蔚來：“大哥”不好當_風聞

作者 | 藍齊

出品 | 子彈財觀

當前，汽車行業正面臨着前所未有的大變局：一方面隨着“智能+”對千行百業的滲透，行業正跑步進入智能時代。另一方面，在國家“雙碳”政策指引下，新能源汽車正呈燎原之勢。於是造成了以“智能+新能源”為主的造車新勢力們百家爭鳴的新格局——純電、混動，高中低端等不同定位的車企們均在各自鎖定的細分市場發力，並誕生了代表性的玩家。

產品好不好，消費者最有發言權，並且直觀地反映在“買單”這件事上。

“終於可以買到心水的新能源（汽）車了。”今年2月，在北京工作十餘年的林先生終於等到了自己盼望七年的新能源車指標。在他看來，新能源汽車不僅是代步工具，更是品質生活的象徵，絕不能將就。“新能源汽車要滿足兩個必要條件：第一，性能滿足我的需求。第二，按時交付；”

“最近幾年，不論是身邊朋友還是新聞，總能聽到新能源汽車不能按時交付的信息。其次是看個人對車的需求，比如我的要求就三個：中高端定位、智能系統、續航700公里以上。”

設定好OKR，效率自然就提升了。不過，意外還是來了，隨着3月底北京疫情防控升級，林先生的“選車”計劃遷移到了線上。“品牌和車型基本看好，交付時間也做到心裏有數，等線下恢復看完樣車、試駕完就能定下來。”

從某種意味上講，疫情之下，高端智能電動汽車品牌想要抓住新中產階級客羣且在這一市場上站穩腳跟，交付和性能可謂是“命門”。

那麼，高端智能電動汽車品牌該怎麼做？最近，蔚來披露了2022年第一季度財報，透露出接下來的相關佈局。

**1、壓力下的“高端頭牌”**今年一季度，新能源車企內外承壓。外部宏觀環境帶來的成本上漲、疫情造成的銷售和生產壓力等，都讓外界對車企的業績不敢抱以樂觀態度。隨着各家企業陸續公佈財報，各家企業的表現可謂大相徑庭——有“鋰”企業“躺贏”，而有的企業則不得不直面“雙重壓力”。總體而言，國內新能源車市場一季度的成績單可歸入“尚可”級別，但想要衝出這個範圍，並不容易。

6月9日，蔚來第一季度財報公佈。數據顯示，蔚來在第一季度實現營收99.1億元，同比增長24.2%，環比增長0.9%，高於市場的普遍預期，淨虧損為17.8億元。

在交付量方面，一季度蔚來整車交付2.6萬輛，同比增長37.6%。從數據看，蔚來4月交付5074台，5月交付7024台，整體表現受二季度疫情影響明顯。值得關注的是，蔚來發布的二季度交付指引為23,000-25,000台。對比往年的情況看，蔚來若能實現這一目標，可以説是具有突破性意義。按此目標推算，在6月份，蔚來交付量將達到1.1-1.3萬輛，要實現近100%的同比增長，即使是交付指引的下限，1.1萬輛也將成為月度交付數新高。

一季度財報數據披露後，多家機構調整評級：大和給予蔚來“買入評級”，摩根士丹利認為蔚來第二季度展望較預期強勁，維持增持評級。

在「子彈財觀」看來，資本市場對蔚來的評級調整，主要有三個原因：

一是，今年一季度，宏觀市場普遍承壓，中國科技企業、包括造車勢力們在Q1財報整體上都是趨於“平淡”。在此背景下，蔚來的成績單算是好看。

二是，今年春節以來，奧密克戎疫情的加重和防控措施升級，新能源汽車行業供應鏈壓力陡增，加之宏觀經濟及就業市場下行，消費情緒並不樂觀。在多重壓力之下，蔚來依然實現8個季度持續正增長，讓業界看到蔚來更多的可能性。

三是，蔚來在二季度的指引交付量上，體現出成長性。要知道，今年一季度以來，整個智能電動汽車整體交付量疲軟，直到6月才有所鬆動。

**“儘管面臨疫情的挑戰，蔚來產品需求依然旺盛，5月份新增訂單創下歷史新高，尤其是ET7的訂單表現持續強勁。”**蔚來創始人李斌在一季度財報電話會上的一番表態，頗具深意。

ET7為何被提升到如此高度？作為蔚來的第一款轎車，也是第一款具備自動駕駛能力的量產車，蔚來ET7被天然賦予了更深一層的品牌和技術含義。按照設想，ET7需要持續拓展市場空間，進而在純電動高端轎車市場站穩腳跟。

自3月28日交付以來，ET7以NT2.0平台首款車款亮相，並以150kWh的固態電池包、續航超1000公里、風阻係數0.208、搭載車規級激光雷達、更高級別的輔助駕駛能力的配置，達到了一定吸粉目的。落地價40-50萬元，對標寶馬5系……ET7從“期貨”到交付期間，諸多關於ET7的説法，都受到關注。

ET7的熱賣，有希望讓蔚來在高端智能電動汽車市場的地位牢固一些，只不過，對蔚來而言，ET7只是2022年賽季中踢出的“第一腳球”。

從國內智能電動汽車的走勢看，目前各個級別市場的分界線已日益明晰，如高端市場（30萬以上）、中高端（20-30萬）、中端（10-20萬）、大眾化（10萬）等。諸多玩家在各自的細分市場領域已站穩腳跟且持續深耕。公開數據顯示，蔚來目前在全球5萬美金（人民幣30萬元）以上售價的高端電動車市場佔有率排名第二。

進入2022年後，蔚來計劃其全系產品能進入一個“爆發期”。據悉，2022年，除ET7外，ET55、ES7這兩款基於蔚來第二代技術平台NT2的車型將陸續交付。屆時，蔚來也將共6款高端車型市場在售。

2、不斷抬高的天花板可以看出，在2022一季度財報中，蔚來想秀一把“肌肉”，但是，蔚來在未來的想象空間有多大？取決於其能不能把高端智能電動車天花板抬高。

先來看一組行業數據：中國汽車工業協會預測，到2035年中國智能汽車產業規模將超過2000億美元，中國也成為世界第一大智能汽車市場。

各個玩家能分得多少“蛋糕”，完全取決於自身能力。俗話説，“打鐵還需自身硬”，縱觀中國燃油車市場，那些真正有實力的品牌，無一不是內外兼修的行家裏手。

**國內高端智能電動汽車品牌發展的必經階段，也是如此——內，持續投入研發，增厚科技實力；外，完善供應鏈，提升交付能力。**蔚來自然不能出於左右。

一季度財報顯示，蔚來non-GAAP研發投入為15.1億元人民幣，同比增長132.9%，佔蔚來營收比例為15.15%。

高投入，源於蔚來對智能化技術的重視。自ET7交付後，蔚來便開始持續通過FOTA升級來實現快速提升智能化體驗之路。並且在NT2.0技術平台推出了超過200項全新功能，加之基於全棧自研算法的輔助駕駛系統的重視，其在外部評測和實測數據中表現優異。

但這並非終點，預計在第三季度還將加大在研發方面的持續加大。李斌在一季報電話會上表示，蔚來將基於與合作伙伴共同開發的高精地圖推出NOP+增強領航輔助功能。通過軟硬件平台、全棧自研的算法、端到端的數據閉環和運營能力，NT2.0實現了快速迭代升級的能力，為後續開通覆蓋更多場景的NAD服務，實現自動駕駛體驗打下了基礎。

在「子彈財觀」看來，蔚來敢於不遺餘力投入研發，除了“智能+新能源汽車”賽道天然對於科技的高要求外，更在於他“自身有餘糧”。

一季度財報顯示，蔚來現金等價物為533億元。同時，CEO李斌和CFO奉瑋均在財報中提到下半年蔚來的產能和交付節奏都將出現明顯提升，加上哪怕在受疫情困擾的5月依然破紀錄的新進訂單數，有理由相信蔚來下半年的銷量將呈現持續快速攀升的態勢。

現金儲備豐厚、高端車型銷量可期帶來收入的正循環，這也使得蔚來在今年上半年業績承壓時，還可支持較長一段時間的持續高額研發投入。截至5月底，蔚來申請中及已授權專利總數約5000件。

此外，蔚來還在持續加大動力電池相關領域的投入。目前，蔚來擁有超過400人組成的電池相關團隊，深入參與電池材料、電芯與整包設計、電池管理系統、製造工藝等研發工作。

在研發層面的持續投入與前瞻性，或可讓蔚來持續放大商業回報。

**3、誰是“攔路虎”**行業發展至今，有一個不容迴避的現實：受到疫情影響，汽車交付並不給力。這不僅是長期困擾行業的痛點，更是消費者詬病的槽點。

今年3月以來，由於疫情反覆，包括特斯拉、蔚來在內的多家車企先後傳來了整車停產消息，交付疲軟不可避免加劇。

行業痛點如此明顯，蔚來能否走出怪圈？按照李斌的説法，“5月以來，蔚來訂單需求持續強勁，隨着供應鏈企業復工復產，預計6月份生產將進一步恢復，包括ET7在內的車型交付將進一步提速。”

有一個好消息是，6月開始，蔚來的供應鏈和整車生產已基本恢復正常，包括上海在內的多個重要市場的交付工作也已經步入正軌。

公開資料顯示，為保障產能，蔚來除對現有江淮蔚來工廠的生活線進行升級外，還在蔚來合肥新橋智能汽車產業園區建立了第二生產基地。

在一季度財報電話會上，李斌表示，目前第二生產基地已實現生產線全線貫通，進入造車驗證階段，將按計劃於今年第三季度正式投產。規劃生產能力為60JPH（即每小時生產60輛車），生產的首款車型即為ET5。

從製造層面看，5月，合肥市經開區與蔚來就NeoPark新橋智能電動汽車產業園區整車二期和關鍵核心零部件配套項目簽署合作協議。根據協議，將導入蔚來集團旗下全新中高端品牌智能電動汽車產品等，計劃2024年建成投產。目前，新品牌核心團隊已搭建完成，首批產品已經進入關鍵研發階段。

同時，蔚來在電池相關領域加大投入。目前，蔚來擁有超過400人組成的電池相關團隊，深入參與電池材料、電芯與整包設計、電池管理系統、製造工藝等研發工作。而這些投入，將提升蔚來產品的長期競爭力和盈利能力。

4、結語我國智能電動車發展至今，市場格局早已形成，在高端、中高端、中端及大眾化市場均有代表品牌。傑蘭路諮詢統計的數據顯示，2021年1-11月，蔚來的成交價已經超過奧迪、寶馬，位列第四，僅次於奔馳。可以説，蔚來已經在部分高端消費者中樹立了心智。

未來智能電動汽車領域的PK，大概率會集中在研發與供應鏈層面。這也意味着，誰在這些領域提前佈局，誰的贏面將更大。

從這個角度看，蔚來宣佈加大自動駕駛和電池技術的研發投入，甚至要自產800V電池，也許正是在為今後的升維競爭做準備……