企鵝電競停步，虎牙也難行_風聞

6月7日23時59分，騰訊旗下企鵝電競及相關產品終止運營。

終止運營的產品包括“企鵝電競”和“企鵝電競直播助手”的網頁、App、PC等客户端，從4月7日13時30分開始，企鵝電競就已經停止新用户註冊。

遊戲直播，直播行業下的一個垂直分類。千播大戰的盛況已去，從風口上掉下的遊戲直播行業，也不再受到資本看好。

作為成為中國第一家上市的遊戲直播公司虎牙，其市值已經跌至10億美元。

遊戲直播市場規模增長緩慢，抖音等巨頭擴張的陰影之下，垂直直播平台面臨着巨大的增長壓力。

增長停滯

官方數據顯示，2022年第一季度，虎牙直播移動端月活達8190萬，同比增長8.5%，其中，虎牙直播服務的付費用户數為590萬，與去年同期相比持平。

從2019年到2021年，虎牙營收分別為83.7億、109億、114億元，2019-2020年連續三年經營利潤為正，分別為2.6億、7.3億，5.83億元。

虎牙緩慢前行的背後，是整個行業的死水微瀾。

艾瑞諮詢《中國遊戲直播行業研究報告》預計，2021年中國遊戲直播整體市場規模達435億元，2021年遊戲直播用户規模達3.75億人，較2020年僅增長5.6%。

一度想要兼併虎牙和鬥魚的企鵝電競，因難以盈利被騰訊“優化”。在此之前，全民直播、網易薄荷、熊貓直播等先後關停，風口之上的遊戲直播已經隨風而逝。

市場愈發向頭部集中，從活躍用户數看，虎牙市場份額超過45%。然而，即便作為遊戲直播賽道上的頭部企業，2021年全年，虎牙公司總收入增長至113.51億元，歸屬於虎牙的淨利潤為5.83億元，與上年同期相比，利潤大幅下跌，增收不增利。

行業利潤率是動態變化的，很大程度取決於競爭激烈程度。

2020年10月，騰訊撮合鬥魚和虎牙合併，但在2021年7月，國家市場監管總局認為合併將對相關市場具有排除、限制競爭效果，叫停這一合併案。

在遊戲直播行業中，現有競爭者數量適中，但市場集中度較高。

據市場監管總局公告，從營業額看，虎牙和鬥魚市場份額分別超過40%、30%，合計超過70%；從活躍用户數看，雙方市場份額分別超過45%和35%，合計超過80%；而在主播資源上，雙方市場份額合計超過60%。

虎牙在與鬥魚在同質化競爭之下，直播平台在版權內容上的投入只增不減。

虎牙從2019年起開始相關佈局，相繼拿下LCK(韓國)、LCS（北美）、LEC（歐盟）三年獨家直播權和LPL（大陸）五年獨家直播權，成為唯一擁有LOL四大賽區版權的直播平台。

在內容與電競方面的持續投入，成本提升，利潤率下降。同長視頻平台類似，內容投入絕非一蹴而就，成本上的投入難以降低。

短期內，虎牙利潤難以有快速提升。

營收多元化能否實現？

事實上，同陌陌等傳統互聯網企業相似，業務模式極大地限制了商業模式的拓展。虎牙以直播服務營收為主，廣告和其他收入佔比仍然較低。

2022年第一季度，虎牙的直播服務營收為21.517億元，廣告和其他收入為3.128億元。

然而，隨着監管深入，監管部門針對遊戲直播的打賞限制越來越嚴，虎牙未來營收增長並不被看好。虎牙2021年直播收入同比下滑，季度付費用户比去年減少。

行業增長下半場，紅利變小，整合成為釋放紅利的方式。這時候多業務的公司會比單一業務公司更有優勢。

多元化必須基於自身能力圈 。寧高寧：“如果沒有協同的話，多元化企業是沒有道理的，多元化的唯一道理就是協同。得益於虎牙在遊戲賽事上的佈局，以及其以年輕羣體為主要用户的平台環境，在直播業務之外，虎牙也不斷拓寬其他收入模式，其中增長最快的是廣告業務。

2021年，在視頻、直播領域中，虎牙2021年廣告營收增速迅猛，達到93.32%。然而，經濟環境變化影響廣告行業的發展。

2018年之前，互聯網廣告市場規模年增速保持在20%以上，在後疫情時代，經濟增速放緩，互聯網紅利衰退，互聯網廣告行業整體增速放緩，虎牙廣告收入同樣難以保證持續高速增長。

虎牙的探索觸角一度探向電商直播，但卻沒有收穫預想的收益。

2019年底，虎牙啓動電商直播項目。根據中消協2020年發佈的《直播電商購物消費者滿意度在線調查報告》，虎牙電商直播的使用用户和忠實用户佔比分別為9.8%和0.2%，而淘寶直播的相關數據佔比分別為68.5%和46.3%，抖音則為57.8%和21.2%。

直播電商賽道上已被巨頭分割，虎牙直播電商的道路註定崎嶇。

直播電商已經是一個優勝劣汰非常明顯的競爭環境，突圍賽困難重重。尤其對於垂類流量平台來説，直播帶貨這條路並不好走。

虎牙在商業模式上的不斷探索，目前較為成功的仍是廣告和直播服務。而且，對虎牙而言，這兩項業務都將面臨增速天花板，這也是虎牙並不為資本市場看好的原因。

一個已經落寞的賽道，且極為有限的盈利空間，虎牙還要面臨賽道外對手的競爭。

短視頻圍攻

短視頻射程之內，寸草不生。

爭奪用户時間大戰上，抖音、快手佔據強大優勢，即便騰訊都要避讓三分。微信的意義就不僅僅是看朋友圈，聯繫才是關鍵，這使得騰訊的護城河堅不可摧。但虎牙等遊戲直播平台的非剛需，用户黏性難以形成。

根據questmobile提供的用户分析數據，短視頻與遊戲業的用户重疊度極高，各品類遊戲均與短視頻產品用户重疊率達到近70%。更加垂直的遊戲直播和娛樂直播都將面臨用户遷移的風險。

以快手為例，今年一季度平台用户的日均使用時長已經達到了驚人的128分鐘。與此同時，藉助流量優勢，B站、快手均踏入遊戲直播賽道。

“內容讓用户成癮”就是流量密碼。與傳統直播平台相比，沉浸式瀑布流式”的刷屏體驗讓用户花費更多時間。同時，相比垂直類直播平台，抖音、快手等短視頻平台內容更加多元豐富，更容易出圈，也能夠為平台帶來更多收益。

移動互聯網的流量紅利期已過，互聯網巨頭們的流量池也逐漸固定。在存量市場和獲取新用户之間，短視頻平台仍然有着更大的優勢。

以小紅書為例，從垂直社區向綜合社區轉變，一方面擴大了用户羣體，增加站內流量。另一方面，用户黏性較高的平台，通過用户和內容的長期積累建立起來的平台壁壘，也很難在朝夕之間打破。

虎牙缺少這樣的轉變機遇。虎牙的原生用户已經將虎牙等於遊戲，這使其吸收新用户更加困難。一面難以留存，另一面難以拉新。

企鵝電競停止營業給虎牙帶來了新的機遇，背靠騰訊，虎牙可能吸收企鵝電競原有資源和流量入口，這將是虎牙續命的一大機遇。

據財新報道，近日，多名嗶哩嗶哩員工向財新證實，B站自5月中旬開啓一輪裁員，主要集中在遊戲、直播和商業化業務。

遊戲直播，肉眼可見不是一個很好的生意。騰訊對遊戲直播業務的執着，是寄希望於通過壟斷打通產業鏈條，這樣帶來的利潤遠非虎牙等所能及。

有時候，選擇比努力重要。在一條並不寬闊的賽道上，虎牙如何走出通天大道？