陳根：用虧損換增長，B站難以兑現的未來_風聞

文/陳根

B站季報公佈，經調整淨虧損擴大150%，至16.6億人民幣，淨虧損率33%，但是集團同期的營收同比增長了30%。月均活躍用户同比增長31%，達2.94億，日均活躍用户數量達7940萬，同比增長32%，日均用户時長則高達95分鐘，創下歷史新高。當然還有很多其他的數據，這裏就不再一一展示，概括起來就是一句話，數據都很好看，但是好看的數據卻不包括用户增長數與盈利這兩大關鍵指標。

顯然，從財報就可以看出，B站的發展陷入了困境，當然隨之而來的就是股價的大幅下跌，B站從之前最高的1052港元，跌到了現在的210港元，縮水了5倍，最低的時候是跌到了125港元，縮水了8.5倍，這種跌幅在所有的中概股中也算是神奇的存在，説明資本對B站出現了清倉式的拋售。

​至於為什麼會出現這樣的情況，從這次B站的財報就可以看出，可以説，B站這份財報是經過了艱難的財務手法之後出爐的最美的狀態，但是這個最美的狀態卻讓人看不到未來的希望。這就跟大部分的互聯網公司一樣，依靠新的商業模式與融資快速上市，但是上市之後就需要回答資本的一個問題，就是這個商業模式變現的可能性。而B站2018年到美國上市，2021年到港股上市，也就説B站上市已經4年時間，然後兩次上市，也就是在上市後又公開的圈了兩次錢，那麼按照正常的商業邏輯，此時應該是用户數量要持續增長，營收要不斷擴大，虧損要大幅縮小，這樣的財報才是一種正常健康的商業模式，或者説這家公司的商業模式找到了正確的方式。

但是，現在的問題是，B站的故事講到第4年了，**而****用户數沒有明顯的增加，****並且，**在營收增加30%的同時，虧損擴大了33%，這就意味着整個商業模式出現了惡性循環，B站的整個商業模式出現了問題。

至於B站的其他數據，包括用户的活躍度與使用時長，價值則並不是太大，究其原因，一季度國內是處於疫情反覆狀態，由於疫情防控推動了這些用户時長的發生，一旦疫情好轉，這個用户時長就會出現下降。

**對於B站而言，現在面臨的核心問題也是愛奇藝當前陷入困境的問題，就是長視頻是否是一個好的商業模式。**因為相對於短視頻而言，長視頻一方面的投入的硬件資產更重，另外一方面是對於內容的質量要求更高。

B站之前為了縮小虧損，已經對UP主的收入進行了大幅的縮減，這在一定程度上已經使得B站失去了優質創作者的創作動力。並且隨着國家從政策層面對於遊戲行業的整頓，B站本來依賴的用户遊戲變現的難度也不斷在增加，而廣告的營收目前與未來也都肉眼可見的不可觀。

對於資本市場而言，這次的財報是B站再次向資本市場説明了其發展模式出現了重大的問題，未來的B站將會更加艱難，是否能夠走出危機，目前來看非常不樂觀。