美聯儲大幅加息75個基點，加大美國經濟衰退風險_風聞

在5月加息50個基點後，北京時間6月16日凌晨2點，美聯儲宣佈加息75個基點，聯邦基準利率上調至1.5%-1.75%。這是美聯儲28年以來最大幅度加息，美聯儲表示7月還將加息75個基點或50個基點。5月高達8.6%的CPI讓美聯儲下定決心將加息幅度從50個基點提高到75個基點。為控制持續的高通脹，美聯儲不僅今年的每次議息會議都將加息，而且明年也還要加息。

史上少見的加息頻率和幅度將加大美國經濟陷入衰退的風險。對於加息控制通脹的難度，鮑威爾也表達通脹預期有自我實現功能，一旦根深蒂固了將極大增強通脹的持續性，美聯儲控通脹就將更加困難。美國此輪通脹原因錯綜複雜，包括貨幣、疫情、制裁、關税等多重因素綜合作用、相互疊加，難以只通過加息的手段就能控制下來，未來美國很可能進入通脹與加息不斷反覆的循環，推高利率並直接抑制美國經濟復甦。

同樣的高通脹不同的原因，相同的加息手段卻無法控制高企的通脹。美國此輪通脹持續時間長，且連續多月創40年來新高，今年以來美國核心CPI均超過6%的水平。在加息50個基點後，5月份美國CPI仍攀升至8.6%。鮑威爾表示高通脹是疫情、高價能源及廣泛漲價壓力帶來供需失衡所導致。美聯儲還表示7月份或將再加息75或50個基點。同時美聯儲已從6月開始縮表，9月份縮表力度還將翻倍。

此輪美國通脹剛性強，通脹根源短期無法消除。一是疫情衝擊。疫情變化及疫情反覆帶來產業鏈供應鏈衝擊推升通脹。二是制裁持續推高通脹。美國對俄採取包括能源禁運在內約20輪制裁，對於較為依賴俄羅斯能源的歐盟也在加碼對俄能源制裁，其所導致的油氣斷供進一步推升能源價格。三是貨幣超發及財政刺激，美聯儲2020年採取的無限量量化寬鬆貨幣政策及近兩年來上十萬億美元的美國財政刺激更是大幅加碼，帶來的已不是大水漫灌而是水漫金山。特朗普時期對包括其盟國在內的高關税壁壘，也對通脹起到了支撐作用。不僅如此，還要防止美國工資和通脹螺旋式上升給通脹帶來的窘境。

尚未根本走出2007年金融危機的美國一直是零利率或低利率狀態，從2020年新冠疫情暴發以來更是降為零利率疊加量化寬鬆貨幣政策。今年3月小幅加息25個基點後，因通脹依然高企不得不快速大幅加息。與此同時，由於美聯儲資產負債表創出9萬億美元的歷史新高，6月份加息的同時還伴有縮表，到9月份縮表規模還將翻倍。但高頻度大幅度加息和快速縮表只會加劇美國經濟陷入衰退的風險。由於此輪通脹的誘發因素多、剛性強、持續時間會更長，導致高企通脹難以僅通過加息就控制下來，美聯儲僅通過持續加息將通脹控制在2%的目標很難實現。

如此大幅度頻繁加息，對於復甦脆弱的美國經濟是巨大打擊。疫情衝擊下，美國主要依靠消費拉動的經濟將被快速抬升的利率水平進一步限制。投資也將因利率快速抬升、能源價格走高、供應鏈中斷而進一步受阻。伴隨美聯儲孤注一擲的加息，美元指數正快速攀升，截至6月15日，美元指數已超過105，漲至20年來新高，美元走強將抑制美國出口。至此，需求側三駕馬車消費、投資和淨出口均掉頭向下。美國經濟衰退只是時間問題。不僅如此，日前美國房貸已經接近甚至超過30年來平均水平，伴隨美聯儲基準利率快速攀升，房市和股市也難上揚，在加息和通脹中，後續甚至可能出現美聯儲不停大幅加息，而通脹降幅有限，同時消費、投資與資本市場掉頭向下，美國經濟出現硬着陸的風險，甚至最終引發經濟危機。鮑威爾對此直言不諱，軟着陸不易，因通脹的外生因素油價和疫情帶來供應鏈瓶頸難控，美國經濟軟着陸還需要運氣。

美聯儲自己的預測也隱含了對美國經濟衰退，失業率上升、通脹持續高位運行的悲觀預計，側面表示美國經濟衰退在即。在美國一季度經濟萎縮1.5%、地緣政治風險、制裁和反制裁加劇的背景下，美聯儲仍毅然決然加息75個基點，這是飆升通脹讓美聯儲無奈而不得不採取的被動措施。與此同時，聯邦市場公開委員會FOMC公佈美國2022—2024年經濟增長預期分別為1.7%、1.7%、1.9%（2021年美國經濟增長5.7%），同時大幅上調對失業率、通脹率及核心通脹水平的預測，這都表現出美聯儲對美國經濟出現衰退的擔憂。

回顧美國曆史，不管經濟衰退因何而起，在美聯儲成立以來的15次美國經濟衰退當中，幾乎每一次都有美聯儲加息的直接抑或間接影響。在疫情反覆衝擊，疊加地緣衝突以及制裁與反制裁帶來的能源價格飆升的影響下，美聯儲以大幅度、高頻度的加息來控制通脹，將令復甦脆弱的美國經濟受到打擊，經濟衰退就會成為大概率事件。不僅如此，美聯儲加大加息縮表的力度，也會對復甦中的世界經濟產生負面溢出效應，疊加制裁與反制裁等多因素影響，或令美經濟陷入衰退甚至危機，進而擾亂全球經濟復甦步伐，為此要防持續加息可能帶來美國貨幣風險、債務風險和金融風險。