CBD家居“上市夢”一年夭折後繼續衝刺，屢屢違規下業績承壓_風聞

《港灣商業觀察》梁美燕

今年4月，深圳遠超智慧生活股份有限公司（以下簡稱：CBD家居）再次啓動上市輔導，簽署輔導協議時間為2022年3月25日，輔導機構為華泰聯合證券有限責任公司。

在首次遞表折戟後，便有市場消息稱CBD傢俱將再度嘗試遞表。儘管上市意願強烈，但從2021年6月8日首次在深交所主板預披露至今，CBD家居上市已耗時將近一年時間。​

業績欠佳，競爭壓力加大

公開資料顯示，CBD家居成立於2016年，於2020年成立了股份公司。目前CBD家居主營業務為軟體傢俱、木質傢俱及配套產品的研發、設計、生產與銷售，並主要通過經銷方式在國內銷售，終端客户主要為有房屋裝修、傢俱換新需求的消費者。CBD家居主要產品為軟牀、牀墊、沙發、櫃類以及配套產品。

其銷售網絡覆蓋全球20多個國家，與國內主流家居賣場紅星美凱龍、居然之家、月星家居、歐亞達家居等建立了戰略合作伙伴關係。公司宣稱，以用時尚的設計、先進的技術、科學的工藝、純正的材料，專為世界人民打造舒適、健康、環保的家居產品為企業之使命。

從2021年6月8日首次在深交所主板預披露至今，CBD家居上市已耗時將近一年時間。在此期間的10月8日，CBD家居還更新了招股書。但是兩個多月後，證監會終止了對CBD家居的首次公開發行股票申請的審查。上市之路可謂一波三折。

著名經濟學家宋清輝對《港灣商業觀察》表示，企業IPO終止審查的原因較多，一般有主動原因和被動原因，主動原因有部分企業在上市過程中發現了不利於上市的因素而選擇放棄的等，被動的原因有遭到他人舉報，或者存在財務造假行為被發現等情形。

招股書顯示，2018年、2019年、2020年以及2021年1至6月，CBD家居錄得營收11.70億元、12.21億、10.51億、5.63億；淨利潤分別為1.91億元、1.04億元、1.28億元、7601.45萬元。整體來看，CBD傢俱的基本面承受了一定的壓力。

不過，這也是全行業面臨的挑戰。2020年，受新冠肺炎疫情影響，中國傢俱行業營業收入為6875.4億元，同比下降3.40%。與此同時，傢俱行業的利潤總額也有所下滑，累計利潤總額為417.7億元，同比下降9.73%；2021年，中國傢俱行業營業收入為8004.6億元，同比增長16.42%。利潤總額為433.7億元，同比增長3.83%。

CBD家居表示，宏觀經濟環境、房地產市場交易、競爭對手策略、公司對經銷商的管理能力、消費者消費意願及偏好等均會對公司經營業績造成一定影響。2020年由於新冠肺炎疫情影響，公司營業收入同比下降13.96%。單從這項數據上，CBD傢俱的表現要略遜於行業。

此外，報告期內，CBD家居經營活動產生的現金流量淨額分別為1.99億元、1.80億元、2.52億元、-6433.42萬元；現金及現金等價物增加額分別為-7622.80萬元、3.51億元、1.95億元、-3549.32萬元。在業務規模受影響的同時，CBD傢俱的現金流也在承受着挑戰。

當然，作為與房地產休慼相關的行業，傢俱市場的整體需求的提振復甦需要多久，目前還難給出定論。CBD傢俱也提到，“未來，若房地產市場交易量出現較大波動、公司不能採取有效措施應對競爭對手的競爭、公司對經銷商的管理能力不能適應公司規模發展、公司設計開發的產品不能滿足消費者的偏好，公司營業收入存在一定的下降風險，從而對公司經營業績及持續經營能力造成不利影響。”​

對賭協議、品質不合格及屢屢違規

值得注意的是，此前CBD家居曾簽署對賭協議。2020 年 8 月，天津紅星、天津居然、嘉興君才、嘉興永尚、黃埔永平、裴君永君、裴君隆成、吳業添與遠超智慧、公司控股股東智領投資、公司實際控制人曹樹漢、楊遠超夫婦簽署《投資協議》。隨後又簽署了《〈投資協議〉補充協議（二）》以及《〈投資協議〉補充協議（三）》。

上述補充協議約定了如發生以下任意情形之一的（以較早發生的為準），則特殊條款自動恢復並對各方具有約束力，且視為從未失效：（1）公司就上市事宜向中國證監會/證券交易所遞交的申請材料主動或被動撤回的；（2）公司上市事宜未獲得證券交易所/中國證監會批准、同意；（3）存在影響公司合格上市且短期內無法解決的重大不利事項。若觸發上述恢復條款，且公司控股股東智領投資以及實際控制人曹樹漢、楊遠超夫婦無法履行特殊條款中回購股份的情形，將對公司股權結構穩定性產生不利影響。

對此，《港灣商業觀察》聯繫了CBD家居，但並未獲得回覆。宋清輝對《港灣商業觀察》表示，觸發上述恢復條款，且無法履行特殊條款中的回購股份，除了影響股權結構的穩定性，還會產生其他諸多不利的影響，例如或會影響其後續再次衝擊上市的進程。

從控股股東層面來看，曹樹漢、楊遠超夫婦作為公司實際控制人，在企業內處於絕對控股地位。招股書顯示，公司實際控制人曹樹漢、楊遠超夫婦合計持有公司股份佔本次發行前總股本的 77.64%。雖然公司已根據相關法律法規制定規章制度來對控制人權利進行限制，但實際控制人仍可能利用其控制地位，通過行使表決權、經營管理職權等方式對經營決策、財務決策、人事任免等方面實施不當控制，進而損害公司和小股東利益。

需要留意的是，CBD近期還出現了產品質量問題。2022年4月8日，在國家市場監督管理總局發佈的《2021年傢俱及耐用消費品產品質量國家監督抽查情況通報》中，標稱惠州市遠超實業有限公司生產的沙發，規格“79×85×2175px”，型號“單椅BS076”，經成都產品質量檢驗研究院有限責任公司初檢，“產品用料、加工（防鏽處理）”項目不合格。

此外，企業預警通顯示，CBD家居近幾年來曾受到5次行政處罰，共計罰款6萬元。2020年8月17日，CBD家居因未依法履行職責被深圳市市場監督局警告；2020年8月13日，CBD家居因違規經營被深圳市市場監督管理局坪山警告，通知整改；2019年9月23日，CBD家居因違規經營被深圳市市場監督管理局坪山通知整改，並罰款3萬元；2019年9月11日，CBD家居因未依法履行職責被深圳市市場監督管理局坪山罰款3萬元；2019年5月31日，CBD家居因違規經營被深圳市市場監管局坪山監管局查封、扣押。

整體來看，與第一次遞表時相比，CBD傢俱所面臨的經營壓力似乎並未出現非常明顯的緩解。另一方面，隨着IPO的進展並受到更多公眾的監督，CBD傢俱在擴張經營的同時如何保證品控，也需進一步完善。（港灣財經出品）