激活6億 “槓桿”，巴薩這台F1賽車真的能啓動嗎？_風聞

　　在6月16日舉行的會員特別代表大會中，巴塞羅那通過了兩項俱樂部財政紓困方面的重要決議——同意出售不超過49.9%的巴薩授權與商品交易公司（BLM）股份和出售俱樂部最多25%西甲轉播權收入。

　　這兩項被稱作“槓桿”的交易計劃預估可帶來6-7億歐元的收入，將一舉扭轉俱樂部淨資產為負的尷尬局面，解鎖用於引援的工資帽空間。不過留給主席拉波爾塔的時間可不多，他需要在6月30日之前完成其中至少一項交易或者出售一位明星球員，以實現21/22財年的盈利。

　　“我們啓動了F1賽車，但它還不能跑。只有激活槓桿，這台F1賽車才能離開維修區，回到頭排，再次取勝！”拉波爾塔如是説。

　　巴薩會員特別代表大會現場

　　何為“槓桿”？

　　在財經領域，“槓桿”指的是把借到的錢用於經營或投資，用較少的自有資金撬動儘可能多的財務收益。拉波爾塔本次提議的兩項融資計劃雖名義上並非借貸，本質上有着相似之處，目的都是儘可能撬動更多的資金用於球隊重建，不同之處在於，槓桿的代價不是事先可預估金額的利息費用，而是俱樂部未來的收益分成。

　　第一項提案涉及的BLM公司於2018年在前主席巴託梅烏任下設立，此前巴薩的商品零售由耐克把持，巴薩根據銷量獲取分成收入，巴託梅烏收回該項權益並裝入BLM，由俱樂部主導授權業務和商品零售。

　　該項舉措最直接的財務影響是更多的收入，在非疫情年可入賬6,000萬歐元上下，助巴薩18/19賽季一舉超越死敵皇馬，登頂德勤足球財富榜。然而BLM帶來的還有更高的成本，初期還有些許盈利，疫情來襲後便陷入虧損。

　　BLM歷年收入（百萬歐元）

　　紅藍軍團全球範圍內廣大的球迷基數總是能給人無限的遐想空間，據悉美國線上體育零售商Fanatics以及歐洲最大的投資集團之一意威基金都對收購BLM股份表達了興趣。公司75%的收入都來自於本土市場，而兩家潛在收購方都有着豐富的國際零售行業運營經驗，從業務協同角度看非常契合。

　　但從出讓股份的比例看，巴薩顯然不願放棄BLM的控制權，還要保留回購股份的條款，一副“肥水不流外人田”的姿態。在這種情況下，產業投資人的熱情就要大打折扣了。巴薩對BLM的整體估值高達7億歐元，還拒絕了一份2.75億收購49.9%股份的豐厚報價，業界對他們能否收到更好的報價表示懷疑。

　　此外，巴託梅烏當初收回相關業務控制權時還與耐克發生了一些法律糾紛，讓這筆交易變得更加複雜。當初費事巴力拿回的業務，領導班子一換又要出售，令人感慨。

　　另一項提案並不陌生，出售25%的轉播權與西甲推行的“LaLiga Impulso”項目有着異曲同工之妙，後者的核心在於出售西甲未來50年10.95%的轉播權益。巴薩已經與項目出資方CVC資本進行了深度接觸，但最終認為條件不達預期而另尋出路。

　　西甲和CVC為巴薩未來50年國內轉播權的10%給出了2.7億歐元的報價，巴薩的心理預期則是期限最長25年、每10%估值2億歐元。以此估算，管理層預期俱樂部25年25%的轉播權益可賣到5億以上，當然，合同也是要加入回購條款的。

　　副主席羅梅烏在會上稱，出售轉播權每年帶來的損失只佔俱樂部總收入的5%，完全在可接受的範圍之內。

　　巴薩近五年西甲轉播收入（百萬歐元）

　　拉波爾塔之所以拒絕西甲和CVC，價格之外可能另有隱情。LaLiga Impulso規定，融資額70%要用於長久造福俱樂部的基礎設施建設用途，用於提高工資帽和償債的比例分別只有15%。也就是説，即便接受2.7億歐元的報價，巴薩的工資帽也只能提高4,000萬，根本不解渴。

　　值得一提的是，去年十月巴薩會員曾投票通過一項出售子公司巴薩工作室的決議，該公司亦由巴託梅烏創立，主要業務是生產供俱樂部自有頻道和其他轉播商使用的視聽內容，可以説是一個小號的轉播權出售計劃，樂觀情況下可入賬2億歐元以上。俱樂部21/22財年預算為這筆潛在交易計劃了5,000萬歐元的收益。

　　然而現實情況是，拉波爾塔解僱了巴薩工作室的整個管理團隊，出售計劃無疾而終，造成的缺口自然要由新的收入來源彌補，這便是本次大會的來由。果然又是“一朝天子一朝臣”的戲碼…

　　海口巴薩世界項目也停止了線上運營

　　轉會困境

　　説到預算，拉波爾塔團隊開的“天窗”可就多了。經過20/21財年精心設計的財務“洗大澡”之後，21/22財年預算中巴薩預計盈利500萬歐元，現如今若不在最後一個月增加新的收入來源，俱樂部將面臨1.2-1.5億的虧損。

　　收入端，除了巴薩工作室鬧劇導致的5,000萬歐元缺口，歐冠小組賽提前出局與預算中打入八強的預測大相徑庭，歐冠獎金又少拿了至少2,000萬。

　　成本端的減負也遠不及預期。20/21賽季紅藍軍團的薪資支出高達6.17億歐元，21/22預算薪資支出降到4.7億，拉波爾塔在實際操作中也的確放棄了梅西、格列茲曼、庫蒂尼奧等高薪球星，卻依然離1.47億的降薪指標差得很遠。據報道21/22財年巴薩的薪資支出仍有5.6億之多。

　　巴薩的工資帽在冬窗被西甲調為負數

　　也是因為20/21財年最後時刻的“洗大澡”，紅藍軍團的工資帽（陣容開支上限）在冬窗時被西甲破天荒地調整為-1.44億歐元，後果是即便有球員離隊騰出工資帽空間，巴薩在新籤球員時也只能利用其中的1/4。好在體育總監阿萊馬尼長袖善舞，精打細算之下還是為哈維簽下了費蘭-託雷斯、奧巴梅楊等人，助新任主教練順利拿到下賽季歐冠資格。

　　新賽季阿萊馬尼面臨的困難局面將更加嚴峻，除了1/4規則，疫情期間針對明星球員的優惠條款也被修改——當一名球員陣容開支成本大於球隊總成本的5%時，其節省的工資帽空間有1/2可以用來註冊新球員，這個比例將在新賽季被降為1/3。

　　因此，即便紅藍軍團跟凱西、克里斯滕森等準自由球員達成協議，也很有可能出現人來了卻暫時註冊不了的局面，同樣的劇情已在費蘭身上預演過，好在最後球隊還是湊齊了註冊這位本土邊鋒的薪資空間。現如今巴薩還有意萊萬多夫斯基這樣需要支付轉會費才能帶來的球星，其轉會費攤銷也將佔用陣容開支空間，操作難度可想而知。

　　巴薩與萊萬情投意合

　　如此一來，弗蘭基-德容被擺上貨架順理成章，這位“克魯伊夫傳人”是隊內為數不多可以賣上價的非必須球員，巴薩自然要在求購的曼聯身上狠狠宰上一刀，儘可能獲得更多的轉會收益，以解鎖萊萬的交易。

　　荷蘭帥哥在球迷心中有不低的人氣，拉波爾塔面子上的工程還是要做足的，在會上稱俱樂部有可能不用出售明星球員，可身體還是很實誠的，從來沒停過與紅魔的談判。畢竟，出售德容是目前見錢最快的一條路。

　　以下三個時點需要注意：財年截止日6月30日（決定21/22賽季能否扭虧為盈）、西甲工資帽計算日7月31日（決定有多少工資帽可用）、夏季轉會窗口結束日9月1日。巴薩要與時間賽跑，出售德容可解鎖個別交易，順利完成兩項槓桿計劃則能一舉解下陣容開支超限的緊箍咒，拉波爾塔畫的“大餅”最終能做出幾個來呢？

　　德容的出售成為引入新援的關鍵所在

　　失效的“民主”

　　當西甲聯盟與CVC的融資協議被宣佈時，譴責西甲主席特瓦斯出賣聯盟未來利益的聲音不絕於耳。然而當我們深究如今拉波爾塔的所作所為時，卻發現這些槓桿計劃的出發點恐怕更目光短淺。

　　**LaLiga Impulso項目的資金用途大部分立足於構建俱樂部的長遠競爭力，而如今巴薩的槓桿計劃則完全只是為了解燃眉之急。**拉波爾塔出售俱樂部未來多年的權益，甚至都不是為了追逐哈蘭德、姆巴佩這樣的下一代“帝星”，出發點僅僅是打開工資帽空間引進幾個即戰力，為博重要冠軍增加幾率，卻忘記了本賽季如此困難的巴薩在提拔青訓、精打細算的情況下也能確保聯賽亞軍。

　　當然，外人的指責並沒有分量，連巴薩會員自己都缺乏議政熱情。**紅藍軍團15萬全球會員中有4,478名會員代表被邀請線上參會，分別只有646和586名會員參加了兩項槓桿計劃的最終投票。**當民選遭遇如此離譜的低參與度，無疑是一種制度失效的體現。

　　巴薩真的 “不止是一傢俱樂部”嗎？

　　去年的大會也如出一轍，受到邀請的4,457名會員代表中，只有389人蔘與投票環節。會上通過了修改俱樂部章程的協議，現任董事會不必因連續兩個賽季虧損而辭職，實際上是給予拉波爾塔全盤信任。

　　巴薩的會員制越來越像6年一個循環的私有公司，期間一切由董事會拍板，會員的監督形同虛設。走到今天這步，本質原因是會員自己對當政者的縱容。

　　當然，賭博有輸也有贏。死敵皇馬雖風頭正盛，可更新換代的問題不可避免，倘若拉波爾塔這次“梭哈”爭能夠為巴薩搶回冠軍，那麼球迷只會記得他任期內的榮耀，沒人會記得代價是什麼。

　　巴塞羅那的故事，總是這麼精彩。