關。 

對的一點在於，天下秀的利潤下滑，的確是其面臨的隱憂。儘管企業拿出一部分利潤謀發展是常態，但Web3.0作為全球爭渡的領域，仍然具有極高的不確定性，即便扎克伯格的Meta也面臨後勁不足的質疑。天下秀勇於邁出面向未來的一步固然有領先之處，但其人才、資金投入能否帶來預期的回報，有待後續發展的驗證。 

此外，現金流持續淨流出也是天下秀面臨的問題之一。目前，天下秀的主要收入來源依舊是為商家提供在紅人營銷平台上的商業服務，這種服務一般來説會有一定賬期。從天下秀財報中也能發現，2019年-2021年，天下秀現金流持續淨流出，對於需要持續研發投入的天下秀來説，公司資金鍊承壓也並非長久之計。拆分天下秀近四個季度度的現金流情況可以看到，近兩個季度其現金流較上年同期有所好轉，能否保持則仍需時間來檢驗。 

天下秀在互聯網早期果斷佈局紅人營銷平台的商業模式，已經領跑行業十餘年，如今再次搶跑Web3.0，該如何在主營業務和創新業務間平衡，如何在短期利益和長期目標間取捨，是其為笑到最後需要深入思考的問題。當然，這也是所有企業都在面臨或終將面臨的問題。畢竟，奔赴遠方的同時，誰都不會容忍後院起火。 

伴隨我國數字經濟的發展，數字經濟成為驅動我國經濟發展的新引擎，平台經濟、民營經濟重要性將持續彰顯，這或許會給行業垂直的平台型企業以全新的發展空間，值得持續關注。