中國製造業未來20年的新邏輯：同心多元_風聞

本文系基於公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

改革開放前40年，是中國各細分工業領域玩家角逐頭名的時期。對於大部分行業，格局都已經比較清晰，強者恆強的故事在2020年也基本講到了盡頭。

面向下一個20年，企業面臨的競爭環境陡然生變，有遠大目標的企業面臨前所未有的戰略困頓，而發展的關鍵詞，將變為“同心多元式國家基石公司”。

其實，海外發達經濟體孕育出的不少有些製造業企業，它們的二次轉型經驗莫不如是——優秀的全球先進製造業企業最終都指向一個方向：同心多元，即基於的相同內核的技術積累，將商業的觸角延伸到多元化的業務和全球化的市場。

這樣的案例並不鮮見，比如ABB、發那科、西門子、德州儀器、英飛凌等等。以英飛凌為例，作為功率半導體這一細分賽道的龍頭，但其產品已經涉獵超過20個子行業，佔比最高的也將將10%左右，而收入佔比也早已實現全球化，作為老根據地的本土總部德國，收入佔比也僅12%；德州儀器就更加誇張，產品種類超過8萬種，客户超過10萬家。

本文主角三一集團，作為工程機械的龍頭，基於對製造屬性的深刻理解，正對內提效派生出工業互聯網業務（樹根互聯）和智能化升級（燈塔工廠），對外將製造的觸角涉及到工程機械外的新能源領域，如風機（三一重能）。

以三一為代表的中國產業龍頭們，亦正在展示出嘗試摸索一套同心多元戰略的跡象。摸着石頭過河，看能否蹚出一條路來，最近上市的三一重能，就是一個重要的觀察窗口。

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三一尋變：風電領銜

提到三一，大家毫不猶豫會想到挖掘機、起重機等工程機械。從農村到城市的建築工地，總能見到印着“SANY”的挖掘機。正是因為熟悉，導致我們對這家知名的重工企業的認知仍停留在過去的記憶中——三一集團只做工程機械。

近日，三一集團旗下風電整體解決方案提供商——三一重能（SH：688349）正式登陸科創板，上市當日市值一度超過500億，僅次於明陽智能（SH：601615）、金風科技（SH：002202）。

在此之前，很多人都沒聽説過三一重能，就更不知道三一集團已經佈局了風電領域，畢竟大家很難將挖掘機和風機聯繫到一塊。實際上，三一重能早在2008年就成立，今年已是第十四個年頭，目前躋身於國內第八大風電整機製造商。

【1】半路出家的三一重能

時間撥回到2008年，彼時國內《可再生能源法》已正式實施兩年，作為國內重工機械龍頭，三一率先進入風電領域，這一年的四月，三一重能的前身三一電氣有限責任公司落子上海。在立足工程機械主營業務基礎上，三一開始佈局可再生能源領域。

眾所周知，三一挖掘機是國內最暢銷的品牌，實際上，三一的吊車、起重機在風電吊裝界同樣是搶手貨，這也給了公司深度接觸下游市場的機會。憑藉多年的工程機械積累，三一重能在成立之後的十多年獲得了加速度發展，標誌性事件包括：

2009年8月，第一台完全自主研發的2.0MW風力發電機機成功下線；

2010年3月，風電機組首次出口美國，創造了當時國內出口單機容量的紀錄；

2017年5月，三一重能歐洲研究院在西班牙成立，加快了“走出去”的步伐；

2018年3月，第二代3.X平台產品908機型成功下線；

2021年5月，三一重能成為首個獲得“箱變上置”大兆瓦風電機組國際認證的整機廠家；

2021年12月，三一重能被國家工信部認定為“智能製造標杆企”，這是風電行業首個獲此殊榮的企業；

2022年5月，三一重能99米風電葉片下線，這是國內已下線的最長陸上風電葉片。

【2】嶄露頭角

相較金風科技、明陽智能等風電老牌廠商，三一重能不可否認是個後生。但經過十餘年的持續成長，三一重能已躋身全球風電行業主流提供商行列，已經成為中國風電發展中一支不可小覷的力量。

近三年，三一重能在風電行業的市場份額不斷提升，從十名之外悄無聲息爬到國內第八。根據CWEA數據，在2021年中國風電整機商排名中，三一重能更是首次殺入陸上風電前五。

今年以來，公司繼續保持着較快增長的勢頭。在今年一季度風電中標項目中，根據國際能源網和風電頭條統計數據顯示，三一重能位居第三，佔中標規模的13.02%。

圖1：2017-2021年中國風電整機廠新增裝機容量排名，資料來源：CWEA，《中國風電吊裝容量統計簡報》

時至今日，三一重能形成了數字化頂層設計、智能化生產製造、整機系統、核心部件等方面的核心技術體系，並在風電場設計、建設、運營管理等方面形成了成熟的解決方案。從上到的核心零部件，到中游的風電整機，再到下游的風電場，半路出家的三一已經具備較強的產業鏈一體化能力。

圖2：三一重能在風電產業鏈佈局的主要環節，資料來源：招股説明書

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三一重能的兩大看點

從2009年第一台自主研發的風機下線開始，短短十餘年時間，為什麼三一重能可以從快速成長，並能在白熱化的競爭中佔據一席之地？

有人説，這是行業紅利。2019年5月21日，國家發改委發佈《關於完善風電上網電價政策的通知》，風電行業項目未在規定時間完成併網將不再享受補貼，並且自2021年1月1日開始，新核准的陸上風電項目全面實現平價上網。受此影響，風電行業迎來了“搶裝潮”。

2020年，全國風電新增裝機量達到54.4GW，同比增長105.1%。三一重能當年的產能利用率一下拉到了209.83%。

圖3：2019-2021年，三一重能產能利用率情況，資料來源：招股説明書

也有人説，工程機械和風機都屬於“機械”，技術大同小異。以挖掘機為代表的工程機械是幹苦力活的機器，對動力、效率、油耗、壽命等方面有較高的要求，但風機更是時常面對惡劣、極端的使用環境，其對使用壽命、穩定性等有更高的綜合性要求。更重要的是，風電機組關係到電網的穩定運行與供電安全，因此技術標準極為嚴格。

綜合來講，這當中確有可再生能源發展的時代機遇，國家政策的支持為風電行業發展創造了良好的成長環境，但真正的看點還是三一重能在智能製造、創新研發等方面的獨特之處，在工程機械領域練就的一身本事，在風機行業得到了移形換位的發揮。

【1】智能製造賦能

在新一輪科技革命和產業變革大背景下，以自動化、數字化、網絡化為特點的智能製造已成為新的發展趨勢。三一重能結合自身發展戰略和業務需求，積極開展數字化升級，引入人工智能、物聯網、大數據、雲計算等技術，讓風電製造更顯智能。

2017年，根據航天行業裝配製造帶來的靈感，打造脈動式柔性產線，替代傳統的定點裝配，大幅提升作業效率；

2018年，進行智能製造規劃，提出在廠區內進行三現、四表、設備互聯技術開發； 

2020年，在設備互聯採集的數據基礎上，開發擰緊機器人數字孿生平台。同時規劃智能倉儲物流，對產線佈局進一步優化。

另一方面，三一重能的智慧供應鏈控制體系，其GSP“數字化”技術，可以實現從“計劃-合同-訂單”到“物流-交付-結算”的全流程業務在線和數據互通，實現端到端的實時可視，為打造高品質供應鏈提供保障。

在2020年12月份，三一重能創造了單條生產線“100天生產800颱風機”，同時100%交付的業內奇蹟，這背後正是智能製造和智慧供應鏈的賦能。

不容忽視的一點是，三一集團在機械製造領域的積澱與產業鏈一體化能力也為三一重能帶來一定的協同效應和產業勢能，這有力推動了公司在風電全產業鏈戰略佈局的進程。

【2】研發創新能力

與大眾印象不同的是，風機看起來就是超大號的風車，其實是典型的技術密集型設備。在2005年，當時受限技術和製造能力，我國新增裝機中外資風機佔比一度高達71%，就像2010年前的挖掘機市場一樣，關鍵部件亟需國產化。

從涉足風電領域之初，三一重能自然深諳自主掌握核心技術的重要性，所以在研發創新上絲毫不敢懈怠。沿襲了三一集團的傳統，公司高度重視研發投入，研發費用率多年超過行業平均水平。

在創新方面，公司將數字化技術廣泛應用於研發。作為典型案例，公司通過深入應用拓撲優化技術、數字化仿真等先進技術，研究和應用新型的結構件材料，再結合三一集團對結構件承載力和功能的深刻理解和豐富設計經驗，使得公司在風電機組結構件輕量化設計方面快速形成核心技術。

圖4：2019-2021年，三一重能研發投入情況，資料來源：各公司年報，招股説明書

另一方面，三一重工繼續加強與國際一流企業的技術合作，不僅大幅縮短了產品開發週期，也有效提高了產品的可靠性，為高質量的產品投放市場做了有力的技術保障。

在2016年11月和2017年6月，三一重能與德國風電機組設計公司Aerodyn簽署風電機組的設計與研發合作協議，加強了二次開發能力。借鑑Aerodyn的技術許可，公司二次開發出906平台、908平台。

此後，公司消化吸收Aerodyn相關技術，進一步完善自主知識產權體系，獨立開發出2.5MW平台、3.XMW平台、4.XMW-W6.XMW等平台產品技術方案。

圖5：公司主要產品情況表，資料來源：招股説明書

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三一還是那個三一

在過去三十多年工業化的進程中，三一抓住歷史機遇，從一個焊接材料廠到全球前三的重工企業。換道進入風電領域，十餘年沉澱，再次進入行業前十。刺激大眾眼球的背後，是什麼在推動三一？

【1】引領製造轉型升級

回望過去三十年，中國製造業的進步可謂舉世矚目，根據《2020中國製造強國發展指數報告》顯示，2019年，中國製造業處於全球第三陣列。雖然中國有着“世界工廠”的頭銜，但是製造業“人口紅利”逐漸消退。很多傳統的製造業都已過高光時刻，甚至增長停滯。

要想從製造大國變為製造強國，則需更快更好地完成數字化和智能化轉型，摘掉“大而不強”的標籤。

在2008年，看上去形勢“一片大好”，三一卻加快推進數字化智能化。在三一集團內部，發佈《三一集團製造技術方案大綱》，開始數字化工廠建設。另外在2018年全國兩會期間，三一掌舵人梁穩根更是直言：三一集團的數字化轉型戰略，是一場要麼“翻船”要麼“翻身”的變革。

數字化改造後，數據對比是明顯的：2019年，三一通過數字化轉型，在毛利率、淨利率和人均產值這三項關鍵指標上，已經全面超越工程機械巨頭卡特彼勒和小松。2011年，三一實現750億元的銷售高峯，公司共有7萬人；2020年，銷售額是1368億元，人員卻減到了一半。

上文提到的三一重能在智能化製造、數字工廠方面的體現亦是三一的數字化戰略的展現。

在《人均1000萬產值，三一重工“燈塔工廠”的秘密》中，我們已經看到，三一的示範作用也帶動了整個製造行業的數字化轉型，不遠的將來，三一對產業鏈夥伴、行業，乃至整個“中國製造”賦能。

當然，在傳統製造業，除了三一，很多企業的轉型升級是值得學習借鑑的。

2016年時，美的集團還自我定義為一家家電企業。到2020年年底，美的確立新的戰略規劃，重新定位五大業務板塊：智能家居、樓宇科技、工業技術、機器人與自動化和數字化創新業務。進軍了電梯、電動汽車零部件。

今天的美的越來越不像是一家單純的“製造企業”，而是一家一家橫跨消費電器、暖通空調、機器人及自動化系統的科技公司。中國傳統製造業轉型的故事正在一個個浮現，後續我們將挖掘更多製造業轉型的案例。

圖6：美的集團營業收入情況，資料來源：美的集團年報（2021）

【2】順應未來，佈局新能源

從2006年中國發布《可再生能源法》，到2020年國家提出“雙碳目標”。能源革命正在加速到來，未來新能源將替代傳統化石能源成為主要能源，這意味着新型電力系統中，可再生能源的裝機要達到70%，甚至80%。這對風電行業而言，無疑是前所未有的歷史機遇。

但是由於風電的波動性，勢必會給電力系統平衡調節和靈活運行帶來重大挑戰。另外從成本端來看，風電作為國家能源供給的重要一部分，必須要足夠便宜。

欲戴王冠，必承其重。為中國實現“碳達峯、碳中和”，三一重能必須要在技術、安全、成本等方面都“挑起大梁”，肩負起能源變革的使命和責任。

在三一重能《招股書》中，其目標是以“推動人類高效使用清潔能源”為願景，致力於將三一重能打造成風電行業的“三一重工”。那麼接下來三一重能將如何面臨行業的挑戰，再造一個“三一”。另外，值得一提的是，三一也在佈局光伏業務，成為其新能源戰略的另一重要支柱。

04

但挑戰卻是全新的

同心多元的轉型之路，勢必不是一帆風順的。三一在風能的開局屬實驚豔，但前途的挑戰也將是集團此前並未遇到的。

【1】規模如何再上台階？

跟其他製造業一樣，中國風電行業發展至今已誕生了諸多優秀的企業。相較而言，三一重能在毛利率、淨利率及ROE等方面均高於行業平均水平，但在規模體量角度，三一重工只能説上了牌桌。

近十年裏，行業風雲變化，競爭趨於白熱化。根據CWEA統計，國內排名前十的風電整機企業新增裝機市場份額由2013年的77.8%提高到2020年的91.5%。參照國際市場格局，主流整機廠其實也只有4-5家，而國內目前還超過15家，不難判斷行業後續還會繼續迎來整合的過程。

圖7：三一重能與頭部公司營業收入對比（單位：億元），資料來源：Wind，申萬宏源

近年來，風電機組功率和風輪直徑都呈現逐漸擴大之勢，市場上大兆瓦機型風電項目數量也逐漸增多。2021年初，風電行業在招標中已經切換到4MW為主流的風機平台，到了年中就逐步切換為5MW的平台，2021年底至2022年初又快速切換至6MW的平台。可見大兆瓦機型發展速度之快。

也就是説，三一的風機業務，面臨的將是一場技術+規模同時比武的慘烈的淘汰賽，對整個集團而言，無疑是對產品的升維挑戰。

圖8：2012-2021年全國陸上/海上新增裝機平均單位容量（MW），資料來源：CWEA

風機組大型化可以提高機組的發電效率、降低單位功率成本，成為降低度電成本，這是每個風電企業必爭之地。為了順應市場需求，近年來三一重能持續加大大兆瓦產品研發力度，並且不斷優化產品結構。

根據招股書信息，此前公司自主開發的2.XMW、3.XMW等系列陸上風電機組是銷售的主力機型，大型機型的銷售佔比還不夠高。到了2021年，4.XMW和5.X-6.XWMW等大兆瓦機型已經開始實現外銷。

今年5月5日，三一重能首支FB99067型風電葉片在湖南韶山正式下線，該葉片長99米，是目前國內已下線的最長的陸上風電葉片。這標誌着三一重能擁有了百米級風電葉片自主研發生產能力，將助力三一重能在大兆瓦時代繼續前行。

圖9：三一重能主營業務收入的構成情況，資料來源：招股書

【2】實現自身造血

對於風電整機廠商，從產品的初期研發測試，到獲得訂單後的投產交付，再到運營維護，以及各項新技術研發工作，均需要大量的資金投入以保障公司的生產經營與市場競爭力。

其次，風機廠商的主要客户多為大型發電集團或大型電力建設集團，回款均存在一定的週期，加上訂單金額高，導致公司應收賬款較大，現金流往往承受較大的壓力，資產負債率居高不下。這一點三一重能也不例外。

作為起家的挖掘機業務，由於主要客户是個體户，回款還是相當不錯的，這對於三一的運營也是升級的挑戰。

圖10：風電頭部企業的資產負債率情況，資料來源：招股説明書

根據招股書資料，公司本次募集資金旨在提升公司技術研發、產線升級和產能提升的能力，同時補充流動資金，短期確實可以有效減輕資金壓力，並進一步提升綜合競爭力。往後看，三一重能必須實現自身造血，才能促進規模和研發的良性成長。

圖11：三一重能的募集資金的主要用途，資料來源：招股書

以上，站在第四次工業革命疊加第三次能源革命帶來的“超級窗口”，我們觀察到三一已經不是原來的三一，大象轉身的背後更有讓人值得尋味的內容，值得更縱深及持續的追蹤。