永不消失的流感，和它背後的百億市場_風聞
氨基观察-生物医药新时代的商业智库和价值灯塔2022-06-22 11:03
抗疫兩年，人們發現，在嚴密的疫情防控措施下，被阻擋在外的不僅有新冠病毒還有流感病毒。
國家疾控中心數據顯示，我國流行性感冒發病數由2020年114萬人，下降到2021年的42萬人。
與流感患者一同下降的，還有流感概念股的業績。曾經的“流感神藥”奧司他韋銷量從2019年的60億峯值迅速“歸零”；流感疫苗的批簽發量也在不斷萎縮，靠流感疫苗過日子的金迪克，2021年第四季度收入幾乎為零。這也使得它們的股價幾乎腳踝斬。
然而，就在人們樂觀以為流感病毒正在消失之際，它卻捲土重來。眼下，不論是在全球範圍內，還是在我國南方，流感都有再度冒頭的趨勢。
這也使得，一度被拋棄的流感概念股起死回生，東陽光藥、金迪克、華蘭生物等流感概念股股價紛紛連漲幾日。
不過，在國內依舊嚴格的防疫措施下，流感病毒怕是很難掀起太大的浪花。
那麼，流感概念股概念的繁榮或許只能流於表面，具體到業績能獲得多大的增長，還是一個未知數。
/ 01 /
消失的流感，正在捲土重來
2021年9月，《自然》子刊上一篇文章指出，從2020年4月至2021年8月，全球範圍內沒有再分離出乙型流感病毒B/Yamagata譜系毒株，這或許意味着這一譜系的病毒毒株可能已經滅絕。
同時，不管是國內還是國外，流感的發病數都創下了新低。不少人樂觀認為，在與新冠較量的過程中，我們先消滅了流感病毒。
然而，現實卻是，隨着海外疫情防控政策放鬆，曾經偃旗息鼓的流感病又捲土重來了。眼下，包含美國、歐洲、澳大利亞、巴西在內的不少國家和地區，流感發病數量在經歷2021年的低谷後，開始反彈。
這也不意外，人類想要徹底消滅流感無異於天方夜譚。
一方面原因在於，流感病毒在自然界的宿主眾多，想要徹底消滅流感並不容易。並且作為RNA病毒，流感病毒可以感染宿主細胞，使得病毒的擴散其為快速。
另一方面原因在於，流感病毒有着很強的突變特性，幾乎沒有疫苗對所有流感變異株有效，這也使得人們每年都需要接種新的流感疫苗。
並且，在不少專家看來，嚴格的防疫措施會使人們對流感的免疫力下降，進而導致流感病毒感染人數激增，感染毒性也增大。
在國內，最近不少南方省份也發現了流感病毒的反彈，海南、湖南、江西等多個省的疾控中心最近均發佈了關於流感防治的預警消息。
據國家流感中心數據顯示，2022年第23周，南方省份哨點醫院報告的流感樣病例百分比（ILI% ）為5.8%，高於前一週水平（5.1%），高於2019-2021年同期水平（4.4%、3.0%和4.3%）。
以流感特效藥奧司他韋成名的東陽光藥，近四個交易日漲幅接近40%；擁有流感疫苗的華蘭生物、金迪克股價也接連上漲。
不過，迴歸理性，股價上漲最終還要有強勁的業績增長支撐。那麼，這一波流感病毒抬頭真能拉動流感概念股的業績重回高增長嗎？答案，或許是否定的。
/ 02 /
奧司他韋60億神話難複製
和對抗新冠病毒的手段相似，對抗流感病毒，我們靠的也是口服藥和疫苗的通力合作。
在流感口服藥中，最為人所熟知的要數奧司他韋。雖然奧司他韋的原研藥是羅氏的“達菲”，但在國內，東陽光藥的“可威”銷售額已經遠超“達菲”，成為了“流感神藥”。
僅僅在2019年一年內，憑藉奧司他韋這一款藥物，東陽光藥收入就達到了59.3億元，佔據公司全部收入的95%；東陽光藥的股價也隨之水漲船高，2019年全年的漲幅高達77.7%，2020年1月時最高達到了26.61元/股。
但美好的日子總是短暫的。
新冠疫情的來襲，嚴重擠壓了流感的生存空間。這使得“可威”銷量一路下滑，2020年銷售額下降到了20億元，到2021年僅為5.59億元。
東陽光藥的股價也隨之一路下滑，從2020年最高點26.61元/股，到如今僅為6.59元/股，股價縮水超74%。
如今，看到流感有抬頭的趨勢，投資者第一個想到的也是東陽光藥。反映在股價上，近四個交易日其股價連續上漲接近40%。
但需要注意的是，即便流感再次肆虐，東陽光藥靠奧司他韋年入60億元的故事也難以複製。畢竟，今時不同往日，如今奧司他韋的市場已經變成了一片紅海。
2017年，磷酸奧司他韋化合物相關專利到期，面對巨大的市場，國內藥企紛紛行動。據insight數據庫，目前圍繞奧司他韋有69家藥企進行了相關產品的申報。其中，已經有15家藥企的磷酸奧司他韋通過了一致性評價。
隨着入局者增多，“可威”一家獨大的現象將不復存在。與此同時，集採雖遲但到。
在最新的第七批國家集中帶量採購的目錄中，奧司他韋赫然在列。不難想象，開展帶量採購後，一場價格戰在所難免，奧司他韋的市場規模也將隨之萎縮。
除了來自大量仿製藥的競爭，奧司他韋還面臨着流感創新藥的降維打擊。
2021年4月，羅氏針對流感的創新藥瑪巴洛沙韋獲批上市。
瑪巴洛沙韋是目前唯一獲批可單劑量口服的抗流感藥物。簡單來説，瑪巴洛沙韋只需要服用一次就能起效，並在24小時內停止病毒排毒。而奧司他韋通常需要72小時發揮作用。
處於在研階段的的流感口服新藥也有不少。進展較快的是眾生睿創的ZSP1273，這是一種治療甲型流感的小分子RNA聚合酶抑制劑。在臨牀二期試驗中，ZSP1273展示出了治療甲型流感的潛力，目前ZSP1273已經進入臨牀三期。
另外，還有一些處於早期的流感藥物也在摩拳擦掌。比如青峯醫藥的核酸內切酶抑制劑GP681、徵祥醫藥的RNA聚合酶抑制劑ZX-7101A。
更何況，在國內防疫政策並無放鬆的情況下，也難以出現像流感的大規模爆發。綜合來看，這一次流感捲土重來，即使短期帶動奧司他韋的銷售額增長，但也很難再創一個60億的神話了。
/ 03 /
流感疫苗，競爭開始白熱化
除了流感口服藥，流感復甦也讓流感疫苗概念股也火了一把。流感口服藥的用處在於治療，而流感疫苗則是目前預防流感病毒最有效的方式。
此前，在新冠疫情的影響下，人們對疫苗的接受程度得到提升，這也使得在疫情初期流感疫苗銷量增長。
具體來説，2019到2020年我國流感疫苗批簽發量連續兩年高速增長，分別3078.42萬、5765.25萬支，2020年甚至一度一針難求。
隨着新冠肆虐，人們的防控意識提高，戴口罩、勤洗手成了防疫標配，2021年流感患病人數不斷下降，流感疫苗接種人數也隨之降低。2021年，流感疫苗批簽發量斷崖式下降至214.99萬支。
國內主要的流感疫苗玩家如華蘭疫苗、金迪克、百克生物均受到不少的影響。
拿金迪克來説，目前其獲批上市產品僅有一款流感疫苗。2021年第四季度，金迪克幾乎沒有營收，全年總營收3.96億元，同比下降33.41%。
華蘭生物的日子也不好過。2020年其流感疫苗營收達24.2億元，到了2021年，流感疫苗營收同比減少24.66%，下降至18.2億元。
不過，流感疫苗玩家今年的日子，看起來有了盼頭。
在流感病毒復甦威脅下，今年流感疫苗的批簽發要開始的更早一些。2021年流感疫苗批簽發自7月開始，然而今年5月底，便有多家公司宣佈疫苗已經籤批上市，開始發貨。
這也使得市場看到了希望，6月15日至20日，金迪克、華蘭生物股價分別上漲33.78%、20.63%。
不過，這波流感對流感疫苗的業務影響幾何，還有待商榷。畢竟與流感藥物一樣，流感疫苗也是紅海賽道，競爭早已白熱化。
根據國家藥監局網站和疫苗批簽發信息，2020-2021年有9家廠家供應流感疫苗。
另外，由於保護力更全面，未來四價疫苗將逐步替代三價疫苗。目前，我國已有7款四價流感病毒裂解疫苗獲批上市，且還有多款疫苗處於臨牀III期。比如，智飛龍科馬、國光生科、賽諾菲巴斯德的四價流感病毒裂解疫苗。
未來，國內四價流感疫苗的生產企業數量將進一步增加，這將大大緩解此前流感疫苗產能不足的問題。2021年底，有機構曾統計國內行業在產、待註冊、擬擴建的流感疫苗產能情況，全部合計約2-3億人份，假設未來這些產能均能全部建成並達成，整個接種率約20%左右，2020年國內接種率不足4%。
回到當下來説，儘管國內流感疫苗接種率仍很低，潛在增長空間大。根據華興證券的測算，中國流感疫苗市場將由2020年的64億元增長至2025年的197億元。
但是，隨着流感疫苗玩家的不斷湧入，市場競爭將更加激烈，勢必會進一步擠壓現有玩家的生存空間。
/ 04 /
總結
雖然，流感病毒有反彈趨勢，但這對流感概念股業績影響，仍是一個未知數。
畢竟，在新冠疫情影響之下，人們戴口罩、勤洗手防疫觀念已經大幅加強。這也就意味着，即便流感有抬頭的趨勢，但在嚴格防疫措施的保護下，流感想要大規模傳播的可能性並不大。
退一步而言，儘管國內流感疫苗潛在市場超百億，但市場早已日漸紅海。無論是流感口服藥還是疫苗玩家，在這樣的市場中競爭、搏殺，最終能分得多少蛋糕，也是一個未知數。
對投資者來説，對於流感概念股的追捧需要回歸理性。畢竟沒有業績支撐的股價上漲，終究是一場空，來得快去得也快。
