日債跌到熔斷、日元貶值、股債匯三殺，美聯儲激進加息，收割日本_風聞

6月15日 日本國債價格出現暴跌行情，直接跌熔斷了，創下2013年以來最大單日跌幅。

在6月10日美國公佈的通脹數據超預期增長後，本週日本金融市場就出現“股債匯”三殺。

日本國債市場因為有日本央行“無限購買”，一向被視為穩定的避險品種。

結果現在連日本國債市場都出現暴跌行情，這是非常異常的。

日本央行早在今年4月就宣佈將“無限量”購買日本國債，來力保日本國債的收益率曲線控制（YCC）目標得以實現。

日本央行的“收益率曲線控制目標”，就是確保日本10年期國債的收益率能維持在0利率附近。

日本政府債務總額是GDP的2.6倍，如此高額的債務，如果維持不了0利率，是很難維持借新還舊的模式。

這也是日本央行為何死鴨子嘴硬，一定要堅持無限印鈔購債，來維持0利率。

但現在日債10年期收益率已經上漲到0.3%收益率了。

雖然看起來似乎還不高。

但問題是，這意味着日本央行的承諾失效了。

日本央行實現這個收益率曲線控制，是通過印鈔來無限購買日債來實現的。

債券價格和收益率是反向關係。

日本央行想讓日債收益率回落到0利率，就要下場不斷增大購買日債的力度，來推高日債的價格，從而壓低日債收益率。

但現在日債反而是，價格在暴跌，收益率在上漲。

這説明，日本央行正在面臨巨大的壓力，而日本債券市場在有日本央行無限購買的支持下，仍然出現價格暴跌。

所以，日債正在面臨巨大的拋售潮，並且市場的拋售力度，是大於日本央行的無限購買力度。

而且日債市場這些洶湧的拋售潮，變現後並沒有停留在日本國內，而是從日本金融市場撤出外流，這就進一步推動了日元匯率貶值。

除了日債之外，日本股市從上週五開始也出現暴跌行情，4個交易日跌了6.8%。

日本股市大跌，也意味着有拋售潮出現。

同樣這些拋售日股的資金，也在洶湧的外流，這同樣也推動日元貶值。

今年，世界主要經濟體裏，日元貶值幅度最大。

在去年初，1美元還能兑換103日元，但現在就貶值到了135，兩年累計貶值23%。

這可是一個國家的匯率貶值23%，就這樣還有人能把這件事情鼓吹成對日本的重大利好。

我看到不少人説，這是日本央行在故意貶值，為了配合美國對亞洲收割，為了增加日本商品的出口競爭力，諸如此類。

但這種觀點，是比較典型的陷入了大棋論的誤區。

只不過這類人把大棋論用在了日本身上，好像日本做啥都是贏麻了，都是有提前預謀。

但這很大程度是出現“因果倒置”的問題。

比如説，誰都知道貨幣貶值是有利於出口。

但世界上沒有一個國家，會為了提高商品出口競爭力，就讓自己國家的貨幣一口氣貶值23%。

也就是，貨幣貶值，提高商品出口競爭力，這是一個結果，而不是為了出現這個結果，就故意讓貨幣大幅度貶值。

這是因果倒置的。

因為貨幣貶值是一把雙刃劍，有利有弊，雖然可以對出口有利，但貨幣大幅度貶值所帶來的經濟傷害，會遠大於對出口的有利。

一個國家，有可能在某些特殊時候，為了提振出口，讓貨幣小幅貶值，比如貶值幅度在5%以內。

但絕不會為了提振出口，讓貨幣大幅貶值超過20%。

這就相當於，一個人在自己昏昏欲睡的時候，為了給自己提神，就把自己的手砍掉。

這顯然是很離譜的。

實際上是這個人在昏昏欲睡的時候，被人拿着收割鐮刀把手砍掉。

你可以説，這個人手被人砍掉了，讓他提了神。

但不能説，這個人為了讓自己提神，就把自己手砍掉了。

這就是因果倒置，把其他原因導致這件事情形成的結果，變成了這件事情的原因。

包括有人説，日本是通過匯率貶值，來“鎖住外資”。

其實這個説法，之前也有人套用在埃爾多安降息對抗通脹的魔法操作。

但這也是因果倒置。

因為匯率貶值，本身就是外資出逃的一個結果。

而不是為了鎖住外資才匯率貶值。

日本是一個資源匱乏的國家，嚴重依賴於進口。

在全球原材料價格暴漲的情況下，日元貶值嚴重不利於日本進口，會大幅度削弱日元的購買力，這實際上是更加不利於日本企業在全球的競爭力。

日本已經連續9個月貿易逆差，這種情況下，還鼓吹日本是故意貶值，還是不要這麼離譜。

日本央行雖然死鴨子嘴硬，一直堅持要繼續無限印鈔。

但這不是日本央行在故意貶值才放水，而是日本央行很清楚，按照日本當前高達266%的政府槓桿率，只要停止放水一加息，日本債務危機絕對會別引爆。

日本央行很清楚，一加息日本經濟等於立即死刑，死撐着不加息，多少還能爭取個死緩。

所以日本央行也只能兩害相權取其輕，頂着日元貶值壓力，來繼續印鈔。

但凡事有極限，物極必反，過猶不及。

日本央行雖然承諾“不限量”購買國債，並且日本央行還是世界極少數會直接印鈔購買股票ETF。

這意味着，日本央行幾乎是日本資本市場的“最終接盤者”。

現在日本出現的股債匯三殺，意味着過去幾十年長期投資日本金融市場的投資者，都在用腳投票，把手裏的日本金融資產，拋售給日本央行，然後變現獲利外流。

日元貶值，實際上就是這些外資從日本出逃的結果。

而導致這一切的根源，就是美聯儲激進的加息縮表。

美聯儲激進的加息縮表就像是一把發令槍，而日本的外資顯然對日本金融資產並沒有多大信心，才會出現這樣，美元一加息，日本的投資者就馬上雙腿發軟，急忙迴流美國，去給更加嚴重缺血的美債市場補血。

而這種外資大規模變現出逃，也必然會給日本央行帶來巨大的壓力。

日元前兩個月剛貶值的時候，日本央行還嘴硬，對日元貶值視而不見。

但隨着日元貶值加劇，日本在6月10日，也開始鬆口，日本財務省、金融廳和央行召開會議，表達擔憂稱“對當前日元的急速貶值走勢，感到憂慮”。

日本經濟同友會也發表調查稱，73.7%的企業經營者認為有“負面”影響。理由是日元貶值推高資源和食品的進口價格，企業和消費者負擔增加等。

所以，相比日元貶值對出口的提振，貶值對日本經濟的傷害是更大的。

而且，日本現在還可以死鴨子嘴硬的一個基礎是，日本通脹率還不算太高。

但我敢明確説，只要日本央行繼續維持大寬鬆，日本通脹有可能在今年改變過去30多年的通縮態勢，也會出現通脹率飆升的情況。

事實上，日本上個月公佈的4月通脹率就已經大幅度上漲到2.5%了，已經開始有通脹飆升的苗頭。

日本央行過去20多年，一直希望通脹率能維持在2%左右，因為日本長期處於通縮狀態。

但今年日本心心念的通脹來了，卻不是日本所想要的温和通脹，有可能是一下子從通縮變成惡性通脹。

到那個時候，日本所面臨的問題，其實比美國更嚴重。

因為日本的債務問題更嚴重。

總體來説，一個國家匯率如果短時間出現超過20%以上的巨大貶值，是很難從有利的角度來解讀。

正常來説，匯率最好是能維持在一個窄幅範圍內小幅波動，穩定的匯率才是最健康的，一旦匯率短時間出現巨大波動，不管是升值貶值，對經濟都是弊大於利。

還有人説，日元貶值是日本故意開始競爭性貶值。

這也是典型的因果倒置的大棋論。

日元大幅貶值，確實是有可能引發競爭性貶值。

但競爭性貶值，本來就是金融危機裏，被收割的經濟體，比較容易出現的一種惡性現象，而不是某種故意為之的行為。

比如説，1997年亞洲金融危機，東南亞一大堆國家都出現競爭性貶值現象，當時只有我們國家堅持不搞競爭性貶值，為穩住亞洲經濟做出很大貢獻和付出。

當一個地區的其中一個主要國家，貨幣在其他原因影響下，出現大幅貶值後，很容易導致區域內其他國家貨幣競爭性貶值，這是一個自然形成的連鎖反應結果。

要是有人説，1997年亞洲金融危機裏，泰國是為了故意收割其他國家，就搞競爭性貶值，結果變成泰國贏麻了，你肯定會覺得這種説法很離譜。

綜上所述，本次日元匯率大幅貶值，根本原因就是日本被美國收割的結果，是美聯儲激進加息直接導致的結果。

對日本來説，這不是贏麻了，是被割麻了。

日本過去兩年，甘願充當美國的馬前卒，現在面對美國的金融收割，日本跟30年前一樣，毫無反抗之力。

這是日本作為非正常國家的必然結果，只要美國開始收割，必然會先在日本身上砍一刀。

因為日本是最容易被美國收割的，日本就是美國的頭號血袋。

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