瑞思教育，告別資本聚光燈_風聞

雖然退到幕後，但退費、合規等諸多議題依然需要解決。

撰 文 | 一 暉

上週，瑞思教育宣佈正式與電動汽車服務商NaaS完成合並，公司名稱由瑞思教育變為能鏈智電，並將以新的股票代碼“NAAS”在納斯達克上市。

6月10日，瑞思教育股價定格在3.41美元，這家老牌英語教育機構正式退出資本市場。

至此，瑞思成為“雙減”後，第一家退出資本市場的教培機構。

國美“叛臣”的逆襲

瑞思教育前身是“瑞思學科英語”，創辦於2007年。是名副其實的外國企業，由教育出版集團霍頓-米夫林-哈考特集團（HMHG）通過旗下互動學習品牌Riverdeep孵化。

最初，瑞思的發展順風順水。其引入“學科英語(subject-based learning)”的理念，將語言學習和素質教育融為一體，打造了獨特的“浸入式英語”教育理念，受到市場追捧。與此同時，瑞思採用了連鎖加盟的模式，用較低成本快速完成了規模擴張。據介紹，成立不到一年間，瑞思的直營+加盟中心便已超過30個，收入破2000萬元。

在發展到一定體量後，瑞思學科英語進入瓶頸期，組織架構、加盟管理等問題不斷湧現。此時，貝恩資本的出現，讓瑞思邁上了新台階。

2010年前後，貝恩資本接連吞下了多個教育標的。2008年，貝恩資本斥資13億美元一舉併購美國托育市場龍頭Bright Horizons。2010年，貝恩資本斥資18億美元，併購美國嬰童用品+早教品牌金寶貝。

2013年，貝恩資本完成對瑞思學科英語的併購，還帶來了一位關鍵人物——孫一丁。

孫一丁與貝恩的淵源來自國美。2009年6月，黃光裕身陷囹圄，貝恩資本藉機“抄底”，國美內部掀起了知名的“黃光裕陳曉之爭”。彼時，作為“託孤重臣”的孫一丁並沒有站在黃光裕的陣營。而隨着陳曉的落敗，孫一丁也成為國美的“叛臣”，灰頭土臉地離開了國美。

在接手瑞思教育之前，孫一丁已經參與了金寶貝的運營。成為瑞思CEO後，孫一丁將家電零售行業區域化管理的經驗帶入了瑞思。花力氣打磨單校區模型，打磨成型後，瑞思開始推廣擴張。將一線城市作為直營體系，其他城市加盟合作發展，採用“直營+特許合作”的業務模式進行擴張。

2014-2016年，瑞思學科英語營收分別達到4億元、5.3億元、7.1億元。到2017年，瑞思成功上市，首日上漲14.55%。

三年亂局

孫一丁很好地完成了貝恩資本的任務，但其引領的過度擴張，也為瑞思的發展埋下了隱患。

上市兩年間，瑞思旗下的學習中心由2017年第二季度的246家增長至2019年第三季度(截止9月30日)的451家。其中，87家為直營，267家為加盟。原本在上市初就已經大規模擴張，上市後進一步的擴張終於讓瑞思陷入困境。

加盟校問題是最突出的。2019年，瑞思加盟校開始頻繁爆雷。2019年11月，瑞思教育哈爾濱西萬達校區出現停課事件。校區300多名學生被停課，涉案學費超429萬元。

快速擴張的故事難以為繼。截至2019年12月31日，瑞思英語股價僅餘6.99美元，市值僅餘約3億美元，與16.45美元的上市開盤價相比已近腰斬。2020年1月，瑞思英語宣佈孫一丁不再擔任CEO一職，僅保留副董事長職務，當初的功臣被迫“下課”。

時任董事會主席的王勵弘“接棒”成為新任CEO。

在當初國美控制權之爭中，王勵弘也扮演了一定的角色，一度被任命為董事。而貝恩資本入主瑞思後，王勵弘就擔任董事；上市後，王勵弘被任命為董事會主席。

在走馬上任的發佈會上，這位新任CEO給出了新的增長方案：第一，在原有的規模體系裏面，加強學校的拓展。第二，在瑞思3-18歲+的年齡覆蓋中，3-6歲業務是最強的，後面也會繼續把它做好、做得更有規模。第三，也就是收購。一方面加快加盟轉直營，另一方面是在行業縱向上進行投資併購；還有一些科技相關的企業可能也會進行收購。

然而，王勵弘並沒有“挽狂瀾於既倒”。由於疫情的衝擊，瑞思艱難求生。整個2020年，瑞思教育的全年營收為9.59億元，比2019年縮水了近4成。

而在克服困難的這一年間，瑞思的管理層持續動盪，特別是CFO這一重要且敏感的崗位。2020年4月，呂建東被任命為CFO。不到一年，CFO卻變為王楓。然而到2021年9月，僅任職9個月的王楓又辭去CFO一職。同樣在2021年，孫一丁辭去公司董事會副董事長職務。

轉型，成為壓在駱駝身上的又一根稻草。

台前到幕後

去年5月，瑞思教育正式宣佈品牌升級，並推出“然點科學館”、“瑞思海芽成長空間”和“瑞思研學”三大新品牌。未來將與旗下的瑞思英語和領峯教育，共同為用户提供多元綜合的素質教育解決方案。

這一次的品牌升級，比“雙減”早了一個半月，可依然為時已晚。

由於靠英語培訓起家，此前也一直是以英語為主。瑞思轉型素質教育並不容易，甚至不得不靠“打擦邊球”試探。

此前，央廣網發佈《“變戲法”的英語校外培訓》報道披露，勵步、瑞思英語等一些曾從事學科類的校外培訓機構，進行所謂的戲劇培訓等升級和轉型，推出一系列變相的學科類培訓，引發關注。據相關報道，涉事機構有勵步北京通州萬達店、勵步西紅門店、瑞思英語北京西紅門薈聚店、瑞思英語北京房山長陽校區、Adelais愛麗絲中英文戲劇演説學院、艾克少兒成長中心等。

事情被曝出後，曾有瑞思教育工作人員對媒體表示，目前該英語戲劇課程正在正常招生，課程以戲劇表演的形式，對孩子的英語知識進行測評和培訓，以此提高孩子的英語水平。隨後，大興區教委社會教育科相關工作人員表示，在此前已經對兩家門店約談五、六次的基礎上，及時對瑞思英語西紅門薈聚店和勵步西紅門店再次約談，並界定兩機構門店“打戲劇擦邊球”違規進行英語學科類培訓，目前兩門店均已閉店。

在資本市場，瑞思股價也一落千丈。2021年10月8日晚間，瑞思教育發佈公告稱，因連續30個工作日股價低於1美元，收到納斯達克退市警告。

瑞思最終的選擇是，從台前退到幕後。2021年12月1日晚間瑞思教育宣佈，以瑞思體系內管理運營團隊為代表的買方，與瑞思教育上市公司簽署收購協議。由買方收購瑞思教育上市公司境內全部資產，以此實現瑞思教育境內業務與上市公司、境外資本剝離。在今年1月，瑞思上市公司主體被納斯達克判定為“公共外殼”公司。

今年2月，瑞思最終找到了借殼上市的實體——僅僅在4個月間，就完成了與NaaS合併、變更董事會和管理層、股票代碼更名的過程。到6月13日，NaaS正式在納斯達克上市，瑞思退出資本市場的舞台。

雖然退到幕後，但瑞思教育並非消失，退費、合規等諸多議題依然需要解決。據中國網今年5月報道，有成都市的家長反映，在瑞思教育成都市成華區學校預交的學費，處於退費難的境地。另有位於合肥市的家長反映，合肥瑞思教育打着英語戲劇的名號，週六週日仍正常上課。實際授課內容仍為學科英語，違反“雙減”政策。

兜兜轉轉，瑞思不再是上市公司，回到了原點。但歷經15年發展後，當初打造的“浸入式英語”的教育理念不再有市場號召力。擴張後遺症、高管動盪、轉型困難等問題並沒有消失，瑞思教育恐怕再難重現過去的榮光。